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基于管理者过度自信的并购融资行为研究

作　者: 梅日龙
导　师: 肖振红
学　校: 哈尔滨工程大学
专　业: 技术经济及管理
关键词: 管理者过度自信资本结构债务期限结构并购融资行为
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
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内容摘要

作为一项投资活动，充足的资金是并购交易成功的重要保障。因此，并购融资也就成为了影响并购交易成败的关键因素。对并购融资行为影响因素的研究一直以来都是学术界的热点。最近兴起的行为公司金融理论突破了传统公司金融理论的理性框架和研究范式，注重分析决策者的心理和实际行为，假设更加符合资本市场的现实情况，从全新的视角研究了外部市场的无效性和内部管理层的非理性对公司的融资、投资等各方面的影响。在并购领域，行为公司金融对于一系列“金融异象”进行了积极的论证，提出了新的解释。目前，我国证券市场发展不够成熟，国有企业的深化改革正在进行中，委托—代理问题普遍地存在于上市公司，市场的无效性和管理者的非理性行为很可能结合，从而导致管理者做出非理性的并购融资行为，不利于我国上市公司的健康发展。因而，引入行为公司金融理论来研究我国上市公司并购融资行为，对我国上市公司的治理以及并购交易的健康发展都将有重大的意义。鉴于此，本文借鉴行为公司金融理论的相关成果，并结合传统金融理论，运用2009-2011年我国上市公司相关数据，系统地研究了管理者过度自信对我国上市公司并购融资行为的影响，并在此基础上提出了上市公司管理者过度自信的治理意见以及并购融资行为的改善建议。本文共分为五个部分：第一部分，通过背景研究确立了本文的研究目的和意义，并通过对国内外相关研究成果进行分析总结，确定了本文的研究思路与方法；第二部分，对管理者过度自信、并购融资行为的概念做出了界定，并分析了管理者过度自信对并购融资行为的影响路径，奠定了本文研究的理论基础；第三部分，选取我国上市公司2009-2011年的并购融资数据，对我国上市公司与国外企业的并购融资行为进行了对比分析，得出了我国上市公司并购融资行为存在的问题，并从管理者非理性以及投资者非理性两个方面分析了我国上市公司并购融资行为存在问题的成因；第四部分，分析了目前管理者过度自信的衡量标准，结合我国上市公司的实际情况，确定了以并购频数作为本文管理者过度自信的度量标准，并结合传统金融理论，分析了我国上市公司并购融资行为影响因素，确定了实证分析的控制变量，构建了本文的研究模型，以2009-2011年发生并购交易的上市公司为样本，进行了回归分析；第五部分，根据回归分析结果以及前文的分析，从管理者治理、公司治理以及市场治理三个方面，为我国上市公司管理者过度自信的治理以及并购融资行为的改善提出了建议。

全文目录

摘要  5-6
Abstract  6-11
第1章绪论  11-21
  1.1 研究背景、目的及意义  11-12
    1.1.1 研究背景  11
    1.1.2 研究目的与意义  11-12
  1.2 国内外研究现状  12-17
    1.2.1 国外研究现状  12-15
    1.2.2 国内研究现状  15-17
    1.2.3 国内外研究评述  17
  1.3 研究思路与方法  17-20
    1.3.1 研究思路  17-20
    1.3.2 研究方法  20
  1.4 论文创新之处  20-21
第2章管理者过度自信对并购融资行为影响的理论分析  21-33
  2.1 管理者过度自信相关理论  21-23
    2.1.1 管理者过度自信的定义  21
    2.1.2 管理者过度自信的表现  21-22
    2.1.3 管理者过度自信的成因  22-23
  2.2 并购融资行为相关理论  23-25
    2.2.1 企业并购的含义  23-24
    2.2.2 并购融资行为的含义  24
    2.2.3 并购融资的特点  24-25
  2.3 传统融资理论局限性及行为公司金融理论的引入  25-28
    2.3.1 传统融资理论局限性  25-27
    2.3.2 行为公司金融理论的引入  27-28
  2.4 管理者过度自信影响并购融资行为的理论假设及路径分析  28-32
    2.4.1 管理者过度自信影响并购融资行为的理论假设  28
    2.4.2 管理者过度自信影响并购融资行为的路径分析  28-32
  2.5 本章小结  32-33
第3章我国并购融资行为的现状及成因分析  33-40
  3.1 我国上市公司并购融资现状及国际比较  33-36
    3.1.1 我国企业并购融资结构现状  33-34
    3.1.2 我国企业并购融资行为的国际比较  34-36
  3.2 我国企业并购融资行为存在的问题  36-37
    3.2.1 并购融资方式单一  36
    3.2.2 并购融资方式存在逆向选择  36-37
    3.2.3 不规范操作严重  37
  3.3 我国企业并购融资问题的成因分析  37-38
    3.3.1 投资者非理性  37-38
    3.3.2 管理者非理性  38
  3.4 本章小结  38-40
第4章管理者过度自信对并购融资行为影响的实证分析  40-54
  4.1 管理者过度自信度量方法及评价  40-43
    4.1.1 管理者过度自信度量方法  40-41
    4.1.2 管理者过度自信度量方法的评价  41-43
  4.2 研究设计  43-48
    4.2.1 研究假设  43-44
    4.2.2 样本选择  44-45
    4.2.3 指标确定  45-48
    4.2.4 模型设定  48
  4.3 实证分析  48-52
    4.3.1 数据描述统计分析  48-49
    4.3.2 相关性分析  49-50
    4.3.3 模型回归结果及分析  50-52
  4.4 本章小结  52-54
第5章管理者过度自信治理以及并购融资行为的改善建议  54-61
  5.1 管理者治理  54-55
    5.1.1 设立管理者过度自信预警体系  54
    5.1.2 建立管理者的学习机制  54
    5.1.3 建立职业经理人市场  54-55
  5.2 公司治理  55-57
    5.2.1 优化上市公司股权结构  55
    5.2.2 完善上市公司治理结构  55-56
    5.2.3 设计建立科学合理的奖惩制度  56-57
  5.3 市场治理  57-60
    5.3.1 健全法律法规  57-58
    5.3.2 拓展并购融资渠道  58-59
    5.3.3 促进理性投资  59-60
  5.4 本章小结  60-61
结论  61-63
参考文献  63-70
攻读硕士学位期间发表的论文和取得的研究成果  70-71
致谢  71

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