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国内企业海外上市研究-基于财务管理的视角

作　者: 张玮倩
导　师: 郑亚光
学　校: 西南财经大学
专　业: 财务管理
关键词: 海外上市上市地点上市行业上市动机
分类号: F279.2
类　型: 硕士论文
年　份: 2009年
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内容摘要

中国经济的不断持续发展,使得越来越多的外国投资者对中国的企业产生了强烈的兴趣,希望能够共享中国经济发展的成果。世界各主要交易所都把目光瞄向中国,吸引中国公司到他们的交易所上市交易。同时越来越多的中国企业选择到香港、伦敦、纽约、新加坡等海外市场上市；中国证监会也积极与世界主要交易所协作,为中国企业海外上市扫清障碍。自从1992年中国第一只股票成功在纽约上市以来,已经有越来越多的公司选择海外上市。据中国证监会统计,截至2008年12月已达570多家内地企业通过直接上市的方式在香港、美国、新加坡、英国、日本、首尔上市。随着中国企业海外上市步伐不断加快,通过对中国公司海外上市动机与上市地选择的研究,为那些准备到海外上市的中国企业在具体操作过程中如何选择上市地点提供了理论依据,具有极为有益的现实意义。本文主要研究以下内容：第一部分主要介绍了海外上市的研究背景和意义、研究内容和框架、创新和不足,明确论文的写作思路并为实体研究做铺垫；第二部分是论文的文献综述部分,通过总结目前国内外关于海外上市的理论文献,掌握研究现状和研究进度,提炼研究观点和研究方法。国外理论界虽然对海外上市的研究已经有相当长一段时期,但是国内开始对海外上市问题的研究却是近十余年的事。本章对国内外关于海外上市的理论文献进行了综述,重点对国外研究进行了梳理和评价,然后分别从动因研究综述和地点行业特征研究综述两条主线展开评价。第三部分是研究国内企业海外上市的现状,以国内企业海外上市的历程回顾和国内企业海外上市的特征研究两条主线为研究对象。在上市历程的研究中,海外上市的历程可以分为四个阶段,每个阶段都伴随着一定的时代特征背景,目前我国海外上市的阶段处于第四阶段。在上市特征研究中,从海’外上市方式选择、上市地点选择、上市行业选择三个角度进行研究,通过大量的数据对比做支撑,对国内企业海外上市的趋势进行判断并分析。从上市方式选择来看,海外证券市场各具特色,能够满足不同企业不同时期、不同目的的需要,国内企业海外上市的方式主要有五种方式,但是由于直接IPO的独特优点,绝大部分企业选择直接海外上市(IPO)；从上市地点选择来看,目前国内企业海外上市的地点已经逐步扩大到欧洲、美国、亚洲,并且有进一步扩大的趋势。但短期内香港仍是国内企业选择海外上市的第一站,长期看纽约会逐渐发展为又一主要上市地,全世界的证券交易所都将会出现中国企业的身影。从上市行业来看,每个交易所上市的国内企业都有其独特的行业特征,不同行业的企业要针对自身的规模、条件合理的选择适合自己的证券交易所；第四部分重点研究了国内企业海外上市的动机,主要动机可以分为三大类：一是出于财务收益方面的考虑,海外上市可以以较低的成本融得更多的资金；二是海外上市可以提高企业的声誉,扩大企业的销售量和利润增长,提高企业的行业竞争力；三是海外上市可以加强企业的公司治理,使企业的公司治理情况有所改善。随后以在香港和国内上市的中国公司为例,对海外上市公司上市动机分析的相关因素进行了实证检验,提出了三个假设：假设一：与国内上市相比,海外上市能够从外部融得更多的资金。假设二：与国内上市相比,海外上市能够给企业带来更高的企业增长。假设三：与国内上市相比,海外上市企业的公司治理情况得到明显改善。基于2006—2008年连续三年的数据,通过面板数据分析方法,对以上三个假设分别进行了检验。第五部分是结论部分,总结全文并指出本文的不足之处,提出对国内企业海外上市的政策建议,企业应该切实根据自身的规模实力、筹资需要、现有市场和未来发展目标以及海外市场的特点,选择最适合自身的海外证券市场。。

全文目录

中文摘要  4-6
Abstract  6-10
1. 导论  10-16
  1.1 选题背景和研究意义  10-12
    1.1.1 选题背景  10-11
    1.1.2 研究意义  11-12
  1.2 研究框架和主要内容  12-14
    1.2.1 研究框架  12-13
    1.2.2 主要内容  13-14
  1.3 本文的创新和不足之处  14-16
    1.3.1 创新  14-15
    1.3.2 不足  15-16
2. 文献综述  16-27
  2.1 企业海外上市的动因研究  16-21
    2.1.1 海外上市的财务收益  16-18
    2.1.2 海外上市的商业收益  18-19
    2.1.3 海外上市的治理效应  19-21
  2.2 企业海外上市地点选择研究  21-23
  2.3 其他有关海外上市问题的研究  23-24
  2.4 我国关于海外上市问题的研究  24-25
  2.5 本章小结  25-27
3. 国内企业海外上市现状研究  27-48
  3.1 国内企业海外上市的发展历程  27-29
  3.2 国内企业海外上市的特征研究  29-42
    3.2.1 国内企业海外上市的上市方式选择  29-33
    3.2.2 国内企业海外上市的行业地点选择  33-42
  3.3 本章小结  42-48
    3.3.1 国内企业海外上市的经验结论  42-45
    3.3.2 国内企业海外上市过程中遭遇的问题  45-48
4. 国内企业海外上市的动因及实证分析  48-60
  4.1 国内企业海外上市的财务收益说  48-53
    4.1.1 假设:与国内上市相比,海外上市能够从外部融得更多的资金  49-51
    4.1.2 样本选择  51
    4.1.3 实证检验  51-52
    4.1.4 结论  52-53
  4.2 国内企业海外上市的商业收益说  53-54
    4.2.1 假设:与国内上市相比,海外上市能够给企业带来更快的企业增长  53
    4.2.2 数据选择和实证分析  53-54
  4.3 国内企业海外上市的公司治理效应说  54-60
    4.3.1 假设:与国内上市相比,海外上市企业的公司治理水平得到明显改善  54-56
    4.3.2 样本选择与实证分析  56-58
    4.3.3 结论  58-60
5. 结论与对策建议  60-65
  5.1 主要研究结论与不足  60-61
  5.2 对策建议  61-65
主要参考文献  65-69
  中文部分  65-66
  英文部分  66-68
  网址部分  68-69
致谢  69

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