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管理层薪酬对企业投资行为影响的实证研究

作　者: 赵璇
导　师: 朱启明
学　校: 湖南大学
专　业: 会计学
关键词: 管理层薪酬过度投资投资不足
分类号: F275;F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2009年
下　载: 134次
引　用: 1次
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内容摘要

近年来,我国上市公司管理层薪酬不断上涨且速度惊人,相比之下,企业的绩效则增长缓慢,有的企业甚至是负增长。薪酬的逆势上扬引起了学术界的广泛关注,然而,大量的理论与实证研究,对于“薪酬之谜”仍尚无定论。考虑到管理层薪酬影响企业绩效需要“中间桥梁”来实现,本文以企业投资行为作为切入点,通过实证考察我国上市公司管理层薪酬激励的有效程度,为完善薪酬制度、提高上市公司投资效率提供理论依据和经验支持。本文以委托代理、信息不对称及企业契约理论为基础,在目前我国企业的薪酬制度背景下,结合沪深两市2005-2007年的A股上市公司数据,从过度投资和投资不足两个方面,就管理层薪酬对企业投资行为的影响进行了探索性的分析。研究结果显示,管理层薪酬与企业过度投资之间存在显著的负相关关系,说明当薪酬契约无法对管理层的工作努力和经营才能做出补偿和激励时,管理层将会选择把资源留在企业内并进行最大限度的投资,以巩固自己的地位和权利,实现对公司帝国的追求,以此来补偿薪酬上的差距。而良好的薪酬契约应该有助于协调管理层利益与股东利益,使得管理层私人收益外部化,抑制其过度投资冲动。同时,实证结果也验证了投资的自由现金流假说及企业负债对其过度投资的治理效应。最后,本文在理论和实证分析的基础上,结合我国上市公司目前存在的具体问题,从薪酬制定机制的完善及相关监督机制的构建等方面提出政策建议。

全文目录

摘要  5-6
Abstract  6-9
附表索引  9-10
第1章绪论  10-16
  1.1 研究背景及意义  10-11
  1.2 相关文献综述  11-14
    1.2.1 国外相关研究  11-13
    1.2.2 国内研究动态  13-14
  1.3 研究方法与框架安排  14-16
    1.3.1 研究思路与方法  14-15
    1.3.2 框架安排  15-16
第2章管理层薪酬与企业投资行为的理论性分析  16-25
  2.1 相关理论基础  16-20
    2.1.1 委托代理理论  16-17
    2.1.2 信息不对称理论  17-18
    2.1.3 企业契约理论  18-20
  2.2 我国企业管理层薪酬的制度背景  20-22
  2.3 管理层薪酬对企业投资行为的影响  22-25
第3章管理层薪酬对企业投资行为影响的实证分析  25-39
  3.1 研究设计  25-29
    3.1.1 模型构建与变量定义  25-28
    3.1.2 样本选取和数据来源  28-29
  3.2 描述性统计分析  29-31
    3.2.1 投资模型的描述性统计  29
    3.2.2 管理层薪酬的描述性统计  29-31
    3.2.3 主要变量之间的相关关系  31
  3.3 回归结果及分析  31-37
    3.3.1 投资度量模型的回归结果  31-33
    3.3.2 薪酬度量模型的回归结果  33
    3.3.3 管理层薪酬对企业投资行为影响的实证检验  33-35
    3.3.4 管理层持股对企业投资行为影响的实证检验  35-37
  3.4 敏感性分析  37
  3.5 实证结论及研究的局限性  37-39
    3.5.1 实证结论  37
    3.5.2 本文研究的局限性  37-39
第4章完善我国管理层薪酬的思考与政策建议  39-43
  4.1 完善管理层薪酬制定机制  39-40
  4.2 建立管理者人才市场  40-41
  4.3 强化企业内外部监督  41-43
结论  43-45
参考文献  45-49
致谢  49

管理层薪酬对企业投资行为影响的实证研究

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