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美国因素对中国外汇储备的影响

作　者: 陈国庆
导　师: 王月溪
学　校: 东北财经大学
专　业: 金融学
关键词: 外汇储备规模结构美国因素美元依赖战略资源储备
分类号: F832.6
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
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内容摘要

进入21世纪以来,中国的外汇储备进入了一个高速增长期,截止到2011年9月末,中国的外汇储备总量已经达到了3.2017万亿美元,已经连续5年保持在外汇储备第一大国的位置上。外汇储备作为支撑一国经济健康发展的重要因素,其管理越来越多的受到重视。巨额的外汇储备提高了中国的信用等级和偿付能力,但也因各种因素导致其每年遭受大量损失,因此中国的外汇储备管理面临着越来越严峻的挑战。中国的外汇储备在币种结构和资产结构方面都存在着不合理,这些外汇储备中有65%—70%是美元储备,这些美元储备中的绝大部分投资在美国国债和政府机构债券上,因此美国因素对中国外汇储备必定会产生很大影响。2000以来美国开始推行弱势美元政策,美元指数在10年之内下降40%以上,,这意味着中国外汇储备的巨大损失。2009年以来美国为了刺激疲软的经济,先后启动了两轮量化宽松货币政策,美联储凭空印发美元,从市场上购买了大量美国债券,压低了美国债券收益率.然而目前来看,前两轮量化宽松货币政策并没有很好的达到刺激经济的效果,结合各方面因素来看,第三轮量化宽松货币政策的推出对美国来说是很有必要的。美国通过量化宽松政策向市场中大量注入流动性,在没有经济增长作为基础的情况下印发美元必定会造成美元贬值,这一方面对我国的外汇储备造成账面上的损失,另一方面,由于美国经济不景气,大量超发的美元冲击以中国为代表的新兴市场国家,又由于外商来华投资收益率远高于中国外储投资收益率,使得中国外汇储备在“斯蒂格利茨怪圈”中受到的损失更为严重。此外,美元的贬值推高了石油、黄金等国际大宗商品价格,使得我国外汇储备投资于美国债券的机会成本大幅增加。2011年8月,美国国会经过长时间的争执,于美国历史上第78次提高了美国债务上限。美国的债务余额达到了空前的规模,占GDP的比例接近100%;美国的财政预算赤字已经连续三个财政年度超过了1万亿美元,占GDP的比例为10%左右。以上这两个比例都远远超过了国际上公认的一国主权债务的标准,说明美国的主权债务规模已经过于庞大并且正在加速增长,这不得不引起中国这个外汇储备大国的重视。中国作为美国债券最大的海外持有国,持有美国国债占比接近10%,虽然美国由于其在国际货币体系中的地位可以随意发行美元,不会产生债务违约的问题,但是过于庞大的主权债务规模已经使美国国债不再绝对安全。在美国国会通过了债限上调法案之后,世界三大评级机构之一标准普尔下调了美国主权债务评级,然而美国国债收益率却在此后连续降低,中国手中持有的美国国债的价值没有受到影响,评级的下降却使中国不得不加快币种结构的调整。美国因素已经并且正在对中国的外汇储备造成重大损失,因此中国必须采取对策来逐渐消除美国因素对其外汇储备的影响。控制外汇储备的规模是势在必行的,要实现这一目的,最可行的措施就是拉动内需以替代对出口的依赖,设法控制FDI和国际游资的流入。对已有的外汇储备来说,提高其投资效率是很有必要的。第一,新增一个外汇投资主体分担外汇投资的任务,可以改变现在外管局和中投因资金规模过大而造成的效率低下；第二,设立专项基金用于逢低购买石油、黄金,可以实现外汇储备投资多元化。另外,循序渐进的实现币种结构的转换,可以使中国外汇储备在摆脱对美元的依赖时受到的损失最小化。最能从根本上解决中国外汇储备问题的措施就是人民币国际化,然而目前条件还不成熟,人民币国际化还需一步一步来。

美国因素对中国外汇储备的影响

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