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Ohlson模型在电力行业股票估价中的应用研究

作　者: 陈小珍
导　师: 吴立源
学　校: 华侨大学
专　业: 企业管理
关键词: Ohlson模型电力行业股票估值剩余收益
分类号: F224;F832.51
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
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内容摘要

我国证券市场已有二十年的历史,目前中国证券市场,无论上市公司数、总股本、总市值、总筹资额,还是投资者数量都发展到了空前的新阶段,已成为社会主义市场经济的重要组成部分。证券市场规模不断发展壮大、市场改革创新不断深化、证券市场信息披露不断完善与规范、投资者机构化程度扩大,股票价格不再以市场主力的意志为转移。作为投资者,如何对股票进行评价从而做出有效投资决策是当前的重中之重。本文试图在我国现行的各种条件下找到一种能够局部适用性更强的模型,能够为投资者的投资决策提供参考,即Ohlson模型。Ohlson模型是在剩余收益评价模型的基础上充分利用会计数据中的净资产、剩余收益和非会计信息对股票进行估值的方法,由于其注重净资产规模及剩余收益,因此本文认为该模型能够适用于一些基础投资较多、净资产规模较大的行业的股票估值,比如本文的研究对象电力行业。本文的主要内容:首先,对现金股利折现模型、股权自由现金流折现模型、剩余收益估值模型、Ohlson模型进行详细介绍和比较,并在此基础上说明:理论上Ohlson模型在评估电力上市公司价值上更具有优势;其次,介绍Ohlson模型应用的相关参数,主要是介绍Ohlson模型的基本形式、主要假设、重要参数及其应用于电力上市公司的数据、变量选择上,47家电力上市公司样本的选取和Ohlson模型数据的计算,主要对实证研究中的样本来源、相关数据选取、变量的确定等问题进行说明,从电力上市公司角度对Ohlson模型进行重新阐述;最后,以47家电力上市公司的数据为基础计算得出Ohlson模型与股权自由现金流折现模型、剩余收益估值模型下的电力上市公司的评估价值,并通过计算平均绝对误差、平均相对误差、均方根误差和Theil不等系数等四项误差检验指标将它们与实际股价进行对比,结果表明Ohlson模型的误差最小。因此,Ohlson模型在我国电力行业应用上确实比传统的股权自由现金流折现模型和剩余收益模型更优越。

全文目录

中文摘要  3-5
ABSTRACT  5-9
第1章绪论  9-16
  1.1 选题背景与研究意义  9-11
  1.2 国内外文献综述  11-13
  1.3 研究的主要内容及框架  13-14
  1.4 研究的特色与改进  14-16
第2章估值模型的适用性比较  16-26
  2.1 现金股利折现模型及其优缺点  17-19
  2.2 股权自由现金流折现模型及其优缺点  19-22
  2.3 剩余收益评价模型及其优缺点  22-24
  2.4 Ohlson 模型及其优缺点  24-26
第3章 Ohlson 模型应用的相关参数介绍  26-30
  3.1 Ohlson 模型的基本形式与假设  26-27
  3.2 Ohlson 模型应用过程的重要参数  27-30
第4章样本的选取和 Ohlson 模型数据的计算  30-42
  4.1 样本来源及选取  30
  4.2 Ohlson 模型相关数据的选取  30-42
第5章电力上市公司估价应用效果及评价  42-56
  5.1 Ohlson 等模型应用于电力上市公司价值评估结果  42-52
    5.1.1 Ohlson 模型的价值评估结果  42-44
    5.1.2 股权自由现金流折现模型的价值评估结果  44-49
    5.1.3 剩余收益模型的价值评估结果  49-52
  5.2 Ohlson 等模型在电力上市公司估价应用效果评价  52-54
    5.2.1 电力上市公司价值评估结果比较指标介绍  52-53
    5.2.2 Ohlson 等模型评估结果比较  53
    5.2.3 Ohlson 模型应用效果评价  53-54
  5.3 Ohlson 模型在其他行业应用的启示  54-56
第6章结论  56-58
  6.1 本文主要研究结论  56-57
  6.2 本文不足及研究展望  57-58
参考文献  58-61
读研期间科研成果  61-62
致谢  62

Ohlson模型在电力行业股票估价中的应用研究

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