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主权财富基金对金融市场稳定的影响研究

作　者: 夏芳
导　师: 李燕燕
学　校: 郑州大学
专　业: 金融学
关键词: 主权财富基金金融市场稳定外汇盈余
分类号: F831.5
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
下　载: 23次
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内容摘要

随着经济全球化和一体化的不断推进,资源出口国和贸易顺差国的外汇盈余迅速增加,为了提高外汇资产的收益,各国开始纷纷成立主权财富基金。作为一种由政府控制和支配,以追求投资收益最大化为目标的公共财富管理方式,主权财富基金的发展为一国外汇盈余管理拓展了渠道。由于规模巨大且具有明显的主权特性,主权财富基金的兴起必然引起了众多关注。金融危机以后金融稳定再次成为广泛议论的话题,虽然主权财富基金在本轮危机中发挥的稳定金融市场作用已得到普遍认可,但关于主权财富基金对金融市场稳定长期潜在的影响仍然存在争议,对这一问题的深入研究因而就具有重要的现实意义。形成于全球经济失衡和货币体系不合理背景下的主权财富基金,主要是一国为了抵御市场价格波动,实现经济转型以及提高对本国外汇盈余的管理效率而设立的,近年来已逐渐成为全球投资主体中的一支重要力量。通过系统论证主权财富基金对金融市场金融资产价格、汇率波动以及主要金融机构的影响可以发现,主权财富基金不会对金融市场稳定构成威胁,而且由于其具有“买入并持有”的投资策略和“逆周期调整“机制,大多数情况下有助于维护金融市场稳定,对金融市场稳定产生的是正影响。本文创造性地采用了目前学者较少使用的定量分析和模型分析方法,为主权财富基金有助于金融市场稳定这一观点提供了更多的理论支持,并认为之所以目前国内外对主权财富基金稳定金融市场的作用还存在质疑观点,主要是由于其作为一种非传统的主权财富管理方式在全球范围内进行资产配置过程中还存在需要解决的问题。今后应从提高信息披露的透明度、与本国经济协调配合以及构建多国合作基础上的国际监管体系等方面对主权财富基金的投资运作进行改善,以促进其更好地发挥金融市场稳定作用。

全文目录

摘要  4-5
Abstract  5-8
1 引言  8-16
  1.1 选题背景及意义  8-9
  1.2 国内外研究综述  9-14
    1.2.1 国外研究综述  10-13
    1.2.2 国内研究综述  13-14
  1.3 研究思路与方法  14-15
  1.4 创新点与不足  15-16
2 主权财富基金概述  16-30
  2.1 主权财富基金概念的界定  16-19
  2.2 主权财富基金的产生和发展  19-27
    2.2.1 主权财富基金的产生  19-22
    2.2.2 主权财富基金的发展  22-27
  2.3 主权财富基金的分类  27-29
  2.4 小结  29-30
3 金融市场稳定及其评价  30-36
  3.1 金融市场稳定的内涵  30-31
  3.2 金融市场稳定的评价  31-32
  3.3 主权财富基金影响金融市场稳定的评价指标选取  32-36
    3.3.1 资本市场金融资产价格波动  33-34
    3.3.2 外汇市场汇率波动  34
    3.3.3 主要金融机构运行状况  34-36
4 主权财富基金对金融资产价格的影响  36-44
  4.1 主权财富基金的风险偏好  36-38
  4.2 主权财富基金对金融资产风险溢价的影响  38-42
  4.3 主权财富基金对金融资产价格理性回归的促进作用  42
  4.4 小结  42-44
5 主权财富基金对外汇汇率的影响  44-48
  5.1 主权财富基金对国际资本流动的影响  44-45
  5.2 主权财富基金所引起的汇率波动  45-47
  5.3 小结  47-48
6 主权财富基金对金融机构的影响  48-52
  6.1 主权财富基金的“逆周期”调节机制  48
  6.2 主权财富基金改善金融机构运行状况的功能  48-51
  6.3 小结  51-52
7 研究结论及建议  52-60
  7.1 研究结论  52-53
  7.2 金融稳定视角下完善主权财富基金的建议  53-59
    7.2.1 提高主权财富基金信息披露的透明度  53-55
    7.2.2 加强主权财富基金投资运作与本国经济的协调配合  55-57
    7.2.3 构建多国合作基础上的主权财富基金国际监管体系  57-59
  7.3 未来研究方向  59-60
参考文献  60-64
致谢  64-65
个人简历、在学期间发表的学术论文与研究成果  65

主权财富基金对金融市场稳定的影响研究

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