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企业估值方法比较研究

作　者: 杨学亮
导　师: 钱爱民
学　校: 对外经济贸易大学
专　业: 工商管理
关键词: 估值方法比较研究现金流量贴现法
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2007年
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引　用: 3次
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内容摘要

本文在详细介绍了目前主要的三种企业价值评估方法:现金流量贴现法、相对估价法和期权估价法的基础上,深入比较分析了各种方法的优点、缺点和适用性。期权估价法因许多参数无法取得,目前还处于理论探索阶段;现金流量贴现法和相对估价法在价值评估基础、对风险的反映和对价值差异的分解等方面存在差异,现金流量贴现法对企业价值的阐述更加直观、明了、易于观测,因此,现金流量贴现法日益成为主流的估价方法。本文还重点对现金流量贴现法的各个模型进行了比较研究。红利贴现模型适用于分红多且稳定的公司或非周期行业。因大多数公司不会把所有的股权自由现金流量全部用来分配红利,所以用股权自由现金流量贴现模型对企业进行估值要比红利贴现模型要准确一些。对于受宏观经济影响较大的周期性行业如房地产开发行业,由于债务水平的变动较大,进而影响股权自由现金流量,因此用公司自由现金流量贴现模型对企业估值更为适用。EVA模型同公司自由现金流量贴现模型是一致的,但它引入了经济利润的概念,更能反映经济现实。最后,本文以北京天鸿宝业房地产股份有限公司为例,在合理预测的基础上,运用现金流量贴现法的四种估价模型和相对估价法的市盈率法和市净率法对天鸿宝业进行了估值,估值结果证明了以上的分析结论。

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