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改进型动量策略的盈利性分析

作　者: 郝静轩
导　师: 王志强
学　校: 东北财经大学
专　业: 金融工程
关键词: 动量策略赢者组合交易成本换手率
分类号: F830.9
类　型: 硕士论文
年　份: 2006年
下　载: 134次
引　用: 1次
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内容摘要

近些年来，无数的学者、基金经理和个人投资者非常关注股票价格表现出的持续上涨和持续下跌的种种特性，并进而将这种性质定义为股票价格的动量效应，而基于这种性质所进行的投资策略叫做动量策略。不过对采用动量策略是否能使投资者获得超额收益始终是学者们反复论证的一个焦点，问题的关键是动量策略所带来的超额收益能否抵减采用动量策略之后高换手率所增加的交易成本。本文测试了我国A股市场中动量策略的盈利能力，并试图找到最适合我国A股市场的某种动量策略方法。基于我国股票市场的现实情况，本文在假设没有卖空的情形下，只考察赢者组合的动量收益及其超额收益。通过一步步地引入各种选择赢者组合的观察期变量，并对动量组合的收益情况进行不断观察，最终找出了在我国A股市场中能够获得最大收益的动量组合编排模式。首先，在观察期和持有期之间引入了一个滞后期n，并对滞后期n的长短对动量策略收益的影响进行了测算，得出的结论是在这个过程中引入2个月的滞后期而不是1个月的滞后期，动量收益是最高的；其次，本文用算术平均收益率代替在观察期中使用的几何平均收益率后，发现动量收益再一次得到较大的提高；再次，本文又成功地引入了相对换手率这个指标，发现如果先通过相对换手率对股票进行排序，之后再在特定的范围内选择贏者组合，动量组合的收益会得到进一步的改善；在最后，本文又对动量策略的交易成本进行了简单的测算，得出的结论认为在我国目前的交易税费环境下，交易成本不足以吞噬动量策略组合所带来的动量组合超额收益。

全文目录

摘要  2-3
ABSTRACT  3-6
一、文献综述  6-8
二、样本数据描述与方法  8-10
三、标准价格动量策略的收益  10-12
四、对标准价格动量策略的改进  12-24
  (一) 滞后期n对赢者组合收益的影响  12-14
  (二) 收益计算方法对赢者组合收益的影响  14-15
  (三) 加权收益计算方法对赢者组合收益的影响  15-16
  (四) 市场状态对赢者组合收益的影响  16-19
  (五) 交易特征对赢者组合收益的影响  19-24
五、交易成本再现  24-26
六、结论与分析  26-27
参考文献  27-29
后记  29-30

改进型动量策略的盈利性分析

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