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基于Logit模型的并购模拟分析

作　者: 刘丰波
导　师: 吴绪亮
学　校: 东北财经大学
专　业: 产业组织学
关键词: 单边效应并购模拟 Logit模型空调行业
分类号: F271
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
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内容摘要

2007年8月31日出台的《反垄断法》,是我国过去十几年在反垄断法立法工作上取得的重大成果。但由于尚未完善相关规则,缺乏具体的条款规范,使其可操作性不强。因而可以说《反垄断法》的出台,并不意味着我国反垄断法的学习和研究进入了尾声,而是仅仅刚刚拉开序幕。并购规制是《反垄断法》的重要内容之一。传统上并购的主流分析方法是以市场份额和市场集中度为基础的结构分析方法。但是随着单边效应理论和经济计量技术的发展,以及数据越来越容易收集,用并购模拟进行分析渐成一种趋势。时至今日,并购模拟的研究已取得了丰硕的成果,不断涌现各式各样的模型,如线性模型、对数线性模型、AIDS和PCAIDS模型、简单Logit模型、嵌套Logit模型和随机系数Logit模型、多层次估计模型,以及拍卖模型等。而且欧美国家已有不少使用并购模拟进行分析的案例,例如Interstate Bakeries公司收购Continental Baking公司案,Kimberly-Clark公司收购Scott Paper公司案,Staples公司合并Office Depot公司案,以及Oracle公司收购People Soft公司案等。并购模拟的出现具有重要意义,它除了可以为结构分析方法提供一个科学的补充之外,还可以用来衡量成本效率,计算补偿边际成本降低,为并购的经济分析提供一个粗略估计,也可以增强或削弱其他分析方法的结论,用来分析抵消性因素。在差异产品市场上,市场份额难以反映产品之间的竞争情况,无法合理进行相关市场界定,这时并购模拟提供了一个不错的选择。因而并购模拟的出现,改变了以往并购分析方法的单一性,增加了分析方法的多样性。但是并购模拟也存在不少缺点,其中最大缺陷就是它预测的结果严重依赖于所选的需求函数模型。模型不同,即便是使用相同的数据,也会得出不尽相同甚至截然相反的结果。为了正确评估一起并购是否会严重妨碍有效竞争,就需要选择一个合意的模型,这个模型即要能够反映实际的竞争和需求,又要为他人所理解,但是在现实中我们很难选出这样一个模型。此外,并购模拟还存在数据受限、价格加成问题、结果依赖于假设、忽视了不可量化效应和长期竞争效应以及分析成本高昂等缺陷。因此,尽管并购模拟具有许多优点,但由于自身存在较多缺陷,所以本文认为在使用并购模拟时需要遵循以下几个原则：Daubert原则,模拟必须由拥有丰富的知识、技能和经验,且受到良好教育和训练的专家完成,模拟模型必须拟合案例的实际情况且在相关经济学范围内是合理的；组合性原则,需要同时考虑多种模型的结果,看这些模型所得出来的结果是否一致,从而判定一起并购是否会引发单边价格效应；谨慎性原则,分析时需要时刻保持谨慎,这不仅在数据收集与处理、变量选择和模型选择与构建需要小心谨慎,在估计方法、参数估计和整个价格效应估计过程也都得小心谨慎；辅助性原则,与其他方法结合使用,互相作为辅助性工具,互相验证,综合考虑各种方法的结果。可以说,并购模拟的目的不是为了精确计算出并购产生的价格效应,而是为并购分析提供一个新的角度,增加并购分析方法的多元化。为了说明上述问题,分析并购模型的可靠性,探索其在反垄断执法的应用前景,本文以简单Logit模型和嵌套Logit模型为基础,运用中国空调行业2009年3月-2010年3月共13个月的零售监测数据,估计该行业各品牌的需求函数和边际成本,而后模拟最大五家企业两两并购所产生的价格效应。并且比较了简单Logit模型和嵌套Logit模型与结构方法和PCAIDS模型得出的结果。本文研究得出以下结论：第一,验证了并购模拟的结果严重依赖于所选择的需求函数模型,即使使用相同的数据,也会得出不尽相同甚至截然相反的结论；第二,发现在并购模拟分析中,价格弹性起着非常关键的作用,从而需要在分析的各个环节中保持谨慎,并且并购模拟虽然可以给出很确切的价格效应,但是这个数值并不具备多大的意义,而应该关注其方向；第三,验证了并购企业和非并购企业都会提高价格,但是非并购企业的价格涨幅远远低于并购企业,两者的价格涨幅均受并购前各产品的市场份额的影响；第四,验证了并购模拟模型受自身的影响严重,简单Logit模型和嵌套Logit模型得出的价格弹性会受此影响,从而影响了最终的结果；第五,综合考虑运用各种方法所得出的结果,可以提高并购审查的准确性；第六,价格较低的产品,其边际成本较低,价格成本差率较高。同时市场份额较高的产品,其边际成本越低,价格成本差越高。此外还发现,由于模型仅仅考虑了价格竞争,未考虑品牌竞争与渠道竞争等非价格竞争,从而得出的结果不尽合理。

基于Logit模型的并购模拟分析

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