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ST借壳重组股价异动研究及事件分析法的实证检验

作　者: 张俊
导　师: 张慧冰
学　校: 上海交通大学
专　业: 工商管理
关键词: 借壳重组 事件分析法 壳资源 累计超额收益
分类号: F832.51
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
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内容摘要


本文以我国的二级市场作为背景,对借壳重组的ST公司在重组过程中的股价异动进行研究。对于这个现象,作者采取了事件分析法进行解析,并采取实证检验和统计学的方法相结合,来分析窗口期内借壳重组这一事件对ST公司股价的影响是否是显著的。文章首先介绍了ST股的定义、风险及现状情况,对我国出现的ST股的背景进行了介绍。ST来源于英文Special Treatment的缩写,意味着特别处理。ST股大多数都是绩差股,相应的就有很高的退市风险。而要消除此类风险,ST股就需要主业盈利能力稳步提升,从而达到撤销退市风险警示及撤销其他特别处理警示的目的。方法主要即为重组(资产重组、债务重组等)和依靠自身恢复正常,而具体以前者为主要方法。接着通过研究中国审批制度带出ST股的现状与“壳资源”,找出二级市场炒作ST股的根本原因。壳资源主要指的就是上市公司的上市交易资格,一般来讲,拥有壳资源的上市公司被称为壳公司。我国资本市场形成初期,证券市场实行准入制度,因此上市公司的上市资格稀缺,获得上市资格即获得了垄断的收益。再介绍了本文采用的事件分析法的基本含义及事件分析的基本步骤。本文对我国证券市场中四个ST公司借壳重组案例进行个别分析,以演绎的方法,运用经典的市场模型法计算正常收益率,考察各样本超额收益率及超额收益金额的变化,推出借壳重组行为对ST公司股东价值的影响。并采用统计学的方法计算22家样本ST公司的累计超额收益率(CAR)及累计超额收益对借壳重组活动影响股东价值的短期效应进行分析、检验。最后结合目前中国的实际情况,分析ST借壳重组对于未来投资的指导意义。

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中图分类: > 经济 > 财政、金融 > 金融、银行 > 中国金融、银行 > 金融市场
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