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A股市场股权稳定性和公司业绩的实证研究

作　者: 宋玖伟
导　师: 严弘
学　校: 上海交通大学
专　业: 应用经济学
关键词: 股权稳定性 公司业绩 股权结构 机构投资者
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
下　载: 6次
引　用: 0次
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内容摘要


在过去的十年间，股权结构发生了巨大的变革。流通股的比例大幅提升，国有股和国有法人股股份急剧下降。同时，机构投资者在A股市场上发挥着越来越重要的作用。研究者主要从两个角度研究股权结构：股权集中度和大股东性质。股权稳定性研究甚少，但作为股权分布的二阶矩，它也帮助刻画了股权结构。这篇文献研究股权结构和公司业绩的关系。最小二乘法和两阶段最小二乘法都支持两者相关的关系。在考虑了股权稳定性的内生性问题以及用其他的股权稳定性表示方法后，结果是稳健的。我们发现流通股比例和股权稳定与公司业绩之间关系的强度有正相关性。机构投资者持有股份占流通股比例则没有这种关系。未来随着流通股比例持续攀升以及机构投资者发挥更加重要的作用，股权稳定性将对公司业绩产生更深远的影响。

全文目录


Abstract  6-7
摘要  7-8
1 Research Background  8-11
2 Literature Review  11-18
  2.1 Overseas Studies on Ownership Structure and Firm Performance  11-15
    2.1.1 Ownership Concentration  11-14
    2.1.2 Insider Ownership  14
    2.1.3 Ownership Stability  14-15
  2.2 Domestic Studies on Ownership Structure and Firm Performance  15-18
    2.2.1 Ownership Concentration  15
    2.2.2 Ownership Property  15-16
    2.2.3 Insider Ownership  16
    2.2.4 Ownership Stability  16-18
3 Motivation and Research Approach  18-21
  3.1 Motivation  18-20
  3.2 Research Approach  20
  3.3 Paper Organization  20-21
4 Hypotheses Development  21-22
  4.1 Ownership Stability and Firm Performance  21
  4.2 Proportion of Tradable Shares and the Effect of Ownership Stability  21
  4.3 Proportion of Institutional Holdings and the Effect of Ownership Stability  21-22
5 Data and Methodology  22-27
  5.1 The Models  22
  5.2 Measurements for Ownership Stability and Firm Performance  22-23
  5.3 The Sample and the Variables  23-25
  5.4 Determinants of the Ownership Stability Measure AQ  25-27
6 Ownership Stability and Firm Performance  27-29
7 Variation of Ownership Stability Effect  29-35
  7.1 Chow Tests  29-33
    7.1.1 Chow Test for Proportion of Tradable Shares  29-31
    7.1.2 Chow Test for Institutional Ownership  31-33
  7.2 Ownership Stability Effect: Roles of PROP and INSPROP  33-35
8 Endogeneity Issue and TSLS Regressions  35-37
  8.1 Economic Explanation and the Instrumental Variable  35-36
  8.2 Test for the Endogeneity of Ownership Stability  36
  8.3 Empirical Results of TSLS Regression  36-37
9 Robustness Tests  37-40
  9.1 Alternative Ownership Stability Measurement  37-38
  9.2 AQ of Total Shares  38-40
10 Conclusion  40-42
Bibliography  42-45
Acknowledgments  45-47

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