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次贷危机演进中美国流动性重复逆转机制研究

作　者: 张林
导　师: 叶莉
学　校: 河北工业大学
专　业: 国际贸易学
关键词: 流动性重复逆转 非理性荣景 流动性链条 非常规救市 三债联动
分类号: F831.59
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
下　载: 31次
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内容摘要


本论文得到2011年国家社会科学基金项目(11BJL048)----“中美经济非对称共生条件下我国流动性重复逆转问题研究”的资助。2007年初的美国次贷危机逐步演进深化成为全球性的金融危机，在危机演化的过程中，美国金融市场流动性在短期内出现由过剩到紧缩乃至枯竭的逆转现象。美国流动性的逆转根植于美国沉淀的房地产泡沫，在房地产发展的非理性荣景中衍生了一条完整的、链接美国房地产基础市场与其衍生市场的流动性链条，该链条是美国金融高度创新的反映，但也赋予风险的层层积聚。因而，泡沫的破裂引发了流动性链条的断裂，风险的集中爆发联动着全球金融的动荡。危机全面爆发后，美国为救助流动性困境中的金融机构采取了包括非常规救市措施在内的政府救助行动，引致美国流动性的逐渐恢复。可见，在危机演化的过程中，美国金融市场的流动性在短短时间内演绎了从过剩到紧缺，又由紧缺到恢复外溢的完整波动，这一罕见现象被我们定义为流动性重复逆转。鉴于流动性重复逆转的抽象性与罕见性，文章引入生物学中植物细胞“质壁分离与复原”原理对其进行了形象化的阐释。在对流动性重复逆转有了一定的认知后，文章分析了美国流动性重复逆转的机制，分为首次逆转机制、再次逆转机制及关联外溢机制，按着这一逻辑链条层层展开，展开进行宏观分析的过程中体现了资产负债表、非常规救市涉及三角结构的研究视角。然而，为更好的验证宏观理论层面的剖析，文章从中微观视角对美国流动性重复逆转机制进行了实证研究，首次逆转中沿着次贷价值链条以微观机构为主体进行财务角度的分析，再次逆转中运用博弈论模型研究了政府对流动性危机的救助行为。在对理论和实证综合分析的积淀上，文章最后结合流动性重复逆转与国内外的经济金融热点，阐释了流动性逆转框架对我国金融改革实验区的启示及流动性重复逆转下的美欧中债务的“三债联动”。

全文目录


摘要  4-5
ABSTRACT  5-11
第一章 绪论  11-20
  §1-1 研究背景及意义  11-12
    1-1-1 研究背景  11
    1-1-2 研究意义  11-12
  §1-2 国内外研究现状  12-17
    1-2-1 流动性及其度量综述  12-13
    1-2-2 流动性、流动性逆转与金融危机关系综述  13-14
    1-2-3 流动性逆转机制研究综述  14-17
  §1-3 研究内容及框架  17-18
  §1-4 研究方法及创新点  18-20
    1-4-1 研究方法  18-19
    1-4-2 研究创新点  19-20
第二章 流动性重复逆转现象及相关理论基础  20-28
  §2-1 流动性重复逆转现象  20-22
    2-1-1 次贷危机后的经济萎靡  20-21
    2-1-2 危机演进中的流动性逆转  21-22
  §2-2 流动性“质壁逆转”  22-24
    2-2-1 质壁分离与复原原理  22-23
    2-2-2 流动性的“质壁分离与复原”  23-24
  §2-3 流动性重复逆转相关理论基础  24-28
    2-3-1 金融加速器  24-25
    2-3-2 流动性黑洞  25
    2-3-3 政府救助理论  25-28
第三章 美国流动性重复逆转机制  28-52
  §3-1 次贷危机背景下流动性首次逆转机制  28-36
    3-1-1 现代金融结构支撑下的沸腾经济  28-30
    3-1-2 泡沫膨胀下的流动性创造  30-33
    3-1-3 泡沫破裂引致的财务困境  33-35
    3-1-4 经济下行期的流动性逆向螺旋  35-36
  §3-2 非常规救市措施下流动性再次逆转机制  36-48
    3-2-1 美国的救生艇行动  36-39
    3-2-2 非常规救市措施的触发器  39-40
    3-2-3 终极救市总路线  40-46
    3-2-4 终极措施的效应分析  46-48
  §3-3 流动性重复逆转的关联扩散机制  48-52
    3-3-1 流动性重复逆转的关联扩散网络  48-49
    3-3-2 流动性重复逆转的溢出机制接口  49-52
第四章 流动性重复逆转的案例分析  52-83
  §4-1 流动性重复逆转中的金融衍生品  52-57
    4-1-1 美国住房金融体系的演进  52-53
    4-1-2 现代住房金融体系的运作  53-55
    4-1-3 住房金融体系运作中的衍生品  55-57
  §4-2 衍生品链接中的流动性首次逆转案例  57-73
    4-2-1 次贷至MBS—基于两房的案例  58-61
    4-2-2 MBS至CDO—基于投资银行的案例  61-69
    4-2-3 流动性风险第三波—基于AIG的案例分析  69-72
    4-2-4 三波风险叠加下的流动性逆转—基于横向分析  72-73
  §4-3 政府救市下的流动性再次逆转案例  73-83
    4-3-1 政府救助金融机构的博弈分析  73-78
    4-3-2 政府救助下流动性再次逆转  78-83
第五章 美国流动性重复逆转现象的启示  83-93
  §5-1 流动性重复逆转与我国金融改革试验区  83-89
    5-1-1 我国金融实验区孕育的资金流动链条  83-84
    5-1-2 流动性逆转机制对资金流动链条的启示  84-89
  §5-2 流动性重复逆转下“中美欧”三债联动  89-93
    5-2-1 美欧债务危机演进中我国地方政府债务困境  89-91
    5-2-2 美欧债务危机爆发对我国地方政府债务的启示  91-93
第六章 结论与展望  93-95
  §6-1 结论  93-94
  §6-2 展望  94-95
参考文献  95-98
致谢  98-99
攻读硕士学位期间取得的相关科研成果  99

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中图分类: > 经济 > 财政、金融 > 金融、银行 > 世界金融、银行 > 金融危机
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