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发行定价与盈余管理-来自中国上市公司的经验证据

作　者: 李晶
导　师: 杨雄胜
学　校: 南京大学
专　业: 会计学
关键词: 盈余管理 发行定价 发行市盈率 公司治理
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
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内容摘要


发行定价是基于公司内外部特征所做出的综合判断,其中公司内部特征所占权重较大,发行定价的差异在一定程度上能够反映公司在内部特征上的差异。由于中国IPO定价机制采用市盈率定价法,发行市盈率成为了公司发行定价的主要表现,在一定程度上反映了市场对公司固有特征和发行前盈余质量的认可程度。公司行为由于受到公司内部固有特征(如治理水平、管理风格、企业文化等)的综合影响,能够表现出一定程度上的稳定性和个体差异性；而这种环境的相对稳定性和个体差异化特征,会在公司的行为中体现出来,表现在会计信息披露方面,就会使得公司在盈余管理行为偏好上具有相对稳定和持续的特点。本文以2003年-2012年我国1367家A股上市公司为研究对象,涉及6956个研究样本,研究了发行市盈率与发行后盈余管理之间的相关关系,发现公司发行后的盈余管理行为与发行市盈率负相关；更进一步的探讨发现,在面临再融资和保壳这样的强烈盈余管理动机的情况下,盈余管理与发行市盈率之间的负向联系相对变弱。研究结果验证了公司发行前后表现出了盈余管理行为偏好上的一致性。本文的研究结论从侧面表明,在我国发行定价制度变革的过程中,虽然存在较为严格的管制,导致市场发育的早期IPO有较为严重的抑价,价格机制存在一定程度的扭曲。但是这样的定价依然反映了不同公司在特征上的高低差异,这种差异在发行后的盈余管理行为中仍将得到体现。

全文目录


摘要  4-5
ABSTRACT  5-9
第一章 引言  9-13
  1.1 选题背景  9-10
  1.2 研究思路与方法  10-11
  1.3 可能的创新  11-12
  1.4 论文结构  12-13
第二章 文献回顾  13-29
  2.1 新股发行定价与成本  13-19
    2.1.1 发行定价的影响因素  13-17
    2.1.2 发行定价的效率  17-18
    2.1.3 新股发行成本构成  18-19
  2.2 盈余管理的概念、计量及动机  19-23
    2.2.1 盈余管理的定义  19
    2.2.2 盈余管理的计量方法  19-20
    2.2.3 盈余管理动机  20-21
    2.2.4 盈余管理影响因素  21-23
  2.3 股票发行与盈余管理  23-27
    2.3.1 IPO与盈余管理  23-25
    2.3.2 SEO与盈余管理  25-26
    2.3.3 “保壳”与盈余管理  26-27
  2.4 IPO盈余管理与长期绩效  27-29
第三章 制度背景、理论分析与假设提出  29-38
  3.1 我国IPO定价机制变迁  29-31
  3.2 再融资制度变迁  31-33
    3.2.1 配股制度  31-32
    3.2.2 增发制度  32-33
  3.3 ST及退市制度变迁  33-34
    3.3.1 ST及PT制度变迁  33-34
    3.3.2 退市制度变迁  34
  3.4 发行市盈率与盈余管理关系的理论分析与假设形成  34-38
第四章 研究设计  38-46
  4.1 数据来源  38-39
  4.2 主要变量说明  39-44
    4.2.1 被解释变量  39-40
    4.2.2 解释变量  40-41
    4.2.3 控制变量  41-44
    4.2.4 主要变量及符号预期  44
  4.3 研究模型  44-46
第五章 实证检验结果及分析  46-68
  5.1 描述性统计  46-48
    5.1.1 主要变量描述性统计  46
    5.1.2 发行市盈率及盈余管理情况  46-48
  5.2 主要变量相关分析  48-49
  5.3 回归结果分析  49-62
    5.3.1 假设一的检验  49-55
      1、多元回归结果  49-51
      2、分组考察亏损企业和盈利企业的情况  51-55
    5.3.2 假设二(1)的检验  55-58
      1、样本描述  55
      2、回归结果  55-58
    5.3.3 假设二(2)的检验  58-62
      1、样本描述  58-59
      2、回归结果  59-62
  5.4 敏感性检验  62-68
    5.4.1 用行业三年均值来调整发行市盈率  62-66
    5.4.2 用Jones模型来度量盈余管理程度  66-68
第六章 结论及局限  68-70
  6.1 研究结论与启示  68-69
  6.2 存在的不足  69-70
参考文献  70-74
致谢  74-75

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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 企业经济 > 企业财务管理
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