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人民币实际汇率失调测度

作　者: 周雅瑞
导　师: 张虹
学　校: 辽宁大学
专　业: 国民经济学
关键词: 国际贸易竞争力实际有效汇率均衡实际汇率实际汇率失调
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
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内容摘要

均衡汇率的问题已经成为一个长期争议的话题。随着过去二十年间中国经济的快速增长,关于人民币汇率是否位于长期均衡水平这一课题的研究文献也大量地涌现出来。由于均衡汇率影响着一个国家的经济竞争力,所以研究的焦点普遍放在实际汇率是否偏离于其长期均衡水平这一问题上。之所以研究这一问题,最重要的原因之一是有效的汇率管理制度有助于实现一国经济的内外均衡。否则,它会对一国金融经济体系造成负面影响,甚至导致局部地区金融危机。因此,客观地衡量人民币实际汇率失调的状况并研究其对中国国际贸易竞争力的影响,不仅关系着对过去十多年来中国汇率政策的正确评价,更可以为未来人民币汇率制度的进一步改革提供决策依据。本文估计了近些年来(1999年第一季度至2010年第一季度)均衡实际有效汇率的时变值和联合汇率失调值,该研究基于Elbadawi(1994)提出的适用于发展中国家的简化均衡实际汇率(ERER)模型,并借鉴了Edwards(1989,1994)中关于汇率决定模型的内容。本文将贸易条件,开放程度,政府开支,生产力和货币供应量视为人民币长期均衡值的重要解释变量,并且利用Johansen-Juselius(1990)协整分析方法分析数据。在均衡实际汇率(ERER)模型框架下,研究结果表明人民币实际有效汇率与经济基本因素之间存在协整关系,并且建立的误差修正模型揭示出汇率的失调程度并不是很大,在样本期间内处于长期均衡水平的±12%范围内浮动。专注于近些年人民币汇率失调程度的研究,其结果表明在2005:Q3-2010:Q1间人民币被低估了大约6.7%的水平。而且,建立的短期误差修正模型指出,在没有任何外界干预的情况下,实际有效汇率将会迅速收敛于长期均衡水平。最后,本文采用出口市场占有率指标来衡量中国的国际竞争力状况,并对人民币实际汇率失调度与中国出口市场占有率进行格兰杰因果关系检验,结果表明2005:Q3-2010:Q1期间人民币实际汇率失调与中国国际竞争力之间存在负相关关系,且人民币实际汇率失调是导致中国国际竞争力变化的格兰杰原因,具体来说,人民币实际汇率高估会导致中国国际竞争力下降。

全文目录

摘要  4-5
ABSTRACT  5-11
绪论  11-15
  0.1 研究背景及意义  11-13
  0.2 研究的内容与结构安排  13
  0.3 本文的创新与不足之处  13-15
1 均衡汇率理论与国际竞争力指标介绍  15-30
  1.1 汇率的基本概念和定义  15-17
    1.1.1 实际汇率(RER)  15-16
    1.1.2 实际有效汇率(REER)  16-17
    1.1.3 均衡实际汇率(ERER)  17
  1.2 汇率决定理论  17-19
    1.2.1 购买力平价(PPP)  17-18
    1.2.2 利率平价(IP)  18-19
    1.2.3 国际收支理论  19
    1.2.4 资产组合平衡理论(PBT)  19
  1.3 均衡实际汇率  19-22
    1.3.1 基本要素均衡汇率(FEER)模型  20
    1.3.2 行为均衡汇率(BEER)模型  20-21
    1.3.3 宏观经济均衡(MB)模型  21
    1.3.4 自然均衡汇率(NATREX)模型  21-22
  1.4 均衡实际汇率(ERER)模型  22-23
  1.5 ERER 模型中的基本经济变量  23-24
  1.6 国际竞争力的定义及评价指标  24-27
    1.6.1 国际竞争力  24-25
    1.6.2 国际竞争力的评价指标  25-27
  1.7 关于中国的早期研究  27-30
    1.7.1 关于人民币实际汇率失调测度的文献回顾  27-28
    1.7.2 对实际汇率失调的国际贸易竞争力效应的文献回顾  28-30
2 计量经济学方法和数据  30-39
  2.1 计量方法  30-35
    2.1.1 单位根检验  30-31
    2.1.2 向量自回归(VAR)模型  31
    2.1.3 协整关系检验  31-32
    2.1.4 Granger 因果关系检验  32-33
    2.1.5 向量误差修正模型(VECM)  33
    2.1.6 估计长期均衡方程和人民币实际汇率失调度  33-35
  2.2 简化的均衡实际有效汇率(ERER)模型  35-36
  2.3 数据来源和变量创建  36-39
    2.3.1 实际有效汇率(REER)  36
    2.3.2 贸易条件(TOT)  36-37
    2.3.3 开放度(OPEN)  37
    2.3.4 政府开支(GOV)  37
    2.3.5 生产力(PROD)  37
    2.3.6 货币供应量(M2)  37
    2.3.7 出口市场份额指标(EMR)  37-39
3 实证结果  39-48
  3.1 变量平稳性检验  39-40
  3.2 协整分析  40-42
    3.2.1 VAR 模型滞后长度的确定及诊断检验  40
    3.2.2 确定矩阵Π的秩和模型中的确定性成份  40-42
  3.3 估计人民币的长期均衡汇率值  42-43
  3.4 计算人民币实际汇率失调度  43-46
  3.5 人民币实际汇率的调整系数  46
  3.6 检验人民币实际汇率失调与中国国际竞争力间因果关系  46-48
4 结论与政策建议  48-51
  4.1 结论  48
  4.2 政策建议  48-51
    4.2.1 关于人民币实际汇率失调对中国国际贸易竞争力的效应  48-49
    4.2.2 关于人民币实际汇率的矫正  49-51
参考文献  51-56
附录  56-60
致谢  60-61
攻读学位期间发表论文及参加科研情况  61-62

人民币实际汇率失调测度

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