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中国企业跨国并购定价研究

作　者: 王菁
导　师: 王德武
学　校: 沈阳工业大学
专　业: 会计学
关键词: 跨国并购并购定价并购溢价
分类号: F279.21
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
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内容摘要

随着1978年我国改革开放开始,中国经济正日益走向国际,与国际接轨。外资企业纷纷踏入我国的国门,在中国设立工厂,我国的国际贸易也在逐年增长,种种事实说明我国经济已经融入国际经济,并快速增长着。自从中国加入WTO以后,中国的国际化更是难以抵挡,外资企业开始对我国企业收购,我国企业也在不停的合并重组,这些都会使企业效率提高,创造更多的价值。在新世纪来临之际,中国企业也开始大胆的尝试跨国并购,对于还在起步阶段的我们,跨国并购的许多问题会致使并购失败,定价问题是其中之一,如何合理确定并认识定价是关键。本文首先从中国企业跨国并购数量、行业、区位选择上对我国跨国并购的现状进行了详细分析,再分别介绍了资产价值基础法、市场比较法、贴现现金流量法以及近来较流行的实物期权法,并分别论述了他们的优缺点及适用条件,然后用资产账面价值基础法、市场法、贴现现金流量法计算跨国并购财务价格,最后分析并量化了影响跨国并购定价的非财务因素,得出最后定价。研究发现：在计算跨国并购的财务价格时,贴现现金流量法是跨国并购计算财务价格应选择的全面反映企业价值的方法,影响财务价格的指标主要有营业收入增长率、无风险收益率、Beta系数、所在行业的风险溢价率、借款成本率、贴现率所得税率,其中,营业收入增长率预测的准确度和贴现率的准确度对计算结果影响大。非财务因素也影响着最后的定价,主要有国家和地方政府影响因素、企业管理人员影响因素、买卖双方讨价还价因素和中介机构影响因素,用专家打分法对非财务因素进行量化,得出非财务价格。综合跨国并购的财务价格和非财务价格,得出跨国并购的最终价格,即P=财务价格+非财务价格。

全文目录

摘要  5-6
Abstract  6-10
第一章绪论  10-16
  1.1 问题的提出  10-11
  1.2 研究目的及意义  11-12
  1.3 研究思路、方法与框架  12-15
  1.4 创新点  15-16
第二章文献综述  16-24
  2.1 跨国并购理论综述  16-19
  2.2 跨国并购定价方法综述  19-21
  2.3 跨国并购财务绩效研究综述  21-24
第三章中国企业跨国并购现状及特点  24-30
  3.1 中国企业跨国并购现状  24-28
  3.2 中国企业跨国并购特点  28-30
    3.2.1 中国企业跨国并购外部环境特点  28
    3.2.2 中国企业跨国并购动机的特点  28-30
第四章中国企业跨国并购定价方法的比较  30-39
  4.1 资产价值基础法  30-31
    4.1.1 方法概述  30-31
    4.1.2 资产价值基础法的优缺点及适用性  31
  4.2 市场比较法  31-33
    4.2.1 方法概述  31-32
    4.2.2 市场比较法的优缺点及适用条件  32-33
  4.3 收益贴现法  33-35
    4.3.1 方法概述  33-35
    4.3.2 收益折现法的优缺点和适用条件  35
  4.4 实物期权法  35-37
    4.4.1 实物期权法简述  35-37
    4.4.2 实物期权法的优缺点及适用条件  37
  4.5 中国企业跨国并购定价存在的问题  37-39
第五章中国企业跨国并购定价中财务价格的确定  39-60
  5.1 案例简介  39-42
    5.1.1 中国五矿集团收购澳大利亚OZ公司  39-40
    5.1.2 中国石油收购新加坡石油  40-41
    5.1.3 吉利收购Volvo  41-42
  5.2 跨国并购财务价格的确定  42-59
    5.2.1 中国五矿集团收购澳大利OZ公司  42-49
    5.2.2 中国石油收购新加坡石油  49-54
    5.2.3 吉利汽车收购Volvo  54-59
  5.3 本章小结  59-60
第六章中国企业跨国并购定价中非财务因素的量化及模型建立  60-67
  6.1 中国企业跨国并购定价中非财务因素分析  60-63
    6.1.1 国家和地方政府  60-62
    6.1.2 企业管理人员  62
    6.1.3 买卖双方讨价还价能力  62-63
    6.1.4 中介机构  63
  6.2 中国企业跨国并购定价中非财务因素量化及模型建立  63-67
第七章结论  67-69
  7.1 本文主要研究结论  67
  7.2 研究的局限性及有待研究的问题  67-69
参考文献  69-71
在学研究成果  71-72
致谢  72

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