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股权分置改革的公司治理效应研究-基于关联交易的经验证据

作　者: 王林
导　师: 曲晓辉
学　校: 厦门大学
专　业: 会计学
关键词: 股权分置改革隧道挖掘关联交易
分类号: F271
类　型: 硕士论文
年　份: 2014年
下　载: 3次
引　用: 0次
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内容摘要

本文以2005年中国政府进行的股权分置改革为背景,旨在研究公司治理机制对大股东隧道挖掘行为的影响。近年来,公司治理研究开始关注投资者保护水平较低国家的代理问题。由于法治系统不健全,法律实施力度不够,这些国家的公司治理机制不够完善。作为替代机制,所有权的集中成为一种很普遍的现象,而股权集中带来了第二大代理问题——大股东与中小股东之间的矛盾,大股东的控制权使他们有动机和能力通过一些特殊方式,比如关联交易,侵吞公司资产,谋取私利,极大地损害了中小股东利益。因此,研究大股东行为有利于探寻有效途径保护中小股东权益,提高公司价值。股权分置改革要求控股股东将其所持的非流通股转换为流通股,使得大股东与中小股东的利益趋同,这项变革因此被认为是一种完善公司治理的外部制度优化。借助这项改革背景,利用2001-2012年沪深两市上市公司关联交易样本作为研究对象,非关联交易样本作为控制样本,本文对股权分置改革前后大股东关联交易市场反应进行了实证检验,结果发现：(1)股权分置改革之前,上市公司控股股东利用关联交易进行隧道挖掘；(2)股权分置改革之后,控股股东关联交易型隧道挖掘行为减少；(3)股权分置改革之前,控股股东关联交易型隧道挖掘行为与非流通股股本所占比例正相关；(4)股权分置改革之后,之前持有非流通股的控股股东利用关联交易进行隧道挖掘的行为减少。进而说明,股权分置改革完善了公司治理机制,减弱了代理问题,提高了关联交易质量。针对实证检验提供的证据,本文提出如下建议：在投资者保护较弱的国家里,完善公司治理机制能够很好地减弱代理问题,因此,后股权分置改革时代,政府和企业需要通过优化股权结构、董事会制度以及提高投资者保护水平等措施进一步强化公司治理机制,巩固股权分置改革的成果。本文的研究克服了公司治理机制效用研究的内生性问题,并将关注点从关联交易额度和交易频率转向交易的市场反应,提供了股权分置改革减少大股东掏空行为的新证据。

全文目录

摘要  4-5
Abstract  5-10
第一章引言  10-16
  1.1 研究背景  10-12
  1.2 研究方法  12
  1.3 研究发现  12-13
  1.4 研究框架  13-14
  1.5 创新点  14-16
第二章制度背景  16-24
  2.1 关联交易  16-19
  2.2 股权分置改革  19-24
第三章文献综述及假设  24-31
  3.1 投资者保护与公司治理研究  24-25
  3.2 大股东隧道挖掘行为研究  25-26
  3.3 股权分置改革对控股股东隧道挖掘动机的影响研究  26-29
  3.4 文献述评  29-31
第四章实证检验  31-58
  4.1 样本选取  31
  4.2 关键变量定义  31-33
  4.3 样本分布统计  33-36
  4.4 模型及分析  36-50
  4.5 稳健性检验  50-58
第五章结论与建议  58-61
  5.1 主要结论  58-59
  5.2 政策建议  59-60
  5.3 研究展望  60-61
参考文献  61-65
致谢  65

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