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风险投资对企业经营业绩的作用研究-基于倾向性打分法（PSM）匹配估计的实证分析

作　者: 徐子明
导　师: 张维
学　校: 天津财经大学
专　业: 管理科学与工程
关键词: 风险投资 经营业绩 倾向性打分法 中小板
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
下　载: 9次
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内容摘要


人们普遍认为风险投资对企业的经营业绩的提高有密切关系,风险投资拥有先进的企业管理经验,被认为对企业经营业绩提高起到了很大的促进作用。文章通过实证研究检验风险投资机构对企业的经营业绩是否具有显著的推动作用,还进一步检验了拥有国有背景以及高声誉的风险投资机构持股对企业经营绩效的影响。国内相关研究在样本选择上并未进行样本的匹配,这样就会使得样本的选择可能存在选择内生性等样本选择偏差。文章以中国深圳证券交易所中小板上市企业为研究对象,以风险投资对企业经营业绩的影响理论作为实证研究基础,通过运用倾向打分匹配方法(PSM)来消除样本选择偏差,对有无风险投资持股的上市企业经营业绩指标的差异进行实证检验。研究发现,企业是否能得到风险投资的持股与其所在行业、员工高等教育人数比例和企业的总资产这三个因素有显著关系。其中科技导向型行业企业和资产规模较小的企业更容易获得风险投资机构的持股。文章实证结果认为风险投资机构的认证和监督作用以及所提供的非资本增值服务使得有风险投资持股企业的经营业绩显著高于无风险投资持股企业。在区分了风险投资机构特征之后,国有背景风险投资持股企业在总体上经营业绩要优于其对照组企业。此外,国有背景风险投资机构可以利用它们与国有金融机构特殊的关系帮助被投资企业从国有银行获得更多债务融资,使得其支持的企业利息支出相对较多。另一方面,文章实证结果认为高声誉风险投资机构持股并没有给企业的经营业绩带来提高。文章认为,原因一是检验结果很可能受到了本研究小样本的影响；二是我国大多数风险投资仍比较年轻,仍然容易受到“逐名”动机的驱使。最后文章根据实证结果对风险投资在我国的发展提出了相应的政策建议。

全文目录


内容摘要  4-5
Abstract  5-9
第1章 绪论  9-14
  1.1 研究背景与意义  9-10
    1.1.1 研究背景  9
    1.1.2 研究的意义  9-10
  1.2 研究目标与内容  10-11
  1.3 研究方法与技术路线  11-12
    1.3.1 研究方法  11
    1.3.2 技术路线  11-12
  1.4 本文的创新之处  12-14
    1.4.1 研究对象的创新  12-13
    1.4.2 研究方法的创新  13-14
第2章 概念界定与研究现状  14-29
  2.1 概念的界定  14-15
    2.1.1 风险投资的概念  14
    2.1.2 企业经营业绩及考量  14-15
  2.2 我国风险投资行业的发展现状  15-21
    2.2.1 我国风险投资发展总量  15-17
    2.2.2 我国风险投资的资本来源以及项目来源  17-18
    2.2.3 我国风险投资项目的收入现状  18-20
    2.2.4 我国风险投资机构对被投资项目的监管方式  20-21
  2.3 国内外研究现状  21-27
    2.3.1 国外研究现状  21-24
    2.3.2 国内研究现状  24-27
  2.4 研究现状小结  27-29
第3章 研究方法与样本选择  29-37
  3.1 风险投资促进企业经营业绩理论  29-32
    3.1.1 风险投资对企业积极效果理论  29-30
    3.1.2 风险投资对企业消极效果理论  30-31
    3.1.3 不同风险投资机构资质对被投资企业效果理论  31-32
  3.2 倾向性打分匹配法(PSM)理论  32-35
    3.2.1 传统企业经营业绩比较方法中的偏差  32
    3.2.2 倾向性打分匹配法(PSM)基本理论  32-35
  3.3 本文研究假设  35
  3.4 本研究的样本选择  35-37
    3.4.1 样本企业股票的确定  35-36
    3.4.2 风险投资机构的认定  36
    3.4.3 风险投资参股的确定  36
    3.4.4 风险投资国有背景及声誉的确定  36-37
第4章 风险投资影响企业经营业绩的实证分析  37-54
  4.1 变量描述  37-39
  4.2 样本数据统计分析  39-44
    4.2.1 数据来源  39
    4.2.2 样本统计描述  39-44
  4.3 倾向性打分法匹配结果及分析  44-48
    4.3.1 倾向性打分法匹配(PSM)结果  44-47
    4.3.2 影响风险投资对企业持股概率因素分析  47-48
  4.4 风险投资影响企业经营业绩的实证分析  48-52
    4.4.1 风险投资对企业经营业绩影响分析  48-49
    4.4.2 不同类型的风险投资对企业经营业绩影响分析  49-52
  4.5 实证分析小结  52-54
第5章 研究结论与建议  54-58
  5.1 研究结论  54-55
  5.2 政策建议  55-56
  5.3 研究展望  56-58
参考文献  58-61
后记  61

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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 企业经济 > 企业财务管理
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