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基于一致条件风险度量的二阶段投资组合模型

作　者: 杨慧
导　师: 庞丽萍
学　校: 大连理工大学
专　业: 运筹学与控制论
关键词: 一致条件风险度量投资组合条件风险价值 Monte Carlo模拟二阶段有补偿随机规划
分类号: F830.59
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
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内容摘要

投资组合选择简而言之就是投资者把自己的财富分配到不同的资产中,以达到在确保收益的前提下分散风险的目的。从某种意义上讲,金融研究的出发点和落脚点都是金融决策与管理,而对投资者来说,金融决策与管理的主要内容就是投资组合选择。因此可以说,是投资组合选择的研究带动了现代金融学的发展,投资组合选择是现代金融理论研究的起源和动力之一本文首先介绍了投资组合问题的进展,给出传统的二阶段随机规划问题的定义,并简单介绍Monte Carlo模拟的基本思想。第二章介绍了预备知识,主要包括一致条件风险度量的公理化定义,CVaR的定义及其应用比较广的性质。传统的二阶段随机规划问题是以期望作为度量喜好的标准,然而当选择最优决策时是风险存在的。在第三章中,我们定义了广义二阶段随机规划问题,在第二阶段的决策作出后,不确定性仍然存在。紧接着我们讨论这一问题的性质,并给出它的充分且必要的最优性条件。基于第三章给出的模型,我们定义抽象的风险厌恶二阶段问题,并证明其等价的随机规划问题,然后,我们讨论该问题的最优性条件,并给出风险厌恶二阶段问题的一系列性质。本文中,我们指定条件均值-半方差来度量第二期投资风险,用CVaR来度量第一期投资风险,从而构造出一个具体的风险厌恶二阶段问题。在第五章中,基于第四章给出的模型,我们定义具体的投资组合问题,并利用CVaR的辅助函数和线性化方法对该模型进行了处理,将模型转化为一个大规模线性规划问题。基于第五章建立的线性规划模型,结合实际的股票数据,利用Monte Carlo方法进行抽样,从而实现用matlab编程求解该问题。我们进行了两项数值试验：通过改变期望收益率,分析得出期望收益率对投资决策的影响；给出单位风险收益随置信水平的变化曲线图。因此,在投资者进行投资决策时,要根据自身的风险喜好情况,选择合适的期望收益率和置信水平。

基于一致条件风险度量的二阶段投资组合模型

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