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房地产上市企业融资结构研究

作　者: 惠波
导　师: 赵平
学　校: 西安建筑科技大学
专　业: 防灾减灾工程及防护工程
关键词: 房地产企业 融资结构 融资绩效 治理效应
分类号: F293.3
类　型: 硕士论文
年　份: 2007年
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引　用: 1次
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内容摘要


融资结构具有治理效应，研究融资结构就是研究企业资金来源状况和资金配置所形成的融资结构对企业治理效应的发挥状况。目前我国房地产企业的发展正处在资本驱动的跨越阶段和技术驱动的起步阶段，企业不仅需要大量的资金，而且，如何发挥这些资金所形成的融资结构的治理效应，并借此提升企业管理竞争水平也是企业关注的重要问题。本文以设置合理融资结构、改善融资结构治理效应，提高企业竞争力为出发点，对我国房地产上市企业的融资结构做了以下分析研究：(1)研究了融资结构的影响因素。研究结果表明，股权结构、公司规模、主营业务利润率、偿债能力、经营能力、资产构成对企业融资结构的形成有着显著的影响，是企业在做融资决策时应重点考虑的因素。(2)研究了融资结构与公司绩效之间的关系。研究结果表明，我国房地产上市企业融资结构治理效应传导机制失效，企业融资结构治理效应的发挥程度不高，企业主营业务利润率随债务水平的升高呈下降趋势，但是，在当前不规范的市场环境下，大量无息负债的存在使企业最终获得了较高的净资产收益率。(3)通过对融资结构优化目标的对比分析，指出我国房地产上市企业应以企业价值最大化作为融资结构的优化目标，并以此为目标提出了融资决策的方法。在融资决策方法中，重点分析了融资结构最优负债点的确定，指出我国房地产企业应建立以主营业务收益为主要业绩来源的最佳负债区间，并在这个确定的区间上采取循环调整的方法逐步确定最优融资负债点。(4)根据对融资结构的研究成果，针对我国房地产企业融资结构治理效应的现状，提出了四点重要建议。指出改善经理人的选聘制度、加大长期负债的债务水平、加强银行的债务监督作用和提高企业债券融资数量是改善企业融资结构治理效应的重要途径。

全文目录


摘要  3-4
ABSTRACT  4-8
1 绪论  8-11
  1.1 房地产企业融资结构研究概况  8-9
  1.2 本文研究的主要内容、方法以及期望获得的成果  9-10
    1.2.1 研究的主要内容  9
    1.2.2 研究所采用的主要方法  9
    1.2.3 研究期望得到的成果  9-10
  1.3 文章框架  10-11
2 融资结构理论概述  11-20
  2.1 融资结构相关概念  11-12
  2.2 融资结构理论  12-19
    2.2.1 早期融资结构理论  12
    2.2.2 现代融资结构理论  12-16
    2.2.3 新融资结构理论  16-19
  2.3 本章小结  19-20
3 房地产上市企业融资结构影响因素的实证研究  20-32
  3.1 融资结构外部影响因素论述  20-21
  3.2 融资结构内部影响因素实证分析  21-31
    3.2.1 模型的构建  21-24
    3.2.2 回归分析  24-31
  3.3 本章小结  31-32
4 上市房地产企业负债融资绩效实证分析  32-53
  4.1 公司融资绩效的度量  33-35
  4.2 房地产上市公司融资绩效描述性分析  35-43
    4.2.1 财务杠杆效应分析  35-41
    4.2.2 融资绩效与融资结构的描述性统计分析  41-43
  4.3 房地产上市公司融资绩效回归分析  43-47
    4.3.1 模型的构建  44-45
    4.3.2 回归分析  45-47
  4.4 实证结论及对结论的进一步分析  47-52
    4.4.1 主营业务利润率同融资结构的关系成因  47-49
    4.4.2 净资产收益率同融资结构的关系成因  49-50
    4.4.3 总资产收益率同融资结构的关系成因  50-51
    4.4.4 负债结构成因  51-52
  4.5 本章小结  52-53
5 融资结构优化目标及决策方法  53-62
  5.1 融资结构的优化目标  53-55
    5.1.1 利润最大化目标  53
    5.1.2 股东财富最大化目标  53-54
    5.1.3 企业价值最大化目标  54
    5.1.4 企业融资结构优化目标  54-55
  5.2 负债融资的决策方法  55-61
    5.2.1 确定最优负债点  55-57
    5.2.2 设计债务资金流入流出时间  57-58
    5.2.3 分析可用的融资方式  58-60
    5.2.4 确定融资方式  60-61
  5.3 本章小结  61-62
6 优化融资结构对策及政策建议  62-68
  6.1 通畅企业内部治理效应的传导机制  62-63
  6.2 发挥长期负债治理效应  63-65
  6.3 加强银行监督作用  65-66
  6.4 发挥债券融资治理效应  66-67
  6.5 本章小结  67-68
7 结语  68-69
致谢  69-70
参考文献  70-72

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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 城市与市政经济 > 城市经济管理 > 房地产经济
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