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上海证券市场股利信号传递实证研究

作　者: 曹怡洁
导　师: 陈良华
学　校: 东南大学
专　业: 会计学
关键词: 股利政策信号传递随机相关系数回归法超额收益率累积超额收益率
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2005年
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内容摘要

在当今的社会中,信息渗透到了人们生活的每个角落,在证券市场更是如此。证券价格是市场各种信息综合作用的结果,股利政策是众多信息中的一种,由于信息不对称的现象普遍存在,公司经营者力图通过股利政策传递他们所掌握的内部信息,投资者通过分析股利政策中隐含的信息来研究公司的真实价值,因此在现代股利理论的形成和发展中,几乎所有的学术研究都是围绕股利信息而开展的。本文借鉴西方股利理论,采用实证研究方法,探讨我国上市公司股利政策的信号传递类型以及信号传递能力。文章首先对国外和国内的研究成果进行了回顾,总结了我国学者对股利信号传递能力以及信号传递类型实证研究的方法、结论和缺陷。在此基础上,提出了研究假设即:股利政策所传递的信号类型为后验信息,股利政策的改变与过去的经营能力指标变动是相关的;我国的股利政策能够引起市场反应,不同的股利政策传递的信号市场反应不同。本文对第一个假设进行实证研究,以截止至2001年底在上海证券市场上上市的60个公司作为样本,将它们按2001年股利变动情况分为四组,通过单样本T检验,用样本的均值、方差来检验信号传递的类型,并用赋值排序法检验盈利指标的信号强烈程度。对第二个假设,采用随机相关系数回归法,选用了上海证券市场上的138个样本,根据股利政策的不同类型将其样本分为四组。在回归分析后,对样本的均值和方差进行单样本的T检验,以此判断假设——中国股利政策公告能引起市场反应是否成立,然后通过对四组样本的两两双样本T检验,来判断假设——不同的股利政策的市场反应不同是否成立,由于随机相关系数回归法可以回归出在股利公告前后的β变动,因此对β的变化按组进行了单样本T检验,并同样在四个样本组之间进行双样本T检验,通过这些检验,来判断假设——股利公告会对股票的风险产生影响,并能分散其风险以及假设——不同类型的股利公告对股票风险的影响程度不一样是否成立。在此基础上分析了哪些因素造成了股利公告的宣布会使市场作出不同反应。最后对本次实证研究所存在的缺陷进行了分析,并对展望了未来的研究。

全文目录

摘要  4-5
ABSTRACT  5-8
第一章绪论  8-12
  1.1 研究背景  8
  1.2 研究目的与创新之处  8-10
    1.2.1 研究目的  8-9
    1.2.2 创新之处  9-10
  1.3 研究方法  10
  1.4 论文结构安排  10-12
第二章股利政策的信号传递文献回顾  12-25
  2.1 现代股利理论的不同流派评述  12-15
  2.2 股利信号理论  15-25
    2.2.1 股利信号理论发展过程  15-16
    2.2.2 股利信号实证研究的内容及方法  16-20
    2.2.3 西方学者关于股利信号传递理论的文献回顾  20-21
    2.2.4 我国学者关于股利信号理论的文献回顾  21-25
第三章上市公司股利改变传递信号类型的实证研究  25-36
  3.1 研究内容  25
  3.2 样本的选取原则及研究假设  25-27
  3.3 研究过程及实证结果  27-36
    3.3.1 假设验证与分析  29-34
    3.3.2 盈利指标信号强烈程度分析  34-36
第四章上市公司股利宣告的市场反应实证研究  36-49
  4.1 样本的选取及样本分组  36-37
  4.2 研究假设  37
  4.3 随机相关系数回归模型介绍  37-39
  4.4 实证结果与分析  39-49
    4.4.1 假设1 的检验  42-46
    4.4.2 假设2 的检验  46-47
    4.4.3 假设3 的检验  47-49
第五章结论、缺陷及研究展望  49-51
  5.1 实证结论  49-50
  5.2 实证存在的缺陷  50
  5.3 研究展望  50-51
致谢  51-52
参考文献  52-54
作者简介  54

上海证券市场股利信号传递实证研究

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