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中国证券市场鞅假定检验

作　者: 商晓伟
导　师: 郭文英；聂高琴
学　校: 首都经济贸易大学
专　业: 统计学
关键词: 鞅假定证券市场有效性 wild-bootstrap方差比检验三因素模型
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
下　载: 65次
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内容摘要

有效市场假说是金融理论的基石,对证券市场的有效性检验,是进行其他研究的基础性工作。有效市场假说符合鞅假定的定义,是鞅假定的一个特例。因此,对证券市场进行鞅假定检验更为全面。而对中国证券市场有效性检验的研究多数是针对随机游走和自相关分析的。由于实证研究的方法上不同,因而许多实证研究结果出现了不一致性。鞅假定是检验中国证券市场弱式有效性的基础。也就是说,只有鞅假定在中国证券市场适用的前提下,对中国证券市场进行有效性检验才是合理的。然而,很少有人对鞅假定在中国证券市场的适用性进行研究。因而,本文对鞅假定在中国证券市场的适用性进行了检验具有重要意义。本文首先介绍了鞅假定和有效市场假说的基础理论,分析了鞅假定和有效市场假说之间的关系,并对Fama-French三因素模型理论及改进思想进行简要介绍。继而,介绍了传统方差比检验和Wild Bootstrap方差比检验方法理论,并进行了比较,从而确定了本文鞅假定检验的方法。在上述理论的基础之上,本文利用Wild Bootstrap方差比检验方法对中国证券市场的上海证券市场和深圳证券市场分别进行了鞅假定实证研究,进而检验了中国证券市场有效性,并在此基础上对Fama-French三因素模型进行了改进,得到影响中国证券市场资产收益率的指标因素。最后,本文根据研究结果,对研究中存在的问题进行了分析,并提出相应的建议。

全文目录

摘要  4-5
ABSTRACT  5-8
1 导论  8-13
  1.1 选题背景及意义  8-9
  1.2 国内外研究现状  9-11
  1.3 研究思路与结构安排及创新之处  11-13
    1.3.1 研究思路与结构安排  11
    1.3.2 创新之处  11-13
2 鞅和有效市场假说基础  13-17
  2.1 鞅的定义及性质  13-14
    2.1.1 鞅的定义  13
    2.1.2 鞅性的定义  13-14
  2.2 有效市场假说  14-16
    2.2.1 有效市场假说发展历程  14
    2.2.2 有效市场假说的理论内容  14-16
      2.2.2.1 有效市场假说的假设条件  15
      2.2.2.2 有效市场假说的核心思想  15-16
  2.3 鞅与有效市场假说的关系  16-17
3 检验市场有效性的主要方法之间的比较  17-22
  3.1 检验市场有效性的主要方法  17-18
    3.1.1 弱式有效市场检验  17
    3.1.2 半强式有效市场检验  17
    3.1.3 强式有效市场的检验  17-18
  3.2 传统方差比检验法  18-19
    3.2.1 Lo和MacKinlay检验  18
    3.2.2 Wald检验  18-19
    3.2.3 Chow和Denning检验  19
    3.2.4 Bootstrap检验  19
  3.3 Wild Bootstrap方差比检验法  19-22
4 三因素资产定价模型基本理论及其改进  22-26
  4.1 F-F三因素模型的提出  22
  4.2 F-F三因素模型的表达式  22-23
  4.3 F-F三因素模型的假设条件  23
    4.3.1 理论假设  23
    4.3.2 统计假设  23
  4.4 F-F三因素模型的改进  23-26
    4.4.1 改进F-F三因素模型的原因  23-24
    4.4.2 F-F三因素模型的改进思路和方法  24-26
5 中国证券市场的实证研究  26-40
  5.1 中国证券市场的鞅假定检验的实证研究  26-35
    5.1.1 数据来源及计算说明  26
    5.1.2 正态性和异方差性  26-29
    5.1.3 上海证券市场的Wild bootstrap方差比检验  29-32
      5.1.3.1 对全部样本的Wild bootstrap方差比检验  30
      5.1.3.2 不同移动窗下样本的Wild bootstrap方差比检验  30-32
    5.1.4 深圳证券市场的Wild bootstrap方差比检验  32-34
      5.1.4.1 对全部样本的Wild bootstrap方差比检验  32
      5.1.4.2 不同移动窗下样本的Wild bootstrap方差比检验  32-34
    5.1.5 Wild bootstrap方差比检验结论  34-35
  5.2 改进F-F三因素模型的实证研究  35-40
    5.2.1 数据来源及计算说明  35-36
    5.2.2 标准F-F三因素模型的检验  36-37
    5.2.3 改进F-F三因素模型的检验  37-38
    5.2.4 改进F-F三因素模型的结论  38-40
6 结论与展望  40-43
  6.1 主要研究结论  40-42
    6.1.1 鞅假定检验主要结论  40-42
      6.1.1.1 鞅假定和有效市场假说的关系  40-41
      6.1.1.2 鞅假定检验实证结论  41-42
    6.1.2 改进F-F三因素模型的研究结论  42
  6.2 不足与展望  42-43
附录 Wild bootstrap方差比检验的Matlab程序  43-45
参考文献  45-48
致谢  48-49
在学期间发表的学术论文及研究成果  49-50
详细摘要  50-59

中国证券市场鞅假定检验

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