学位论文 > 优秀研究生学位论文题录展示

会计盈余持续性与现金股利的相关性研究

作　者: 李敏
导　师: 汪长英
学　校: 中国地质大学
专　业: 会计学
关键词: 现金股利会计盈余持续性企业生命周期
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
下　载: 208次
引　用: 0次
阅　读: 论文下载

内容摘要

国外上市公司倾向于向投资者分配红利,而且从20世纪90年代开始现金股利就已经成为发达国家的主要分配方式,现金红利支付率较高,股利政策持续性较强。股利政策一直是国外学者们研究的热点,经过50多年的发展,西方股利理论多角度、多层面的得到了发展和完善,但是学者们仍然无法完全解开股利之谜。与国外相比我国的股利分配具有以下显著特征：股票股利分配的比例逐渐下降,现金股利成为主要分红方式；不分配现象仍然十分普遍；象征性分红问题十分严重,每一年度都有很多公司分配的每股现金股利低于0.1元；超能力派现问题比较严重,很多上市公司分配现金股利超出了公司的盈利和现金流量的承受能力；现金股利分配持续性不强等。现有文献大多是基于本国证券市场的数据来检验西方股利理论的适用性,其中一个重要的方面就是信号传递理论的检验。我国大多文献发现现金股利没有明显的信号传递作用,而股票股利则由于有显著的市场反应而受到欢迎。在研究影响上市公司股利政策方面更多的学者是从上市公司自身的特征出发,总结起来研究发现对现金股利有影响的因素有以下几方面：公司财务状况、股权结构、本期及上期的股利政策、再融资能力等,但是从长期业绩即会计盈余持续性角度来研究现金股利政策的学者很少。传统的股利理论实际上都不能完全解释著名的“股利之谜”,于是学者们试图寻找新的研究突破点,其中一个新视角就是股利生命周期理论。本文将会计盈余持续性、现金股利政策和企业生命周期理论结合起来研究,一方面能很好地将公司自身特征、外部经营环境相结合,弥补现有研究的不足,丰富现有的研究成果；另一方面能使上市公司对股利政策有更深更新的认识,同时有利于证券监管部门结合实际制定监管政策,促进我国证券市场的全面健康发展。本文由六个部分组成：前言部分从总结我国现有股利政策研究成果入手,提出本文的研究切入点；在文献综述部分则围绕所选定的题目进行相关文献的简单归类和总结,以对全文提供资料支持；在相关理论部分则对本文的主要理论,即信号传递理论、代理成本理论和企业生命周期理论进行了简洁的阐述,并对文中主要的相关的概念进行定义和论述,在概述现金股利相关内容时运用描述统计分析了我国现阶段的现金股利分配特点；在研究假设部分则在前文理论分析的基础上提出本文的三个基本研究假设,并对需要用到的变量进行设计和描述；在实证检验部分,运用多元线性回归模型、Logist回归模型和Tobit回归模型对研究假设进行检验,并对统计结果进行分析；最后研究结论部分进行了实证和全文总结并提出了研究不足和未来研究方向。本文结论主要有以下几个方面：一是信号传递效应检验结论,本文研究发现不论公司处于哪个生命周期,分配了现金股利的公司其盈余及其组成部分的持续性显著强于未分派现金股利的公司,在成熟期其增量盈余持续性甚至高于分配股票股利和分配混合股利的公司,从会计盈余持续性强弱角度证明了现金股利具有显著的信号传递效应,传递了公司未来的经营业绩。这一研究结论极大的丰富了现阶段信号传递效应检验的研究成果,为上市公司利用现金股利传递未来业绩提供了有力的理论支持,也为投资者选择投资对象提供了理论指导,为证券市场监管机构进一步制定公司红利分配监管政策提供了理论依据。二是超能力派现检验结论,研究发现我国上市公司超能力派现问题比较严重,从假设3的分组检验结果可知,超能力派现公司并不具有显著为正的盈余及其组成部分持续性,其中初创期和衰退期支付高股利的公司其盈余及组成部分甚至表现出显著为负的持续性,超能力派现不仅不能向市场传递公司未来业绩,甚至有损公司未来业绩,造成对投资者的误导,导致我国证券市场不健康发展。三是象征性分红检验结论,我国上市公司象征性分红问题严重,从假设3的实证检验结果可知,支付象征性股利的公司一般都具有显著为负的盈余及其组成部分持续性,说明上市公司为了迎合政策和市场监管需要进行象征性分红不符合上市公司自身业绩情况,甚至和自身未来业绩情况相悖,因此显然不符合监管政策的精神内涵,同时象征性分红并未起到保护中小投资者的作用,中小投资者缴纳税费后收益微薄转而依靠股价波动获得收益,这也不利于我国股市的健康发展。四是盈余持续性对现金股利政策影响检验结论,假设1的实证结果显示,不论公司处于哪个生命周期,会计盈余持续性均会影响到公司是否分配现金股利,在公司初创期和成长期其会影响到公司的现金股利支付率,会计盈余持续性作为衡量公司未来发展能力的指标,对公司制定财务管理策略有着方方面面的影响,假设2和3的检验证明了按照未来发展能力制定现金股利政策的公司具有更强的盈余及其组成部分的持续性,因此二者是相辅相成的。五是生命周期检验结论,从实证结果可知,公司现金股利政策具有一定的生命周期特征,不同生命周期影响公司现金股利政策的因素不同,不同生命周期不同股利支付类型、不同股利支付率的公司具有不同的盈余持续性特征,因此生命周期对公司股利政策的制定具有重要影响,上市公司在制定股利政策时需要充分考虑企业生命周期特征,制定适宜的现金股利政策,尽量避免超能力派现和象征性分红。

会计盈余持续性与现金股利的相关性研究

内容摘要

全文目录

相似论文