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我国外汇储备的风险研究

作　者: 金吉花
导　师: 赵进文
学　校: 东北财经大学
专　业: 统计学
关键词: 外汇储备广义自变量条件异方差模型二次规划汇率波动
分类号: F832.6
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
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内容摘要

我国的外汇储备由1995年年初的500多亿美元,至2009年年末达到了22000多亿美元,不到20年的时间里我国的外汇储备涨了43倍。自改革开放以来,中国的经常账户和资本账户的长期双顺差造就了我国外汇储备的长期持续增长。这种过度的增长使得我国迅速成为国际外汇市场的主角,同时也给我国外汇储备的管理提供了诸多问题和挑战。我国从2005年7月21日开始对人民币汇率进行改革,人民币不再单一盯住美元,而是实行参考一篮子货币,以市场供求为基础,有管制的浮动汇率制度。人民币汇率的开始市场化,为我国的各项资产增加了汇率风险,同时也加大了我国外汇储备的汇率风险。对于发展中的国家来说,无法利用发达、有效的国际金融市场来规避汇率风险,只能通过改善外汇储备的结构来最大限度地降低风险。本文引用了马科维茨的均值-方差资产组合模型,同时吸收了海勒-奈特在他们合著的文章《中央银行的储备货币偏好》中提到的：一国的储备币种结构不仅仅是由汇率安排决定,贸易与收支结构也起着同等的重要作用。这一基础上,本文对我国外汇储备的最优币种结构建立均值-方差模型,通过二次规划测算我国外汇储备的最优币种结构。该模型的估计涉及到,澳大利亚、韩国、加拿大、美国、欧盟、英国、日本和香港等8国家货币的汇率和贸易结构。对于本文均值-方差模型中收益的确定,采用的是我国对这些国家之间的进口、出口总额的对数差序列。而对于风险的确定,本文采用的是这8个国家对我国人民币的汇率序列。我国外汇储备的风险分析对我国外汇储备最优币种结构模型的预测,起着至关重要的作用。本文通过对汇率序列进行一系列的计量检验,最后建立了单变量GARCH(1,1)模型和多变量GARCH模型。并通过MATLAB的二次规划求解函数[x,fval,exitflag,output,lambda]=quadprog(H,f,A,b,[],[],1b)来得到我国外汇储备的最优币种结构。

全文目录

摘要  2-3
ABSTRACT  3-7
第1章导论  7-14
  1.1 问题的提出  7-9
    1.1.1 选题背景  7-8
    1.1.2 问题的提出  8-9
  1.2 文献回顾  9-12
    1.2.1 国外学者进行的实证研究  9-11
    1.2.2 中国学者进行的实证研究  11-12
  1.3 论文的结构安排  12-14
第2章外汇储备币种结构理论和相关波动理论综述  14-21
  2.1 外汇储备币种结构理论  14-16
    2.1.1 标准的均值-方差资产组合选择模型  14-15
    2.1.2 海勒-纳特模型  15-16
  2.2 波动性理论及模型  16-21
    2.2.1 单变量ARCH模型  16-17
    2.2.2 单变量GARCH模型  17-18
    2.2.3 多变量GARCH模型及其估计法  18-21
第3章数据的来源及处理  21-23
  3.1 数据的来源  21-22
  3.2 数据的处理  22-23
第4章我国外汇储备币种结构的风险估计  23-33
  4.1 我国外汇储备收益的风险分析  23-33
    4.1.1 收益波动的条件异方差性检验  27-28
    4.1.2 单变量GARCH模型的建立与估计  28-31
    4.1.3 多变量GARCH模型的建立  31-33
第5章我国外汇储备的最优币种结构模型  33-38
  5.1 模型的建立  33-34
  5.2 模型的估计  34-38
    5.2.1 收益的确定  34-35
    5.2.2 风险的确定  35-36
    5.2.3 模型的估计  36-38
第6章结论  38-40
附录  40-50
参考文献  50-52
后记  52-53

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