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金融泡沫的形成机理及我国股市、房地产泡沫实证研究

作　者: 王玉贵
导　师: 门淑莲
学　校: 中国人民大学
专　业: 国贸经济
关键词: 金融泡沫股市泡沫房地产泡沫泡沫测度泡沫治理
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2005年
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内容摘要

20世纪80年代中后期日本出现的“泡沫经济”及1997年发生的东南亚金融危机给亚洲乃至整个世界都带来了一定的负面影响。泡沫经济特别是金融泡沫越来越引起各国政府的高度重视和人们的广泛关注。人们需要思考的是:日本和东南亚经济出现的问题,是它们自身国家经济的问题,还是世界各国在经济发展过程中所要遇到的普遍性问题?“泡沫经济”是经济发展过程中不可避免的一个阶段,还是由于政府政策操作上的失误,亦或是多种因素共同作用的结果?我国正处于计划经济向市场经济过度的转型时期,随着我国金融市场的快速发展尤其是资本市场规模的日益扩大,在我国经济体系中也形成和积累了越来越多的泡沫,特别是股票和房地产市场最容易滋生泡沫。如果这些日益膨胀的泡沫不能得到及时有效的消解,那么必将加大我国的宏观金融风险。金融泡沫理论的研究是当代经济学的前沿课题,对这一领域的理论研究尚处于起步阶段,还存在很多问题有待进一步深入研究。这显然不能适应我国日益加快的市场经济建设的需要。因此,如何揭示金融泡沫的形成机理,如何合理测度泡沫的大小,如何有效治理金融泡沫等诸多问题,都需要我们尽快给以系统和明晰的回答,这也是本文的出发点。本文的最终目的在于通过对金融泡沫形成机理的分析,揭示出金融泡沫可能带来的巨大危害性,并在探讨我国金融泡沫形成具体原因的基础上,探究我国股票和房地产市场泡沫的检测方法及解决思路。本文共分四章,主要内容如下: 第一章试图弄清金融泡沫的形成机理。本章包括三节,着重从制度、市场环境和投机心理三个方面对金融泡沫的形成机理进行分析。第一节探究现代社会中的货币制度、信用制度、股份制与交易所制度、金融自由化与国际化制度在金融泡沫的形成过程中的作用。第二节考虑金融市场自身所具有的不确定性和信息不对称性等因素,研究市场环境在金融泡沫形成中所起的作用。第三节分析了投机心理对金融泡沫形成的作用。第二章重点分析金融泡沫对一国经济和社会所带来的七大危害,即金融泡<WP=5>沫对宏观经济、资源配置、资本市场功能、金融系统运营、地下经济、收于分配、社会风气等七大方面的危害。第三章对近七年来我国股票市场的泡沫程度进行实证分析。本章包括四节,第一节介绍了我国的股市概况,包括市价总值、流通市值、股民人数及目前的股市行情。第二节给出了检测我国股市泡沫的三个标准:1. 市盈率;2. 泡沫度;3. 泡沫系数。第三节结合日本泡沫经济的成因分析,指出我国应如何推动金融体制改革,如何合理控制货币供应量,以及如何推动金融自由化进程。第四节在以上分析的基础上提出了六种治理股市泡沫的对策:1. 建立有效的泡沫测度标准,实时检测股市泡沫状况;2. 严格控制货币供给和信用膨胀;3. 严格上市核准制,严格监管,提高上市公司质量;4. 提倡树立和形成一种有效的市场投资文化,以保障股市良性运行;5. 大力发展机构投资者,提高理性投资比重;6. 尽快解决股权分置,实现股票市场的统一。第四章针对我国目前过热的房地产市场进行实证分析。本章包括三节,第一节从经济和政府两个方面分析了我国部分地区房价上涨过快的主要原因。第二节探讨我国房地产泡沫的测度标准,给出了三个测量房产泡沫的标准,即房价增长率与人均可支配收入增长率之比、房屋空置率、房价与城镇居民家庭可节余收入比,并着重介绍了第三种。第三节在以上分析的基础上提出治理我国房地产泡沫的六种对策:1. 合理控制土地供给;2. 对部分过热地区的土地交易价格加以直接限制;3. 灵活运用金融政策,提高房贷利率和首付比例;4. 加大经济适用房供应量;5. 提供一定比例的租赁房屋;6. 征收二手房产交易税以抑制投机。我国的经济发展也不可能一帆风顺,也可能遇到“泡沫经济”、“金融危机”等障碍。而我国股市从建立起一直与泡沫为伴,并且房地产市场在部分地区也出现了极大的泡沫,希望本文的研究能对我国股市和房地产市场泡沫的测度和治理提供有益的思路。

金融泡沫的形成机理及我国股市、房地产泡沫实证研究

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