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境外企业中国（大陆）上市问题研究

作　者: 刘心宇
导　师: 张瑞彬
学　校: 贵州财经学院
专　业: 金融学
关键词: 国际板证券国际化跨境上市发展前景国际经验制度设计
分类号: F832.51
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
下　载: 81次
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内容摘要

2010年4月13日,国务院发布了《关于进一步做好利用外资工作的若干意见》,支持中国的上市公司引入境外战略投资者；支持符合条件的境外企业境内在中国公开发行股票、企业债券和中期票据。上海证券交易所最新制定的2011-2020年战略规划中明确指出到2013年,上交所将大力推进国际板市场的建设。中国资本市场引进境外企业上市开始成为一项国家战略。本文正是在中国证券市场国际化的背景下,对上海证券交易所开设国际板,引进境外企业上市进行研究。本文第一章绪论将对文章的选题背景、研究意义、历史文献、研究方法进行阐述。第二章主要阐述了涉及证券跨境上市的理论基础,首先是国际资本流动理论,主要包括利率差异理论、利润驱使理论、证券投资理论、国际直接投资理论、两缺口理论模型等。其次是金融创新理论,主要包括规避管制理论、技术促进理论、交易成本论以及不完全市场理论。最后阐述了金融市场的内外部均衡理论,介绍了米德冲突以及解决内外部均衡问题的基本原理,并用汇率决定的机制来解释证券跨境上市造成的内外均衡问题。第三章从借鉴学习国外经验的目的出发,首先重点对国外发达资本市场在引进境外企业上市的背景和目的进行比较分析,其中包括具有悠久历史的英美发达资本主义市场以及以日本为代表的新兴资本主义市场,以求对中国引进境外企业上市的时机和背景给出建议。其次,比较分析了外国资本市场为境外企业上市制定的上市标准、上市程序以及美国证券市场对境外上市公司的监管和信息披露进行研究,为中国这一在信息披露和监管制度方面还不够完善的刚起步的资本市场提供经验借鉴。最后对中国引进境外企业上市提出一些意见与建议。第四章是引进境外企业中国上市的制度设计,主要分为三部分。第一部分从证券市场国际化、建设地区性的国际金融中心、提高中国资本市场地位、提高上市公司整体质量、推进人民币国际化进程等五个角度进行分析论证了中国开设国际板引进境外企业来上市对中国资本市场的重要意义。第二部分论述了中国引进境外企业来中国上市的前景。首先分析了境外企业来中国上市对中国资本市场造成的冲击和影响,其中包括对股票市场融资功能的冲击、对人民币国际化和资本账户开放的挑战、对中国资本市场监管能力和中国资本市场吸引力的考验。其次分析了境外企业在中国上市的发展前景,提出了中国经济的快速发展将为国际板的健康运行提供宏观经济保障,而中国市场充足的流动性和外汇储备将为国际板的活跃提供资金支持,同时中国低廉的上市成本将成为吸引世界一流公司来中国上市的有力筹码。最后通过SWOT分析构建SWOT矩阵指出了中国开设国际板引进境外企业的可行性并提出引进境外企业上市的战略措施。第三部分是具体分析了在上市制度安排上存在的一些争议,主要包括在开设国际板引进境外企业上市必须遵循循序渐进、稳步推进的原则；在上市的时机选择上应该慎重,应当选择宏观经济发展稳定,资本市场稳步上升的时期；在上市标准和上市条件上的制定上应当遵循从严的选择,并且针对国际板的上市公司制定特殊的上市规范；在上市方式以及上市企业的选择上建议纯粹的境外企业发行CDR上市,之后逐渐过渡到所有境外性质企业的直接IPO上市；尽快建立起支撑国际板交易的清算交割系统和交易规则,为国际板的顺利交易和运行提供技术支持；逐渐改革新股发行制度,完善新股发行定价机制,由核准制逐渐向注册制过渡；稳步推进人民币的资本项目可兑换进程；完善信息披露要求,尽快出台规范境外企业中国上市的法律规范。第五章结论,通过总结各章的分析得出引进境外企业来中国上市将成为中国资本市场的必然趋势,中国有能力应对境外企业来中国上市对中国资本市场带来的冲击。通过对国际发达资本市场引进境外企业上市方面的经验学习以及结合中国资本市场的自身特点的分析认为开设国际板引进境外企业上市必须遵循循序渐进、稳步推进的原则,在适当的时机开设国际板。

全文目录

摘要  5-7
Abstract  7-11
1、绪论  11-15
  1.1 选题背景  11
  1.2 文献回顾  11-13
    1.2.1 中国证券市场国际化道路  12
    1.2.2 国外资本市场发展外国企业上市的经验  12
    1.2.3 境外企业在中国市场上市的一些制度研究  12-13
  1.3 研究意义以及研究的主要问题  13-14
    1.3.1 研究意义  13
    1.3.2 研究的主要问题  13-14
  1.4 研究方法与主要结论  14-15
  1.5 研究框架  15
2、证券跨境上市的基础理论  15-20
  2.1 国际资本流动理论  15-17
    2.1.1 利率差异理论  16
    2.1.2 利润驱使理论  16
    2.1.3 证券投资理论  16
    2.1.4 国际直接投资理论  16-17
    2.1.5 两缺口模型理论  17
    2.1.6 当代国际资本理论的发展方向  17
  2.2 金融创新理论  17-19
    2.2.1 规避管制理论  18
    2.2.2 技术促进论  18
    2.2.3 成本驱使论  18-19
    2.2.4 不完全市场理论  19
  2.3 金融市场的内外部均衡理论  19-20
    2.3.1 米德冲突  19-20
    2.3.2 内外部均衡矛盾政策调节的基本原理  20
    2.3.4 汇率决定机制  20
3、境外企业中国大陆上市的国际经验借鉴  20-33
  3.1 国外资本市场引进外国企业上市的背景及目的  21-26
    3.1.1 发达资本市场  21-23
    3.1.2 新兴资本市场  23-26
    3.1.3 比较分析  26
  3.2 国外资本市场引进外国企业上市的上市标准与上市程序  26-29
    3.2.1 国外资本市场引进外国企业上市的上市标准  26-28
    3.2.2 国外资本市场引进外国企业上市企业的程序步骤  28-29
  3.3 国外资本市场引进外国企业上市的监管与信息披露  29-31
  3.4 外国公司上市股票的交易与结算  31-33
  3.5 中国引进境外企业上市的意见与建议  33
4、境外企业中国大陆上市的制度设计  33-54
  4.1 境外企业在中国大陆上市重要意义  33-36
    4.1.1 推进中国证券市场国际化步伐  34
    4.1.2 有利于推进上海国际金融中心的建设  34-35
    4.1.3 有利于提高中国金融市场地位,促进资本市场快速发展  35
    4.1.4 有利于提升国内上市公司质量,丰富投资者的选择  35-36
    4.1.5 有利于推进人民币国际化进程  36
  4.2 境外企业在中国大陆上市的发展前景  36-42
    4.2.1 中国资本市场面临的问题和挑战  37-38
    4.2.2 境外企业在中国大陆上市的可行性分析  38-41
    4.2.3 境外企业在中国大陆上市的SWOT分析  41-42
  4.3 境外企业中国大陆上市的制度设计  42-54
    4.3.1 境外企业中国上市的上市条件  42-43
    4.3.2 境外企业中国上市的上市形式  43-46
    4.3.3 境外企业中国上市的清算交割  46-47
    4.3.4 境外企业中国上市的交易规则  47-48
    4.3.5 新股发行制度  48-49
    4.3.6 信息披露要求  49-51
    4.3.7 人民币资本项目的兑换  51-53
    4.3.8 境企业上市的法律规范和监管  53-54
5、结论  54-56
参考文献  56-58
致谢  58

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