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基于进化博弈链结构模型的股票市场非理性泡沫研究

作　者: 张一帆
导　师: 刘思峰
学　校: 南京航空航天大学
专　业: 管理科学与工程
关键词: 股票市场非理性泡沫噪声交易进化博弈链
分类号: F224.32
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
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内容摘要

从十八世纪的英国南海危机和法国的密西西比泡沫开始,股市价格泡沫现象不断涌现,并且无数次地考验了各国股市,股市泡沫是指股票在经历了一个持续的涨价过程后高于其内在价值的经济现象,股市泡沫可以分为理性泡沫和非理性泡沫,理性泡沫是活跃股市所必需的,而非理性泡沫是由于系统的金融风险以及市场狂热而形成的股市价格的过度膨胀,非理性泡沫会对股票市场和国民经济的发展产生重大的危害,因此,分析目前国内外股市的泡沫程度和股市泡沫生成、膨胀和破裂的内在机理,测算股票市场非理性泡沫的大小,对于金融市场监管和金融管理决策具有重要意义。本文首先分析了股市泡沫的危害,并回顾了前人的相关研究成果。针对股市噪声不断累积,强化和排除的循环过程,基于噪声交易理论,建立了股票市场对称进化博弈链结构模型和动态决策方程,讨论了进化博弈的稳定均衡状态,通过仿真分析,较好地解释了股市泡沫的演化规律,并对中国股票市场发生的“异常现象”进行深入分析,基于上海证券交易所正常情况下和极端情况下采用噪声交易策略比例的博弈进化过程和进化稳定策略,本文将这个动态比例过程扩展到改进的DSSW模型中,据此测算出上证股市非理性泡沫大小。基于市盈率、换手率和泡沫系数等指标,建立了股市泡沫的综合测度体系,并运用所建立的动态非理性泡沫模型测算出道琼斯工业指数中所含非理性泡沫。研究发现,在一定条件下,市场中的噪音交易者越多,风险资产价格非理性泡沫成分越大,波动越剧烈。本文的工作为股市泡沫的分析和测度提供了新的思路和工具。

全文目录

摘要  4-5
Abstract  5-10
第一章绪论  10-19
  1.1 研究背景  10
  1.2 研究意义与目的  10-11
  1.3 国内外研究现状  11-16
    1.3.1 国外股市非理性泡沫理论  11-12
    1.3.2 国外股市理性泡沫理论  12-13
    1.3.3 国内股市泡沫理论的发展  13-15
    1.3.4 现有研究存在的问题与本文研究的主要问题  15-16
  1.4 本文的研究方法、研究思路及技术路线图  16-17
  1.5 本章小结  17-19
第二章股票市场非理性泡沫的生成机理  19-27
  2.1 非理性泡沫的概念及内涵  19-21
    2.1.1 股市非理性泡沫的定义  19-20
    2.1.2 股市非理性泡沫的产生、膨胀及进裂过程  20-21
  2.2 博弈论与股票市场非理性泡沫  21-22
    2.2.1 博弈基础  21
    2.2.2 股票市场投资者的博弈特征  21-22
    2.2.3 信息不对称对股票市场泡沫的影响  22
  2.3 股票市场非理性泡沫的生成机理  22-24
  2.4 我国股票市场非理性泡沫的危害  24-26
  2.5 本章小结  26-27
第三章基于噪声交易策略的股票市场进化博弈链结构模型研究  27-36
  3.1 股票市场进化博弈链结构模型构建  27-30
    3.1.1 博弈损益矩阵  27-28
    3.1.2 进化博弈链结构模型  28-30
  3.2 复制动态与进化稳定策略的仿真  30-33
  3.3 中国股票市场“异常现象”解释  33-34
  3.4 本章小结  34-36
第四章基于进化博弈链结构的股票市场非理性泡沫测算模型研究  36-46
  4.1 博弈损益矩阵  36
  4.2 进化博弈链结构均衡分析的非理性投资泡沫模型  36-40
  4.3 中国股票市场非理性泡沫的测算  40-44
  4.4 本章小结  44-46
第五章股票市场泡沫的检验与测算  46-53
  5.1 股市泡沫的检验  46-48
    5.1.1 股市泡沫的市盈率分析  46-47
    5.1.2 股市泡沫的泡沫系数分析  47
    5.1.3 股市泡沫的投机性分析  47-48
  5.2 道琼斯工业指数非理性泡沫的测算  48-52
  5.3 本章小结  52-53
第六章结论  53-55
  6.1 总结  53
  6.2 研究不足与后续研究建议  53-55
参考文献  55-59
致谢  59-60
在学期间的研究成果及发表的学术论文  60

基于进化博弈链结构模型的股票市场非理性泡沫研究

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