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中国上市型开放式基金（LOF）绩效评估理论与实证研究

作　者: 万会会
导　师: 郑鸣; 郭晔; 王学新
学　校: 厦门大学
专　业: 金融
关键词: LOF 绩效分析 四因素模型
分类号:
类　型: 硕士论文
年　份: 2014年
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内容摘要


目前,中国基金市场发展越来越迅速,尤其是开放式基金,已经成为了投资者最重要的投资工具之一,因此越来越多的学者开始对中国开放式基金的绩效进行分析研究。作为创新型的开放式基金,上市型开放式基金(LOF)结合了封闭式基金和开放式基金的优势,因此LOF的绩效研究就显得更有实践价值。本文选取LOF作为研究对象,对其总体绩效,择券能力、择时能力以及绩效的归因进行了比较全面系统的分析。本文选取了2005年到2013年间39支LOF进行研究,通过使用多因素模型和单因素模型进行对比分析,发现尽管基金绩效的排序在不同的模型下存在差异,但是总体上我国LOF是可以战胜市场的,同时相对于规模因子,市值因子和动量因子对基金绩效的解释作用更强。通过对LOF择券能力和择时能力的分析,发现不管是基于TM模型和HM模型的回归,还是Carhart-TM模型和Carhart-HM模型的回归,我国大部分LOF的基金经理具有一定的择券能力,但是并不具备准确把握市场时机的能力,即使存在择时能力,其与择券能力也是不可兼得的。最后对LOF总体绩效进行归因分析,这些影响基金绩效的因素包括了基金自身特点以及基金经理的学历,研究发现基金绩效与基金费率、基金存续期、基金规模、基金周转率以及基金经理具有MBA学位都是正相关的。本文首次使用Carhart四因素模型对LOF的绩效进行分析,同时在Carhart四因素模型的基础上,与其他传统方法进行对比分析,对我国LOF的表现进行了比较全面、系统的分析,从而为投资者进行投资决策提供了依据,有助于基金管理者完善基金经理评价体系并更好地提高基金业绩。

全文目录


摘要  4-5
Abstract  5-12
第一章 引言  12-21
  第一节 研究的缘起  12-16
    一、研究选题背景  12-13
    二、研究动机与意义  13-15
    三、研究内容与框架  15
    四、本文研究可能的创新之处  15-16
  第二节 国内外文献综述  16-21
    一、国外文献综述  16-18
    二、国内文献综述  18-21
第二章 基金绩效评估方法回顾  21-29
  第一节 基金绩效的总体绩效评估方法  21-25
    一、收益与风险指标分析  21-22
    二、风险调整收益指标分析  22-24
    三、多因素模型  24-25
  第二节 基金选择能力的评估方法  25-29
    一、TM模型  26-27
    二、HM模型  27-28
    三、CL模型  28
    四、多因素模型  28-29
第三章 实证研究设计以及数据  29-36
  第一节 实证研究设计  29-32
    一、对我国LOF总体绩效进行分析考察  29-30
    二、分析我国LOF的择券能力和择时能力  30-31
    三、对LOF的总体绩效进行归因分析  31-32
  第二节 样本及数据  32-33
    一、样本的选取  32
    二、市场基准的选取  32
    三、因子构建过程  32-33
    四、归因分析数据的选取  33
  第三节 假设性预测  33-36
    一、LOF的总体绩效  33-34
    二、LOF的择券能力和择时能力分析  34
    三、LOF绩效的归因分析  34-36
第四章 实证结果及分析  36-57
  第一节 LOF的总体绩效分析  36-43
    一、样本与数据统计  36-38
    二、基于线性因子模型下我国LOF的总体绩效  38-39
    三、基于四因素模型的回归结果分析  39-40
    四、基金绩效的排序  40-43
    五、本节小结  43
  第二节 LOF的择券能力和择时能力分析  43-51
    一、传统TM模型和HM模型的结果分析  43-45
    二、四因素模型与TM模型和HM模型的结合分析  45-47
    三、LOF择券能力和择时能力的相关性分析  47-48
    四、择券能力和择时能力的排序  48-50
    五、本节小结  50-51
  第三节 LOF的绩效归因分析  51-57
    一、归因因子的描述性统计  51-52
    二、归因因子的相关性分析  52-53
    三、基金绩效回归结果分析  53-56
    四、本节小结  56-57
第五章 总论  57-59
  一、研究总结  57
  二、本文不足  57-58
  三、未来研究展望  58-59
参考文献  59-62
致谢  62

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