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基于协同效应的企业并购价值评估研究

作　者: 王慧
导　师: 王金玲
学　校: 东北大学
专　业: 会计学
关键词: 并购协同效应价值评估 EVA
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
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内容摘要

并购作为企业优化资源配置、提升竞争力的重要途径,近年来在国内外得到了快速发展。在整个并购过程中,最首要的环节就是客观、合理、准确的对目标企业的并购价值进行评估,评估结果的好坏直接关系着并购活动的成败。因此,对企业并购价值评估进行研究有比较重要的意义。协同效应理论作为解释并购动因的重要理论之一,近年来也日益受到学者们的关注。本文主要在协同效应的基础上,对EVA估价法中的不足作出改进,提出基于协同效应的企业并购估价改进模型,以求在评估过程中将可能产生的协同效应考虑进来并计入到目标企业的价值预测中去,从协同效应的角度加深对EVA法的认识,进而加强对并购中企业价值评估的研究。具体来讲,文章主要包括以下内容：首先,在介绍国内外并购背景及写作意义的基础上,对国内外的研究现状及本文的写作思路进行阐述：其次,文章论述了研究过程中需要的并购相关理论及EVA的相关内容,并且分析了现行企业并购价值评估中的三种主要模型即现金流量贴现模型、相对估价模型、期权估价模型及它们各自的局限性,从侧面突出EVA法在价值评估方面的优势,也为后文根据协同效应对EVA模型进行改进作出铺垫：再次,通过前面理论部分对协同效应及EVA的初步了解,文章具体分析了EVA估价模型及应用该模型评估并购价值的不足,并基于协同效应改进了EVA模型中的不足。然后将改进的模型应用到实际案例,文章选取海信集团并购科龙电器的案例作为研究对象,运用模型对案例中的目标企业即科龙电器的并购价值进行了评估；最后,对研究结论作出总结,并指出文章的不足及需要进一步研究的问题。总体来讲,整篇文章的写作是一个应用研究的过程,更是对前人成果和经验的学习与总结过程,希望为并购实践提供一点帮助。

全文目录

摘要  5-6
Abstract  6-8
目录  8-11
第1章绪论  11-20
  1.1 选题背景  11-13
    1.1.1 国外企业并购发展状况  11-12
    1.1.2 国内企业并购发展状况  12-13
  1.2 研究意义  13-14
    1.2.1 理论意义  13-14
    1.2.2 现实意义  14
  1.3 文献综述  14-19
    1.3.1 国外相关研究  15-17
    1.3.2 国内相关研究  17-19
  1.4 本文研究思路与基本结构  19-20
第2章企业并购相关理论与EVA概述  20-25
  2.1 并购与并购中的协同效应  20-21
    2.1.1 并购概念的界定  20
    2.1.2 并购的分类  20-21
    2.1.3 并购协同效应的内涵  21
  2.2 EVA概述  21-25
    2.2.1 EVA的含义  22
    2.2.2 EVA的计算  22-25
第3章现行企业并购估价模型及其局限性  25-31
  3.1 现金流量贴现模型及其局限性  25-27
    3.1.1 什么是现金流量贴现模型  25-26
    3.1.2 现金流量贴现模型的局限性  26-27
  3.2 相对估价模型及其局限性  27-29
    3.2.1 什么是相对估价模型  27-29
    3.2.2 相对估价模型的局限性  29
  3.3 期权估价模型及其局限性  29-31
    3.3.1 什么是期权估价模型  29-30
    3.3.2 期权估价模型的局限性  30-31
第4章基于协同效应的企业并购估价模型  31-42
  4.1 EVA价值评估模型  31-35
    4.1.1 EVA永续增长模型  31-33
    4.1.2 EVA两阶段增长模型  33-34
    4.1.3 EVA三阶段增长模型  34-35
  4.2 应用EVA模型评估并购中企业价值的不足  35-36
  4.3 基于协同效应的企业并购估价模型的提出  36-40
    4.3.1 协同效应的引入  36-37
    4.3.2 并购中协同效应的作用机理  37-38
    4.3.3 基于协同效应的企业并购估价模型的内涵  38-40
  4.4 基于协同效应的企业并购估价模型的优势  40-42
第5章基于协同效应的企业并购估价模型的应用  42-55
  5.1 并购背景介绍  42-43
    5.1.1 并购双方简介  42-43
    5.1.2 并购动因分析  43
  5.2 并购案例的研究思路  43-44
  5.3 科龙电器并购价值的评估与分析  44-55
    5.3.1 科龙电器2001年-2005年EVA的计算  44-48
    5.3.2 科龙电器2006年-2010年EVA值的预测  48-53
    5.3.3 应用估价模型评估科龙电器的并购价值  53-55
第6章结论与展望  55-59
  6.1 本文主要研究工作及结论  55-56
    6.1.1 主要研究工作  55
    6.1.2 研究结论  55-56
  6.2 本文的局限性  56-57
    6.2.1 EVA计算中相关调整数据存在不足  56
    6.2.2 β系数存在不足  56-57
    6.2.3 对影响企业价值的因素考虑不足  57
    6.2.4 作者的知识水平不足  57
  6.3 需要进一步研究的问题  57-59
参考文献  59-62
致谢  62

基于协同效应的企业并购价值评估研究

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