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宏观经济变量对股市波动的影响

作　者: 胡齐丰
导　师: 瞿慧
学　校: 南京大学
专　业: 工业工程
关键词: 已实现波动率宏观经济变量主成分分析 HAR-RV-CJ模型
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
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内容摘要

作为金融理论研究的核心之一,波动率曾一度被学者们作为现代金融理论研究中对投资的风险度量。对波动率的准确预测也一直是现代金融学研究的热点。过去波动率模型一般都是使用低频数据进行预测,但是不可避免的损失大量信息。而随着计算机技术的发展和学者们对高频数据建模的探索,利用高频数据建模,可以计算出已实现波动率、已实现双幂次变差等“已实现估计量”。通过“已实现估计量”进行时间序列分析并建模,可以克服低频数据建模的上述缺点。本文通过对已实现波动率的分离,进一步区分出连续性波动和跳跃性波动,并选用HAR-CV-CJ模型进行建模分析。考虑到HAR-CV-CJ模型没有把宏观因素摄入,而实际中,宏观经济与股市波动存在着密切的相关性。所以,选择宏观经济变量中的工业增加值、进出口商品总额、居民消费者价格总指数、利率、汇率加入原模型。在此之前,为了消除多重共线性,对这五个宏观经济变量进行主成分分析,提取出两种主成分：投资积极成分和投资消极成分。通过对原模型和引入宏观经济变量后的模型的建模进行对比,发现：新模型的拟合能力更好,取对数处理后的数据建模效果最好。宏观经济变量对已实现波动的影响弱于连续性波动,其中,投资积极成分比投资消极成分对波动的影响更显著。

全文目录

摘要  5-6
ABSTRACT  6-10
第1章绪论  10-15
  1.1 研究背景  10-11
    1.1.1 古典金融理论及现代金融理论  10
    1.1.2 波动率模型  10-11
  1.2 研究内容和研究意义  11-12
  1.3 创新之处  12
  1.4 本文的研究方法和文章结构  12-15
    1.4.1 研究方法  12
    1.4.2 文章结构  12-15
第2章国内外文献综述  15-19
  2.1 关于波动率模型的研究综述  15-16
  2.2 宏观经济变量与股市波动影响的研究综述  16-19
第3章建立模型的理论基础  19-32
  3.1 HAR-RV-CJ模型  19-25
    3.1.1 已实现波动率理论基础  19
    3.1.2 HAR-RV模型  19-21
    3.1.3 HAR-RV-CJ模型  21-25
  3.2 宏观经济变量的引入  25-28
    3.2.1 股票价格与宏观经济变量  25-27
      3.2.1.1 股票的内在价值与股票价格影响因子  25
      3.2.1.2 宏观经济变量选取  25-26
      3.2.1.3 宏观经济变量数据选取  26-27
    3.2.2 季节调整  27-28
  3.3 主成分分析和因子分析  28-31
    3.3.1 主成分分析简介  28-29
    3.3.2 因子分析简介  29-31
      3.3.2.1 基本因子分析模型  29-30
      3.3.2.2 因子分析的主要步骤  30
      3.3.2.3 KMO和Bartlett的检验  30-31
  3.4 加法模型的建立  31-32
第4章实证分析  32-41
  4.1 样本和变量的选择  32-38
    4.1.1 样本的数据处理  32-33
    4.1.2 季节性调整  33-35
    4.1.3 主成分分析方法  35-38
    4.1.4 因子分析方法  38
  4.2 引入模型  38-41
    4.2.1 HAR-RV-CJ模型数据样本分析  38-40
    4.2.2 引入宏观经济变量后数据样本分析  40-41
第5章结论和展望  41-43
  5.1 研究结论  41
  5.2 研究展望  41-43
致谢  43-44
参考文献  44-47

宏观经济变量对股市波动的影响

内容摘要

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