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基于行为金融理论的证券投资基金绩效分析研究

作　者: 陈玮
导　师: 魏建国
学　校: 武汉理工大学
专　业: 数量经济学
关键词: 证券投资基金 绩效评估 期望理论 累积期望理论 损失厌恶绩效
分类号: F830.91
类　型: 硕士论文
年　份: 2005年
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内容摘要


中国基金经过四年多来的发展,目前已成为中国证券市场上的重要机构投资者之一;证券投资基金作为我国金融市场的新兴投资工具,其业绩状况成为影响整个证券市场走势的重要因素之一。随着基金的不断增多,基金的绩效表现也就成为人们关注的一个焦点问题。 传统金融理论的基础是有效市场假说(EMH),它也是传统金融理论的基石,但随着金融市场上各种异常现象的累积,模型和实际的背离使得传统金融理论的理性分析范式陷入了尴尬境地。20世纪80年代,通过对传统金融学的反思和修正,行为金融理论悄然兴起,并开始动摇了CAMP和EMH的权威地位。本文在考虑投资者真实投资心态的基础上,借鉴行为金融理论中累积期望理论,引入价值函数及累积权重函数(取代传统概率加权),仿照Sharpe指数提出了损失厌恶下的风险调整收益基金绩效评估方法。 本文首先从不同的角度对证券投资基金绩效衡量问题进行了论述,对传统的基金绩效衡量的理论与方法进行了较为系统的回顾与总结。在此基础上,本文运用新方法从描述统计与实证研究两个方面对中国现有的六只指数基金的绩效表现进行了全面考察,并与传统的绩效衡量方法做出比较。本文第一章介绍了证券投资基金的概念以及绩效衡量的界定与度量;第二章回顾了几种传统的证券投资基金绩效评估方法评析;第三章是本文新方法的理论背景(行为金融理论)的介绍,并引出了本文重点也即第四章——损失厌恶下的风险调整收益基金绩效评估方法。文章第五章是实证部分,其中包括统计描述以及图表分析;最后一章即结论部分,总结了新方法与传统投资基金绩效衡量方法的对比结果,以及新方法存在的某些不足。 但是我们也必须看到,对我国指数基金的绩效表现进行有效分析具有一定的困难。首先表现在我国指数基金起步较晚,基金数额较少;其次,中国证券投资基金必须同时投资于股票和国债而具有的“混合型”基金的特点也必须给予特别的考虑。不过,中国指数基金之间的可比性强、复杂程度较低等特点也为本文选题的开展提供了独特的优势。

全文目录


第1章 引言  8-11
  1．1 本文选题的出发点和现实意义  8-9
  1．2 本文研究的主要内容  9
  1．3 本文的特色与创新  9-10
  1．4 研究限制与优势  10-11
第2章 证券投资基金绩效的界定与度量  11-19
  2．1 证券投资基金概述  11-16
    2．1．1 证券投资基金的含义  11-12
    2．1．2 证券投资基金的基本特点  12-13
    2．1．3 证券投资基金的基本类型  13-16
  2．2 基金绩效衡量  16-19
    2．2．1 基金绩效衡量的目的  16-17
    2．2．2 基金绩效衡量角度  17-18
    2．2．3 基金绩效衡量意义与内容  18-19
第3章 几种传统的证券投资基金绩效评估方法评析  19-36
  3．1 传统证券投资基金绩效评估方法的理论基础  19-24
  3．2 均异模型与组合绩效的衡量  24-27
    3．2．1 Markowitz的均值—方差模型  24-25
    3．2．2 均异模型的局限性及其应用困难  25-26
    3．2．3 均异模型与基金组合绩效的衡量  26-27
  3．3 CAPM模型与组合绩效的风险调整收益衡量方法  27-36
    3．3．1 Sharp-Lintner-Mossion的CAPM模型  27-29
    3．3．2 CAPM在应用上的问题  29
    3．3．3 三大经典风险调整收益衡量方法  29-32
    3．3．4 经典绩效衡量方法存在的问题  32-33
    3．3．5 其它风险调整收益衡量方法及其局限性  33-36
第4章 基于行为金融理论的证券投资基金绩效分析  36-50
  4．1 行为金融理论的背景  36-40
    4．1．1 行为金融的产生  36-37
    4．1．2 行为金融学对传统金融学的传承  37
    4．1．3 行为金融学的主要内容  37-40
  4．2 期望理论与证券投资基金绩效评估  40-48
    4．2．1 期望理论内容  40-45
    4．2．2 期望理论的简单评述  45-46
    4．2．3 累积期望理论  46-48
  4．3 利用期望理论的条件  48-50
第5章 损失厌恶下的证券基金绩效评估方法  50-54
  5．1 评估方法前提  50
  5．2 损失厌恶下的证券基金绩效评估方法  50-54
    5．2．1 损失厌恶价值函数  50-51
    5．2．2 损失厌恶的风险衡量  51-52
    5．2．3 损失厌恶的绩效评估方法  52-54
第6章 实证研究  54-64
  6．1 研究对象(样本)及数据来源  54-55
    6．1．1 研究对象  54
    6．1．2 数据来源  54-55
  6．2 实证结果与分析  55-62
    6．2．1 NAV收益率和TEs的统计特性  55-56
    6．2．2 LAP绩效衡量结果  56-57
    6．2．3 基金绩效衡量方法的时变特性  57-62
  6．3 结论与建议  62-64
    6．3．1 与传统投资基金绩效衡量方法的对比结果  62
    6．3．2 缺陷与不足  62-64
参考文献  64-67
作者在硕士研究生学习期间发表的学术论文  67-68
致谢  68-69
附录  69-71

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中图分类: > 经济 > 财政、金融 > 金融、银行 > 金融、银行理论 > 金融市场 > 证券市场
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