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基于信用风险可转换债券定价模型及数值算法研究
作 者: 钟美瑞
导 师: 黄健柏
学 校: 中南大学
专 业: 管理科学与工程
关键词: 可转换债券 信用风险 定价 数值算法
分类号: F224
类 型: 硕士论文
年 份: 2003年
下 载: 270次
引 用: 3次
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内容摘要
随着《上市公司发行可转换公司债券实施办法》和3个配套相关文件的颁布,可转换债券将成为我国上市公司继IPO和配股融资后的第三种重要融资方式。但我国可转债市场上却发现价值悖论,即进入转换之前的市场价格始终低于其股票相对应的转换价值。从这种现象出发,本文研究了与信用风险及与之有关的影响可转换债券价值的因素,通过模型化方法分析这些因素是如何进行影响的,从而可以为发行人设计具体可转债,特别是转换价值的确定提供理论基础;同时也可以帮助投资者正确认识可转换债券价值特征,合理运用可转换债券进行投资。 本文在已有文献分析外汇风险、通货膨胀指数及一般信用风险对可转换债券价值影响的基础上,通过模型化思想和方法,提出了一般违约和恶意违约分拆信用风险的可转换债券定价模型,并考虑恶意违约在有效资本市场和非有效资本市场不同分布,具体量化信用风险的影响因子。在研究可转换债券定价的数值算法时,把TF(1998)处理可转换债券信用风险的思想运用到可转换债券二叉树定价模型中,即对纯债券部分(COCB)用风险利率推算,对股权价值部分用无风险利率推算,很好的处理了在倒推计算过程中贴现率的选取难题。除此之外,还对可转换债券优化我国上市公司治理结构等创新应用进行探索,并提出我国可转换债券市场运作模式的体系。
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全文目录
第一章 导论 7-19 1.1 选题背景及意义 7-9 1.1.1 选题宏观背景 7-8 1.1.2 选题微观意义 8-9 1.2 现有研究文献综述 9-17 1.2.1 国外研究现状及水平 10-16 1.2.2 国内研究现状及存在问题 16-17 1.3 创新研究及框架 17-19 第二章 我国引进可转换债券的前景分析 19-40 2.1 可转换债券概述 19-21 2.1.1 可转换债券定义 19-20 2.1.2 可转换债券的特征 20-21 2.2 国内外可转换债券市场发展情况及趋势 21-29 2.2.1 国外可转换债券市场发展状况及基本特征 22-26 2.2.2 国内可转换债券市场发展历史及缺陷 26-29 2.3 可转换债券在我国资本市场发展前景及市场体系的构建 29-40 2.3.1 可转换债券在我国资本市场应用前景分析 30-35 2.3.2 可转换债券在我国发展现实问题及困难 35-36 2.3.3 我国可转换债券市场体系的构建 36-40 第三章 基于信用风险可转换债券定价模型研究 40-59 3.1 证券及衍生产品的行为过程 40-42 3.1.1 维纳过程 40-41 3.1.2 伊滕引理(Ito's Lemma) 41-42 3.2 基于信用风险考虑外汇风险可转换债券鞅定价模型 42-50 3.2.1 影响因素的行为模式及度量标准的变化 43-44 3.2.2 在风险中性Q条件下的基本定价方程及市场波动率的计算 44-47 3.2.3 应用风险处理方法的选取 47-49 3.2.4 定价的边界条件及终值条件 49-50 3.3 基于信用风险考虑通货膨胀指数可转换债券定价模型 50-53 3.3.1 在定价模型中植入通货膨胀指数的基本思想 50 3.3.2 植入通货膨胀指数因素可转换债券定价模型 50-53 3.4 分拆信用风险(一般违约和恶意违约)的可转换债券定价模型 53-59 3.4.1 没有信用风险的可转换债券定价模型及风险债券定价 54-55 3.4.2 分拆信用风险且考虑股价立刻变动的可转换债券定价模型 55-58 3.4.3 模型的比较分析 58-59 第四章 可转换债券数值算法理论研究 59-73 4.1 二叉树期权定价模型对可转换债券的定价 59-66 4.1.1 可转换债券二叉树期权定价的基本原理 60-61 4.1.2 二叉树对可转债定价过程中贴现率处理方法及具体算法 61-64 4.1.3 模型在我国资本市场的应用有效性探讨 64-66 4.1.4 二叉树对可转换债券定价的缺陷 66 4.2 MONTE-CARLO模拟对可转换债券的定价 66-71 4.2.1 Monte-Carlo模拟对可转换债券的定价的基本理论 67-68 4.2.2 蒙特卡罗模拟对可转换债券定价中的误差 68-70 4.2.3 对Monte-Carlo模拟定价过程中误差的修正 70 4.2.4 Monte-Carlo模拟对可转换债券定价的缺陷 70-71 4.3 可转换债券数值方法定价在实践中缺陷及OAS对其定价的调整 71-73 结论 73-75 参考文献 75-80 致谢 80-81 攻读学位期间的主要研究成果 81
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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 经济计算、经济数学方法 > 经济数学方法
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