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我国上市公司融资时机选择研究

作　者: 侯敏
导　师: 徐春立
学　校: 天津财经大学
专　业: 会计学
关键词: 上市公司融资时机选择最佳融资时机
分类号: F276.6
类　型: 硕士论文
年　份: 2009年
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内容摘要

本文主要研究的是我国上市公司融资时机选择问题。目前我国市场经济处于转轨这一特殊历史时期,由于历史遗留因素和不成熟阶段使股票市场中存在很多深层次的问题和结构性矛盾。我国市场远未达到半强式有效的程度,信息严重不对称,投资者在进行投资决策时非理性,使我国上市公司股票出现普遍误价和上市公司偏好于股权融资的现象,为了解决这些问题和矛盾,国家在不断出台新政策和制度,这些新政策的出台对我国资本市场产生了重大的影响。公司管理者抓住目前这种特殊情况在进行融资时具有时机选择行为。但是由于对客观环境的认识不同和自身管理水平的差异使其对公司最佳融资的时机的把握也有所区别。由于最佳融资时机可能只是一段很短的时间,上市公司在进行最佳融资时机选择时很难进行判断,而这段时间的把握对计划融资的公司有时是非常重要和有利的,因此有必要对最佳融资时机进行研究。本文正是从我国这种现实情况出发,以权衡理论、优序融资理论、市场时机选择理论三大主流融资理论为基础,对我国上市融资时机选择问题进行研究的。全文共分为五部分。首先对国内外的研究现状进行了总结,然后基于权衡理论、优序融资理论和市场时机选择理论,在第三章对我国股票市场的发展现状和原因进行了分析,发现我国上市公司在融资时具有时机选择行为。同时通过研究分析发现我国股票市场具备最佳融资时机存在的“天时”、“地利”、“人和”这三大主要条件。上市公司在进行最佳融资时机选择时要考虑的因素有很多,主要包括市场状况、国际环境、融资策略以及管理者素质等宏观因素的影响,通时也要注意利率、汇率、地理位置等具体因素的影响,上市公司在选择融资时机时应该对各因素的影响进行客观而又合理的分析和估计。最后,本文介绍了中国铝业股份公司增发股票和中国石油天然气集团公司上市发行股票两个案例,通过对案例的介绍和对比分析,我们发现上市公司在融资时进行最佳融资时机选择是有必要的,不同时机的把握最后导致的结果会完全不同。

全文目录

内容摘要  4-5
Abstract  5-9
第1章绪论  9-13
  1.1 研究问题提出  9
  1.2 国内外研究现状  9-12
    1.2.1 国外研究现状  9-10
    1.2.2 国内研究现状  10-12
  1.3 本文的研究内容和研究方法  12-13
    1.3.1 研究内容  12
    1.3.2 研究方法  12-13
第2章融资时机相关的理论基础  13-20
  2.1 权衡理论(Trade-off Theory)  13-16
  2.2 优序融资理论（Pecking-order Theory）  16-18
  2.3 市场时机选择理论（Market-timing Theory）  18-20
第3章我国股票市场融资时机选择现状  20-26
  3.1 我国股票市场融资时机的现状  20-23
    3.1.1 我国上市公司股票普遍存在误价  21-22
    3.1.2 我国上市公司偏好于股权融资  22-23
    3.1.3 我国上市公司具有融资时机选择行为  23
  3.2 我国股票市场融资时机现状形成的原因  23-26
    3.2.1 我国股票市场投资者非理性  23-24
    3.2.2 我国股票市场非有效性  24-25
    3.2.3 我国融资政策和制度的影响  25-26
第4章我国股票市场最佳融资时机选择  26-35
  4.1 最佳融资时机假说的提出  26
  4.2 我国股票市场最佳融资时机存在性因素分析  26-30
    4.2.1 我国股票市场具有存在最佳融资时机的“天时”  27-28
    4.2.2 我国股票市场具有存在最佳融资时机的“地利”  28
    4.2.3 我国股票市场具有存在最佳融资时机的“人和”  28-30
  4.3 我国企业进行最佳融资时机选择操作规范  30-35
    4.3.1 市场环境  30-31
    4.3.2 公司自身发展和需求  31-32
    4.3.3 国家政策法规  32-33
    4.3.4 管理人员决策和素质  33-35
第5章我国股票市场最佳融资时机案例分析  35-42
  5.1 中国铝业股份公司案例  35
  5.2 中国石油天然气集团公司案例  35-36
  5.3 对案例进行对比和分析  36-38
  5.4 案例引发的启示  38-40
    5.4.1 我们应借鉴的经验  38-39
    5.4.2 我们应吸取的教训  39-40
  5.5 结语  40-42
    5.5.1 主要研究结论  40-41
    5.5.2 研究的局限性  41
    5.5.3 值得进一步研究的问题  41-42
参考文献  42-45
后记  45-46

我国上市公司融资时机选择研究

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