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内部资本市场与企业非效率投资行为研究
作 者: 刘双锋
导 师: 吴伟
学 校: 杭州电子科技大学
专 业: 会计决策与控制
关键词: 投资 内部资本市场 非效率投资
分类号: F276.6;F224
类 型: 硕士论文
年 份: 2009年
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内容摘要
本文运用现代企业理论、企业组织理论、信息经济学与产权经济学等理论知识,采用演绎推理和实证研究等多种研究方法,对存在内部资本市场的中国民营上市公司的非效率投资行为及其治理机制进行研究。首先本文从介绍相关的研究目的入手,并对投资、内部资本市场等概念进行了相对严格的界定和说明。然后对内部资本市场对投资行为的改进作用从有效和无效两个方面的文献进行了细致的梳理,同时也从内部公司治理机制和外部治理环境对上市公司投资行为的治理进行了相应的详细的文献分析,并进行了相应的文献述评。然后从法律制度、市场制度、公司制度三个方面对中国民营上市公司的制度环境进行了详细的分析,并在理论分析的基础上,提出本文的理论假设。其次,本文以中国民营系(本文把属于同一个实际控制两家或两家以上的上市公司成为“系”)上市公司作为存在内部资本市场的替代研究样本,通过实证分析的方法对理论假设进行检验,引用中国民营系上市公司财务、经营的具体数据,揭示中国民营系上市公司存在非效率的投资行为,而且与对比上市公司相比,民营系上市公司的投资效率更低,民营系内部存在的内部资本市场并未发挥预期的优化资金配置的作用;同时结合中国民营系上市的外部治理环境数据,对内部公司治理机制和外部治理环境对民营系上市公司非效率投资行为水平的治理进行了检验,揭示了民营系上市公司的董事会特征、市场化进程、法律完善程度对其非效率投资行为水平的治理作用,相对全面的分析了中国民营系上市公司的非效率投资行为水平的影响机理。最后,指出了本文的两个创新点:一是本文采用民营系上市公司作为内部资本市场的替代研究对象,并通过与民营系对比上市公司的比较,细化的研究民营系上市公司的内部资本市场与其非效率行为之间对应关系,得出了民营系上市公司存在非效率投资行为,而且与民营系对比上市公司相比,民营系上市公司的投资效率更加低下的结论,从另一个角度丰富了上市公司非效率投资行为的研究;二是引入外部治理环境因素,将公司非效率行为,内部公司治理机制和外部治理环境整合在一个框架内进行研究,探寻影响民营系上市公司的非效率行为水平的若干因素,得出民营系上市公司所在地区的外部治理环境会影响民营系上市公司的非效率投资行为水平:民营系上市公司的市场化进程越快,其非效率投资行为水平越低;法律完善程度越高,其非效率投资行为水平越低的结论。从而试图对影响我国民营系上市公司的非效率的投资水平的因素做出相对全面的认识。
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全文目录
摘要 5-6 ABSTRACT 6-10 第一章 引言 10-16 1.1 研究目的 10-11 1.2 研究意义 11-12 1.2.1 理论意义 11 1.2.2 现实意义 11-12 1.3 概念界定 12 1.3.1 投资 12 1.3.2 内部资本市场 12 1.4 研究方法 12-13 1.5 论文创新 13-14 1.6 论文内容及结构 14-16 1.6.1 论文内容 14-15 1.6.2 基本结构 15-16 第二章 文献综述 16-24 2.1 内资资本市场对企业投资行为的改进的有效论 16-18 2.1.1 缓解信息不对称 16 2.1.2 放松融资约束 16-18 2.2 内资资本市场对企业投资行为改进的无效论 18-20 2.2.1 滥用自由现金流 18 2.2.2 代理问题与寻租行为 18-19 2.2.3 交叉补贴与平均主义 19-20 2.2.4 大股东的利益输送 20 2.3 企业非效率投资行为治理机制的文献综述 20-22 2.3.1 内部公司治理机制的治理 20-22 2.3.2 外部公司治理机制的治理 22 2.4 文献述评 22-24 第三章 制度背景分析与研究假说的建立 24-29 3.1 法律制度 24 3.2 市场制度 24-25 3.3 公司制度 25-26 3.4 理论分析与假说的建立 26-29 3.4.1 民营系上市公司非效率投资行为的理论分析 26-27 3.4.2.企业非效率投资行为治理的理论分析与研究假说的建立 27-29 3.4.2.1 内部公司治理机制与企业非效率投资行为水平 27-28 3.4.2.2 外部治理环境与企业非效率投资行为水平 28-29 第四章 实证研究 29-38 4.1 实证研究设计 29-30 4.2 民营系及系属上市公司的主要特征 30 4.3 样本选择与变量说明 30-33 4.3.1 样本选择 30-31 4.3.2 变量与说明 31-33 4.4 实证的结果与分析 33-38 4.4.1 两类民营上市公司的投资行为和效率对比研究 33-36 4.4.1.1 实证模型的解释 33-34 4.4.1.2 实证检验的结果与分析 34-36 4.4.2 企业非投资效率行为的水平治理的实证检验结果与分析 36-38 4.4.2.1 实证检验结果 36-37 4.4.2.2 实证结果分析 37-38 第五章 研究结论与启示 38-40 5.1 研究结论 38 5.2 政策建议 38-39 5.3 研究局限性 39-40 参考文献 40-44 致谢 44-45 附录 45
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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 经济计算、经济数学方法 > 经济数学方法
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