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风险投资参与的首次公开发行折价实证研究

作　者: 蒋志巍
导　师: 劳兰珺
学　校: 复旦大学
专　业: 企业管理
关键词: 首次公开发行 风险投资 折价 发行成本
分类号: F832.51;F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
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内容摘要


本文集中对2004年至2011年第一季度期间762个中国中小板和创业板首次公开发行进行研究,探讨了其首次公开发行折价程度与发行费用的情况。通过比较、相关性分析和横截面回归模型分析,得出了以下结论：中国市场上有风险投资参与的企业公开发行折价程度高于其他首次公开发行,“逐名效应”是对此现象的可能解释,此外更进一步对于“逐名效应”进行了研究,发现中国市场风险投资企业声誉和年龄对于折价程度影响不显著,因而推测出中国风险投资普遍较为年轻并具有通过高折价在资本市场建立自身市场声誉的动机。本文还发现中国风险投资的所有权结构对于其投资项目的首次公开发行折价影响不显著,无论其属于政府引导创业投资基金、外资风险投资机构或者是券商直接投资机构。最后,本文发现公开发行的发行费用与承销人声誉等因素相关,与是否有风险投资支持无关。综上所述,由于风险投资支持企业折价程度较一般更高,并且风险投资机构难以帮助发行人降低发行费用,促成发行人最后承担较高的发行成本,符合风险投资的逆向选择理论。

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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 经济计算、经济数学方法 > 经济数学方法
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