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上市公司财务重述的市场反应研究

作　者: 余黎明
导　师: 余学斌
学　校: 武汉科技大学
专　业: 会计学
关键词: 上市公司财务重述事件研究法市场反应
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
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内容摘要

近年来，财务重述屡屡发生在国内外资本市场，迅速成为全球资本市场和广大学者关注的主要问题。上市公司对以前年度对外披露的财务信息的重新表述和披露的行为就是财务重述，这种行为在某种程度上可以理解为前期的财务信息的质量低和可靠性差。资本市场中普遍的财务重述行为使市场和投资者对上市公司的信任和信心在不断降低和丧失。大量财务重述可能会导致资本市场上投资者对公司财务状况、经营成果和现金流量做出不正确判断，影响投资决策，不利于市场资源高效率配置。上市公司的财务重述行为会严重损害投资者的财富，正如SEC前主席Levitt曾说过：“财务重述毁灭了无数投资者的财富”。财务报告是公司财务信息的载体，财务重述作为会计差错的更正机制，却被上市公司充当操作会计利润的道具，因此财务重述问题在理论和实务层面都值得进一步研究。本文在借鉴国内外大量相关理论研究和实证研究的基础上，选取2007到2012年共6年间财务重述的公司为研究对象，采用事件研究法和多元回归方法检验分析我国财务重述的市场反应及影响因素。研究发现，公司都比较倾向于选择聚合重述的方式披露其重述报告，无论重述的类型是什么，财务重述都会导致负向的市场反应。剔除年报结果性质因素后的分离重述的市场反应显著为负，有力地证明在我国财务重述同样会导致负面市场反应。多元回归分析结果显示，相对于被动重述来讲，主动重述被市场认为是管理层诚实的一种外在表现，可以得到市场的宽恕，抵消财务重述负面消息带来的不利影响；财务重述追溯调整历史年度净利润幅度越大，就会有越剧烈的负面市场反应；盈利能力差、财务风险高的公司，投资者的信任度和信心在财务重述后明显降低和丧失，导致的负向市场反应更显著；拥有较高资产负债率的公司，面临债权人契约约束会更加明显，导致管理层有更强的盈余管理动机，其重述行为会进一步降低投资者对企业及其财务信息质量的信心。

全文目录

摘要  4-5
Abstract  5-8
第一章绪论  8-13
  1.1 研究背景及意义  8
  1.2 国内外研究现状  8-11
    1.2.1 国外研究现状  8-9
    1.2.2 国内研究现状  9-11
  1.3 研究方法与论文框架结构  11-13
第二章财务重述以及市场反应的基础理论  13-15
  2.1 财务重述定义  13
  2.2 有效市场假说  13-14
  2.3 我国证券市场的有效性  14
  2.4 累计超额收益率  14-15
第三章财务重述的经济后果和原因分析  15-18
  3.1 财务重述的经济后果  15
  3.2 财务重述的原因  15-18
    3.2.1 资本市场压力  15-16
    3.2.2 高管薪酬契约  16
    3.2.3 信息不对称  16-17
    3.2.4 成本低廉  17-18
第四章财务重述的市场反应实证分析  18-28
  4.1 样本选取与数据处理  18
  4.2 研究步骤  18-19
  4.3 事件研究法  19-23
    4.3.1 聚合重述与分离重述  19-20
    4.3.2 财务重述的市场反应分析  20-21
    4.3.3 主动重述与被动重述的市场反应分析  21-23
  4.4 市场反应的影响因素分析  23-28
    4.4.1 定义变量与建立模型  23-24
    4.4.2 描述性统计与相关性检验  24-25
    4.4.3 多元回归分析  25-26
    4.4.4 稳健性检验  26-28
第五章结论与建议  28-31
  5.1 研究结论  28
  5.2 研究建议  28-30
  5.3 本研究局限和不足  30-31
参考文献  31-34
攻读硕士学位期间发表的学术论文  34-35
致谢  35-36
详细摘要  36-39

上市公司财务重述的市场反应研究

内容摘要

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