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基于企业可持续增长的现金股利政策实证研究

作　者: 周立平
导　师: 周兴荣
学　校: 石家庄经济学院
专　业: 会计学
关键词: 上市公司 可持续增长 股利政策 现金股利
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
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内容摘要


发展是企业永久不变的主题，优胜劣汰是市场经济永恒的规律。一个企业若想求得生存，必须拥有竞争优势，追求增长。财务资源和投资机会约束着企业的发展，以超过企业可持续增长的速度增长会导致企业资源紧张，以低于企业可持续增长的速度增长会造成资源浪费。由此，在竞争激烈的市场环境下，无论是增长过快还是增长不足都不利于企业长期稳定的发展，实现可持续增长是目前急需解决的问题。因此必须以实现企业可持续增长为目标导向，制定企业的财务政策。现金股利政策作为财务管理活动的核心内容之一，须从维持企业可持续增长的角度出发做出相应的调整。自2001年以来，中国证监会出台了一系列鼓励上市公司派发现金股利的政策，2008年进行了修改，这些政策被称为“半强制性分红”政策，使得越来越多的公司选择派发现金股利，在这样的背景下研究现金股利政策就很有必要了。本文从维持企业可持续增长的角度出发，以财务可持续增长理论与现金股利理论为指导，把2007-2011年中国沪深市上市公司的相关数据作为研究对象，对我国上市公司的现金股利政策进行实证分析。首先根据可持续增长模型的比较分析选择计算可持续增长率的模型，然后比较企业可持续增长率与实际增长率（营业收入增长率）的大小，实际增长率大于可持续增长率时为高速增长，实际增长率小于可持续增长率时为低速增长，据此将样本分为高增长企业和低增长企业。最后运用实证研究分析在不同增长情况下现金股利支付率变动趋势及现金股利政策的主要影响因素。研究结果证明，在高增长样本中增长差异率、盈利能力、投资机会、偿债能力、成长性和前期股利支付率对当年股利支付率的影响显著，营运能力对现金股利支付水平的影响不显著；在低增长样本中，盈利能力和前期股利支付对当期股利支付率的影响显著，其他因素的影响均不显著；增长差异率、投资机会、总资产周转率在不同增长样本中对股利支付率的影响方向相反。根据研究结果分析出我国上市公司在分配现金股利方面存在的问题，并提出相应的建议。

全文目录


摘要  4-5
Abstract  5-8
第一章 绪论  8-14
  1.1 研究的背景及意义  8-9
    1.1.1 研究的背景  8
    1.1.2 研究的意义  8-9
  1.2 国内外研究相关文献  9-12
    1.2.1 可持续增长的国内外研究  9-11
    1.2.2 现金股利政策的国内外研究  11
    1.2.3 企业可持续增长与股利政策相关性的研究  11-12
  1.3 研究思路及方法  12-13
  1.4 本文的创新点  13-14
第二章 可持续增长模型分析与股利政策概述  14-22
  2.1 可持续增长模型分析  14-17
    2.1.1 基于会计口径的可持续增长模型  14-16
    2.1.2 基于现金流口径的可持续增长模型  16-17
  2.2 股利理论  17-20
    2.2.1 股利无关论  17
    2.2.2 股利相关论  17-20
  2.3 股利政策的类型及分析  20-22
    2.3.1 剩余股利政策  20
    2.3.2 固定或持续增长的股利政策  20-21
    2.3.3 固定股利支付率政策  21
    2.3.4 低正常股利加额外股利政策  21-22
第三章 上市公司可持续增长与现金股利政策的机理分析  22-28
  3.1 我国上市公司的增长及现金股利现状  22-24
    3.1.1 我国上市公司的增长状况  22-23
    3.1.2 我国上市公司派发现金股利的现状  23-24
  3.2 企业可持续增长与股利政策的理论关系  24-25
    3.2.1 股利政策对未来现金流的影响  25
    3.2.2 股利政策对资本成本的影响  25
  3.3 增长过快和增长不足对现金股利政策的影响  25-27
    3.3.1 增长过快对现金股利政策的影响  26
    3.3.2 增长不足对现金股利政策的影响  26-27
  3.4 股利政策的制定原则  27-28
第四章 基于企业可持续增长的现金股利政策实证分析  28-39
  4.1 研究假设  28-30
    4.1.1 企业不同增长速度下现金股利变动的研究假设  28-29
    4.1.2 基于企业可持续增长的现金股利政策影响因素提出的假设  29-30
  4.2 研究设计  30-32
    4.2.1 数据来源及处理  30
    4.2.2 变量定义及说明  30-32
  4.3 单边均值检验  32-33
  4.4 描述性统计  33-34
  4.5 多元回归分析  34-39
    4.5.1 回归模型整体分析  34-36
    4.5.2 回归系数分析  36-39
第五章 文章结论及建议  39-42
  5.1 文章结论  39-41
  5.2 政策建议  41-42
第六章 文章局限性  42-43
参考文献  43-45
致谢  45-46
作者简介  46
攻读硕士期间发表论文和参加科研情况  46

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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 企业经济 > 企业财务管理
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