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国内外黄金市场价格联动机制研究

作　者: 周苑
导　师: 唐吉平; 赵峥嵘
学　校: 浙江大学
专　业: 金融
关键词: COMEX黄金期货价格伦敦现货黄金中国黄金市场价格传导联动
分类号: F832.5
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
下　载: 346次
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内容摘要

中国人自古对黄金有着执着追求,视其为财富权力的象征,然而中国真正意义上的黄金市场,形成不过十年。2002年上海黄金交易所开业,标志着中国打开了黄金市场这一通道;随后事隔六年,黄金期货在上海期货交易所上市,中国黄金市场向衍生产品进军,标志着又一里程碑。市场的快速成长总是让理论研究显得稍有滞后,理论界鲜有关于中国黄金期货市场的深入探讨。作为世界公认的黄金定价权威伦敦现货黄金,以及起到标杆作用的COMEX黄金期货对于中国黄金期货是否具有一定引导?中国黄金期货是否已经具备了价格发现能力能与现货遥相辉映?在这四者之间是否存在这直线性或者几何型的制衡?这就是本文所要探讨的问题。本文总共分为五个部分：第一部分绪论分别阐述了研究背景与意义,罗列了对笔者产生启发的主要文献,以及本文的主要内容,研究框架,和难点创新点.第二部分是关于世界主要黄金市场的介绍,只取重中之重-------伦敦现货金、COMEX期货金以及国内黄金现货期货市场进行历史沿革与制度变革的分析；第三部分是关于期货价格理论,在对经典的期货价格形成理论进行解析之后,分别探讨了影响黄金期货价格的中长期以及短期因素,然后通过合理假设,对价格传导路径进行了梳理；第四部分是实证环节,通过经典的VAR模型与脉冲响应分解比较四个变量之间的内部关系,然后通过GRANGER检验来梳理四者的先后引导关系；第五部分是本文的结论和政策建议部分,针对之前理论分析与实证检验得出的结论进行合理地建议。本文认为,这四者的主要特点在于COMEX黄金期货起到了标杆作用,伦敦现货金是定价机器,我国黄金期货市场功能未完全定型,无论在制度建设,还是市场氛围营造上都有很大的改进空间,比如在投资者结构的调整上,合约研发方面,以及交割制度方面。

全文目录

致谢  4-5
摘要  5-6
Abstract  6-7
目录  7-10
1. 绪论  10-23
  1.1 研究背景与选题意义  10-12
    1.1.1 研究背景  10-11
    1.1.2 选题意义  11-12
  1.2 文献综述  12-18
    1.2.1 关于期货价格发现功能的研究  12-14
    1.2.2 关于黄金定价因素的研究  14-15
    1.2.3 期货与现货价格关系的研究  15-17
    1.2.4 中国黄金价格形成机制研究  17-18
  1.3 本文研究思路与框架  18-21
    1.3.1 研究内容  18-19
    1.3.2 研究框架  19-21
  1.4 研究方法  21
  1.5 主要创新点与不足  21-23
    1.5.1 主要创新点  21
    1.5.2 难点与不足点  21-23
2. 世界重要黄金市场及我国黄金市场概述  23-32
  2.1 黄金市场的划分方式  23-24
  2.2 本文研究的目标市场  24-29
    2.2.1 伦敦黄金市场概况  24-26
    2.2.2 纽约和芝加哥商品交易所  26-29
  2.3 我国黄金市场历史沿革与现状  29-32
    2.3.1 我国黄金市场历史沿革  29-31
    2.3.2 上海期货黄金发展近况  31-32
3. 黄金现货以及黄金期货价格形成理论与因素  32-40
  3.1 经典价格传导理论的应用  32-36
    3.1.1 持有成本理论价格传导机理  32-33
    3.1.2 期望价格理论的价格传导机理  33
    3.1.3 蛛网模型的价格传导机理  33-34
    3.1.4 噪声交易传导机理  34-36
  3.2 影响黄金价格波动的基本因素  36-40
    3.2.1 黄金基本供需分析  36-39
    3.2.2 影响金融市场黄金价格的重要经济指标  39-40
4. 黄金现货与期货价格联动分析  40-44
  4.1 国际黄金市场价格联动机制  40-41
    4.1.1 COMEX黄金期货价格对伦敦现货市场的价格联动分析  40-41
    4.1.2 我国黄金市场对国际金价的价格传导  41
  4.2 基于因素叠加的联动效应分析  41-44
5. 黄金现货与期货价格传导联动的实证分析  44-58
  5.1 数据处理与描述性统计  44-45
  5.2 ADF平稳性检验  45-46
  5.3 VAR模型  46-56
    5.3.1 VAR滞后项的确定  46-47
    5.3.2 VAR模型的估计  47-49
    5.3.3 VAR系统的稳定性  49-50
    5.3.4 VAR模型的协整检验  50-51
    5.3.5 脉冲响应分解与方差分解  51-56
  5.4 格兰杰因果分析  56-57
  5.5 实证结论  57-58
6. 结论  58-62
  6.1 主要研究结论  58-59
  6.2 政策建议  59-62
参考文献  62-64

国内外黄金市场价格联动机制研究

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