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我国科技型企业债券发行期限选择研究-基于市场差异的资金供求决策行为

作　者: 常军
导　师: 张元萍
学　校: 天津财经大学
专　业: 管理科学与工程
关键词: 科技型企业新发企业债券发行期限随机死亡模型系统模型
分类号:
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
下　载: 4次
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内容摘要

科技型企业将其不断更新的应用科技转化为核心竞争力,以新技术和新产品开拓市场,逐渐成为我国技术创新的主要载体和经济增长的重要推动力量。科技型企业合理的资产结构与金融安排、完善和有序的外部金融制度与市场生态环境、成熟和创新性的配套金融服务已成为促进基础技术研究、科技成果转化和高新技术产业化发展的关键环节。债券融资期限的选择作为我国科技型企业金融安排的重要环节之一,受到企业治理、行业特征及国内宏观环境等特定因素的影响。最优期限是资本市场资金供求力量均衡作用的结果。本文以我国科技型企业为研究对象,用增量法对企业债券期限进行定义,基于科技企业的产业特征,从科技型企业融资项目的随机死亡性及残值率的角度考察项目决策对债券期限选择的影响。并利用企业债券发行期限与杠杆率的非独立性构建系统模型,进一步考察了银行间市场与交易所场内市场参与者资金供求决策行为及新发科技企业债券存续期限选择的影响因素。模型估计结果显示：银行间样本验证了除自由现金流产生的代理成本假说及期限匹配假说之外的其他假说；而交易所样本只证明了残值假说、投资不足假说与宏观经济变量对发行期限的影响。场内外市场不同的参与者构成了针对科技型企业差异性的资金供求思路：选择在交易所发行的科技型企业债券契约双方将更多的注意力集中于具有未来期权性质的成长机会与项目随机死亡残值左右的市场信用评级对发行期限选择的影响上,而银行间市场资金供求双方却注重严谨的考察企业历史或即期微观财务特征对负债能力及发行期限的决定。

全文目录

内容摘要  4-5
Abstract  5-8
第1章导论  8-21
  1.1 选题背景  8
  1.2 研究意义  8-9
  1.3 企业负债期限结构选择：传统理论与扩展研究  9-16
    1.3.1 企业资本结构研究的起点性理论  9-10
    1.3.2 负债期限结构的传统理论体系  10-15
    1.3.3 基于传统理论的实证研究  15-16
    1.3.4 负债期限结构的扩展性研究  16
  1.4 关键概念的界定  16-19
    1.4.1 科技型企业的界定  17
    1.4.2 企业债券与公司债券的界定  17-18
    1.4.3 债券期限结构的界定  18-19
    1.4.4 研究对象的确立  19
  1.5 研究思路与内容结构  19-20
    1.5.1 本文的研究思路与方法  19
    1.5.2 本文的内容结构  19-20
  1.6 本文的创新  20-21
第2章我国科技型企业R&D资金与债券融资结构的现状  21-32
  2.1 我国的R&D经费支出与来源  21-24
    2.1.1 全国R&D经费支出情况  21
    2.1.2 高新技术产业R&D支出与产值情况  21-22
    2.1.3 我国R&D资金来源情况  22-24
  2.2 我国科技型企业债券规模与期限结构的现状  24-32
    2.2.1 主要发行市场企业债券的规模结构  24-26
    2.2.2 我国科技型企业债券市场的规模结构  26-29
    2.2.3 我国科技型企业债券市场的期限结构  29-32
第3章随机死亡模型下的科技企业项目决策与债券期限选择  32-41
  3.1 科技企业风险性投资项目的决策与债券期限的选择  32-34
    3.1.1 低项目残值下科技企业债券期限选择的假说  32-33
    3.1.2 高项目残值下科技企业债券期限选择的假说  33-34
  3.2 随机死亡模型下科技型企业债券期限选择的实证检验  34-41
    3.2.1 具有随机死亡时间的投资项目决策模型  34-38
    3.2.2 项目决策对债券期限选择影响的实证分析  38-41
第4章广义矩法下科技企业债券期限系统模型的实证分析  41-56
  4.1 科技企业债券期限系统模型的建立与假说的提出  41-47
    4.1.1 新发债券期限联立方程组的建立  41
    4.1.2 科技企业债券发行期限决定假说及方程变量的选择  41-45
    4.1.3 发行规模决定方程的变量选择  45-47
  4.2 数据来源及样本统计性描述  47-50
    4.2.1 基本数据来源与筛选  47
    4.2.2 混合与分类样本数据的统计性特征  47-50
  4.3 广义矩估计下系统模型实证检验结果及分析  50-56
第5章我国科技型企业债券期限选择的对策与建议  56-58
  5.1 交易所市场科技企业债券期限选择的对策  56-57
  5.2 银行间市场科技企业债券期限选择的对策  57
  5.3 科技企业债券发行期限选择的其他建议  57-58
附录  58-59
参考文献  59-62
后记  62

我国科技型企业债券发行期限选择研究-基于市场差异的资金供求决策行为

内容摘要

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