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高管股权激励、组织冗余与企业研发投入

作　者: 李隐煜
导　师: 杨丹
学　校: 西南财经大学
专　业: 财务管理
关键词: 高管股权激励组织冗余研发投入国有产权高技术行业
分类号: F272.9
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
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内容摘要

自改革开放以来,我国经济始终保持着高速增长,“中国奇迹”举世瞩目。但与我国国民经济这种粗放型飞速发展相随的是片面追求规模和增长速度而忽视质量和效益,我们为此付出的代价也十分沉重：生态环境严重破坏、资源大量消耗。此外,我国大部分企业处于世界产业链的低端,生产的也多是低附加值产品,虽然数量巨大,最终分得的利润却十分微薄,于是转变经济增长方式成为重中之重。著名的索洛经济增长模型(Solow Growth Model)指出,长期经济增长率是由劳动力增加和技术进步决定的,即长期经济增长不仅需要资本,更重要的是靠技术进步、教育和训练水平提高；此外众多其他国家的经验表明,实现经济增长方式转变的途径主要为：科技进步、劳动者素质提高和完善竞争性市场体系。技术进步,尤其是技术创新的重要性由此可见一斑,企业是技术创新的主要参与者,也是最终受益者,所以要实现国家层面的技术进步,主要还是靠企业的技术创新。企业技术创新和技术进步水平的一个重要决定因素是研发投入。虽然技术创新是企业长期、核心竞争力的源泉,但管理者可能出于避免高风险项目对其个人声誉带来损害、个人薪酬决定于企业短期会计收益、通过多元化投资分散风险、短视问题等原因而抑制企业的研发投入。本文以技术创新理论、委托代理理论、股权激励理论和组织冗余理论为基础,以微观视角检验我国上市公司高管股权激励、组织冗余对企业研发投入的影响,试图探究从企业内部提高研发投入水平,把“中国制造”扭转为“中国创造”的有效途径。本文共分为五章,各章的主要内容如下：第一章,导论。本章介绍了文章的研究背景、研究意义,并阐述了研究思路和研究方法,规划了整体研究框架和各章节结构安排,指出了本文的创新点。本文从技术创新的重要性入手,探讨本研究的意义。本文的研究思路是以分析高管股权激励和组织冗余对企业研发投入的影响机理为目的,在借鉴国内外已有研究成果的基础上,将组织冗余划分为已吸收的冗余资源和未吸收的冗余资源两个维度,基于股权激励视角研究这两个维度的冗余资源如何影响企业的研发投入。第二章,文献综述。本章主要回顾了国内外相关研究成果,分别围绕企业研发投入影响因素、高管股权激励与研发投入关系、冗余资源与研发投入关系三个方面。此外,本章最后还在综述的基础上对文献进行了评述,归纳和总结现有研究的不足。本章是本研究的基本前提。通过文献综述发现,我国高管股权激励和组织冗余对企业研发投入的影响机制在不同行业中、不同产权性质的企业中有何差异,尚无直接经验证据,点明了本文的研究机会。第三章,高管股权激励、组织冗余对研发投入影响的理论分析。首先,通过对技术创新理论的阐述,分析出企业技术创新活动具有不确定性、高投入和收益滞后性、外溢性等特点,并归纳总结了影响技术创新的主要因素；其次,本文将委托代理理论与企业技术创新相结合,分析发现委托代理问题导致经营者可能抑制企业研发投入；再次,本文运用股权激励理论分析发现,股权激励使经营者自发地关心企业长远发展和长期价值,进而使他们做出更多研发投入决策：然后,本文对组织冗余理论进行了梳理,发现冗余资源水平高的时候企业更可能进行技术创新,这在资源约束的条件下是很难实现的。最后,基于上述四个理论基础,本文分析高管股权激励和组织冗余对研发投入的影响机理,以及不同行业、不同产权性质下的差异,进而提出相应的研究假设。第四章,高管股权激励、组织冗余对技术创新影响的实证分析。本章是在理论分析的基础之上进行实证研究,目的是以实际数据分析说明目前我国上市公司中高管股权激励和组织冗余是如何影响企业研发投入的,并检验前述研究假设的合理性。实证分析以筛选后2009-2011三年期间沪、深两市A股上市公司为样本,建立两个多元线性回归实证模型,通过STATA12进行描述性统计分析和回归分析,来检验高管股权激励和组织冗余的关系。进而为如何提高企业技术创新水平提供有力的科学依据。第五章,研究结论与未来展望。本章对全文的主要研究结论,和相应的政策建议进行了概括,并总结了本文的研究局限,最后展望后续研究的可能方向。通过对经验数据的检验,本文得出以下结论：(1)高管股权激励有利于企业技术创新随着高管持股比例的增多,企业研发强度也随之加大。股权激励将公司价值变量引入经营者的效用函数,协调了股东与经营者的目标,鼓励经营者更多关注公司的长远发展。加大研发强度以提升企业的核心竞争力和长期竞争力正是实现长远发展的良好途径,尤其是在高技术行业中,技术创新尤为重要,使得这种相关性更加显著。并且,高管股权激励对技术创新的促进作用在非国有企业和国有企业都显著存在,说明在我国非国有企业和国有企业中股权激励都发挥着良好的激励作用。(2)组织冗余促进企业技术创新组织冗余水平越高,企业研发强度越大。这印证了组织冗余的“缓冲理论”,冗余资源一方面为企业技术创新活动提供资金来源,另一方面充当着“缓冲垫”,减轻环境变化和创新失败对企业经营状况的冲击,使得企业在冗余资源水平高的情况下,更愿意进行技术创新活动。但组织冗余的这种作用在国有企业中仅表现在现金资产等未吸收的冗余,在非国有企业中仅表现为销售、管理费用和营运资本等已吸收的冗余,这可能是两类企业资源禀赋、融资难易程度、政策支持等差异造成的。(3)高管股权激励在组织冗余与技术创新之间发挥着调节作用高管股权激励与冗余资源交叉项与研发投入显著正相关,表明高管股权激励在组织冗余与技术创新之间发挥着调节作用,高管股权激励水平越高,越能够激励他们调动冗余资源支持技术创新活动。并且这种促进作用也仅体现在民营企业中,侧面揭示了我国国有企业资源使用效率较低。本文的主要创新与贡献体现在以下三个方面：(1)高管股权激励与组织冗余相结合国内关于组织冗余与技术创新关系的研究文献为数不多,尤其是把股权激励与冗余资源相结合的文献仅有夏芸和唐清泉(2008)一篇。本文将冗余资源分为已吸收的冗余资源和未吸收的冗余资源两个维度,并把冗余资源和高管股权激励综合起来考虑它们对技术创新的影响。本文引入冗余资源和股权激励的交叉项,基于股权激励视角,研究发现高管股权激励在冗余资源和研发投入之间发挥着调节作用,股权激励越高,冗余资源对研发的促进作用越好。(2)为组织冗余的积极作用提供了新的证据冗余资源往往给人以“过剩”和“低效率”的负面印象,本文研究发现企业经营过程中产生的冗余资源并不一定都是如此。冗余资源能够促进企业增大研发强度,并且对高管实行股权激励后更加能够调动这些冗余资源流向技术创新活动,这支持了冗余资源的“缓冲理论”,丰富了相关文献。(3)考虑中国产权背景我国国有企业一直以来饱受“冗余”、“浪费”、“低效率”的质疑,特殊的双重委托代理关系使得我国国有企业中委托代理问题尤为突出；并且我国国有企业资源禀赋优于民营企业,即便民营企业的劳动生产率比国有企业高,但是现实却是科研创新所需要的大部分资源被国有企业所拥有。考虑到这些背景,本文分组考察国有企业和非国有企业中股权激励有效性和冗余资源利用有何不同,试图回答我国国有企业所背负的“冗余”、“浪费”、“低效率”等质疑是否客观。

全文目录

摘要  4-8
Abstract  8-14
1. 导论  14-21
  1.1 研究背景和研究意义  14-17
    1.1.1 研究背景  14-17
    1.1.2 研究意义  17
  1.2 研究内容与框架  17-20
    1.2.1 研究内容安排  17-19
    1.2.2 研究框架  19-20
  1.3 研究方法  20-21
2. 文献综述  21-34
  2.1 研发投入影响因素  21-26
    2.1.1 国外研究综述  21-24
    2.1.2 国内研究综述  24-26
  2.2 高管股权激励与研发投入  26-29
    2.2.1 国外研究综述  26-28
    2.2.2 国内研究综述  28-29
  2.3 组织冗余与研发投入  29-32
    2.3.1 国外研究综述  29-31
    2.3.2 国内研究综述  31-32
  2.4 小结  32-34
3. 高管股权激励、组织冗余对研发投入影响的理论分析  34-45
  3.1 理论分析  34-41
    3.1.1 技术创新理论  34-37
    3.1.2 委托代理理论  37-38
    3.1.3 股权激励理论  38-39
    3.1.4 组织冗余理论  39-41
  3.2 高管股权激励、组织冗余对研发投入的影响机制分析  41-45
    3.2.1 高管股权激励对研发投入的影响  41-42
    3.2.2 组织冗余对研发投入的影响  42-43
    3.2.3 高管股权激励在组织冗余和研发投入中的调节作用  43
    3.2.4 不同控制权性质下股权激励、组织冗余对技术创新的影响  43-44
    3.2.5 不同行业中股权激励、组织冗余对技术创新的影响  44-45
4. 高管股权激励、组织冗余对技术创新影响的实证分析  45-63
  4.1 样本选取与数据收集  45-47
    4.1.1 样本选取  45
    4.1.2 数据收集  45-47
  4.2 变量设定与模型构建  47-53
    4.2.1 变量设定  47-52
    4.2.2 模型构建  52-53
  4.3 实证检验及结果  53-63
    4.3.1 描述性统计  53-56
    4.3.2 单变量因素分析  56-57
    4.3.3 多变量回归分析  57-63
5 研究结论与未来展望  63-67
  5.1 研究结论  63-64
  5.2 政策启示  64-65
  5.3 主要创新与贡献  65
  5.4 研究局限  65-66
  5.5 未来展望  66-67
参考文献  67-71
后记  71-72
致谢  72-74
在读期间科研成果目录  74

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