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保荐制下承销商声誉与IPO企业质量研究

作　者: 郑敏茜
导　师: 李子白
学　校: 厦门大学
专　业: 金融学
关键词: 保荐制承销商声誉机制 IPO企业
分类号:
类　型: 硕士论文
年　份: 2014年
下　载: 5次
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内容摘要

保荐制度自2004年在我国实施以来,至今已经有十年,该制度有利于强化金融中介机构的“信息生产者”、“认证中介”的功能。日前证监会正在竭力改革股市发行制度,加快从核准制过渡到注册制,这对于证券市场的进一步市场化有积极的作用。我国股票市场成立时间不长,由于在发行环节中市场参与各方之间的利益冲突,因此股票发行环节是人们长期关注的焦点。本文将研究视角放在我国股票发行环节中的承销商声誉机制,考察在保荐制下承销商声誉与IPO企业经营质量间的相关性,希望得出我国承销商声誉机制初步形成的结论,肯定保荐制度的引导规范作用。本文运用文献研究与实证分析相结合的方法,从理论到实证,分析我国承销商的声誉机制。在实证分析过程中,选取2009年7月至2010年12月我国市场发行的新股经验数据进行实证研究,重点考察承销商声誉与IPO企业上市当年和上市后两年的经营质量因子综合得分间的相关性。先后选取描述性分析、单因素方差分析以及回归分析这三种实证分析方法进行研究。描述性分析与单因素方差分析结果显示第一级与第二级承销商承销企业的经营状况都较好不过差别不大,但两者总体好于第三级承销商承销发行的企业；单变量回归分析结果中声誉系数通过显著性检验,但总体拟合度不高,可以通过经济现象进行解释。综合实证分析结果,表明我国承销商在保荐制度实施期间形成了声誉机制的初步形态,体现了保荐制度对于我国证券市场具有一定的规范引导作用。研究结果显示仍需更为明细的规章制度出台,以加快完善我国承销商声誉机制。首先,需要政府提供更为公平优质的生产资料,保障企业持续稳定发展；其次,加快承销商声誉机制的建立,一方面要加强监管,加大对于承销商违法违规现象的惩处力度；另一方面,建立市场化的承销商声誉机制,使投资者在市场长期博弈过程中对承销商形成准确评估；最后,完善配套机制,理顺证券机构内保荐与承销的职责,保障保荐制度的有效运行。

全文目录

摘要  4-5
Abstract  5-7
目录  7-9
Contents  9-11
导论  11-16
  一、研究背景及意义  11-13
  二、研究思路及方法  13-14
  三、本文框架结构  14-15
  四、本文的特色与不足  15-16
第一章相关理论及文献综述  16-31
  第一节理论基础  16-20
    一、信息不对称理论  16-18
    二、金融中介理论  18-19
    三、股票发行市场博弈理论  19-20
  第二节 C-F博弈模型  20-25
  第三节文献综述  25-31
    一、从新股发行抑价观察承销商声誉与IPO企业间关系  25-27
    二、从长期表现观察承销商声誉与IPO企业质量间关系  27-31
第二章承销商声誉机制的理论分析  31-39
  第一节承销商在企业IPO过程中的作用  31-33
  第二节建立声誉机制的四个条件  33-35
  第三节承销商声誉的激励作用  35-36
  第四节承销商声誉测量方法  36-39
第三章实证研究  39-66
  第一节数据选取及研究方法  39-42
    一、数据选取说明  39-40
    二、承销商声誉分类排序  40-41
    三、研究方法  41-42
  第二节描述性分析  42-46
    一、盈利能力描述性分析  42-43
    二、偿债能力描述性分析  43-44
    三、营运能力描述性分析  44-45
    四、成长能力描述性分析  45-46
  第三节企业经营质量因子综合得分计算  46-53
    一、企业经营质量指标选取  46-47
    二、因子分析法  47-53
  第四节单因素方差分析  53-58
    一、分析前检验  53-55
    二、分析结果  55-58
  第五节回归分析  58-66
    一、变量选择说明  58-61
    二、单变量回归分析  61-62
    三、多变量回归分析  62-66
第四章研究结论及政策建议  66-71
  第一节研究结论  66-67
  第二节政策建议  67-71
    一、政府提供公平生产环境  68
    二、加快我国承销商声誉机制的建立  68-70
    三、保障保荐制度有效实施  70-71
结束语  71-72
参考文献  72-79
附录  79-81
致谢  81-82

保荐制下承销商声誉与IPO企业质量研究

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