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上市公司信息传递中的“信息界圈”现象研究

作　者: 杨扬
导　师: 马元驹
学　校: 首都经济贸易大学
专　业: 会计学
关键词: 上市公司信息传递信息界圈内幕交易累计超额收益率
分类号: F832.51
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
下　载: 74次
引　用: 1次
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内容摘要

股票市场很晚才在我国开始发展,虽然发展较快并且取得了一定的成绩,但中国股市仍是以低效运行为特点,在配置资源方面要达到较好的状态非常困难。与发达国家的股票市场相比,中国股市不仅是一个新生事物,更是一个非常不成熟的市场。伴随着证券市场的持续发展,我国股民数量也不断增多并参与到证券交易当中。为了获取更多的收益,一部分人不惜采用违法违规的操作手段牟取利益,这些行为毁坏了市场效率的同时,广大的中小投资者更是成为违规操作的牺牲品遭到巨大的损失。这些违规操作当中,当私有信息在转变为公开信息的时候存在时滞,也就是说在信息由内部向外部传递的路径中存在“界圈”,那些由于时间差而后得到消息的人无法及时进行股票交易操作而惨遭损失。这种“信息界圈”现象极大地打击了投资者进行投资的积极性,严重损坏了我国证券市场的繁荣稳定。本文针对“信息界圈”现象分析时使用的是事件研究法。通过对2008年上证A股样本公司的累计超额收益率进行数据分析和图表分析,着重研究了收购兼并、资产剥离、资产置换、重大资产交易四类事件的样本公司,并将这些全部样本分为未预期盈余为正、未预期盈余为负两类进行分析,随后又分别对这四类事件的样本进行了分析,发现发生兼并收购、资产置换两类事件样本的“信息界圈”现象明显,而发生资产剥离、资产交易两类事件样本的“信息界圈”现象不明显的结论。接着本文对IBM收购莲花公司案例、广发证券内幕交易案例进行了分析,进一步用单个公司的案例验证了上市公司经济信息传递中明显存在着“信息界圈”现象,而且得出了不仅中国存在这种现象,国外发达市场也同样存在着“信息界圈”现象的结论。最后本文对“信息界圈”形成的原因进行分类分析,并对“信息界圈”现象的治理提出了明确监管目标、加大处罚力度、加强公司治理、加快信息披露制度建设、加大投资者教育力度等措施建议。

全文目录

摘要  4-5
Abstract  5-8
1 引言  8-17
  1.1 研究背景  8-10
  1.2 国内外研究现状  10-13
  1.3 选题意义  13-15
  1.4 论文结构和主要内容  15
  1.5 论文的创新点和局限性  15-17
    1.5.1 创新点  15-16
    1.5.2 局限性  16-17
2 "信息界圈"现象及其相关的理论基础  17-22
  2.1 "差序格局"及"信息界圈"现象  17-18
  2.2 投资者保护理论  18-19
  2.3 信息不对称理论  19-20
  2.4 有效市场理论  20-21
  2.5 信息传递过程中的公平问题  21-22
3 关于信息传递路径的实证分析  22-34
  3.1 关于数据的选取  22
  3.2 对研究方法及指标的说明  22-24
    3.2.1 事件研究法  22-23
    3.2.2 选择窗口期  23-24
    3.2.3 文中的指标和公式  24
  3.3 实证分析的结果  24-34
    3.3.1 上证A股总体样本的累计超额收益率  25-26
    3.3.2 未预期盈余为正样本的累计超额收益率  26-28
    3.3.3 未预期盈余为负样本的累计超额收益率  28-29
    3.3.4 对各类重大事件样本的累计超额收益率的分析  29-34
4 案例分析"信息界圈"现象  34-40
  4.1 IBM收购莲花公司内幕交易案  34-37
    4.1.1 案情回放  34-35
    4.1.2 对IBM收购莲花公司案情的"信息界圈"现象分析  35-37
  4.2 广发证券内幕交易案案例分析  37-40
    4.2.1 案情回放  37
    4.2.2 对广发证券内幕交易案的"信息界圈"现象分析  37-40
5 "信息界圈"成因分析及其治理措施  40-47
  5.1 对"信息界圈"现象的小结  40-41
  5.2 对"信息界圈"现象的成因分析  41-43
  5.3 治理"信息界圈"现象的措施建议  43-47
结论  47-48
后记  48-49
参考文献  49-51
附录A  51-57
在学期间发表的学术论文及研究成果  57

上市公司信息传递中的“信息界圈”现象研究

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