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我国上市公司债务融资结构对公司经营绩效影响的研究

作　者: 许南燕
导　师: 傅玲
学　校: 湘潭大学
专　业: 会计学
关键词: 债务总体结构 债务期限结构 债务布置结构 公司经营绩效
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
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内容摘要


股权融资与债权融资既是公司资本的两个主要来源,同时由于其能对公司经营绩效产生影响,因此也被视为改善公司经营绩效的重要途径。学者们就股权融资对公司经营绩效的影响作了大量的研究,而忽视了考察债务融资对公司经营绩效影响,而且没有考虑不同的债务结构对公司经营绩效的影响也是不同的,仅将不同的债务结构看作是同质的,没有作具体的分析研究。因此,本文分别从债务总体结构,债务期限结构以及债务布置结构三个方面论述不同的债务融资结构对公司经营绩效在理论上的作用机制,对我国上市公司资本结构中不同的债务结构对公司经营绩效的实际效应进行分析,希望能为我国上市公司优化公司资本结构,提高公司经营绩效提供借鉴。西方资本结构理论认为,债务融资不仅能发挥财务杠杆作用及税盾效应,提高公司经营业绩,而且能在监督及激励管理层,降低代理成本,减少信息不对称,优化公司控制权配置等方面发挥作用,从而提高公司的经营绩效。本文先对债务总体结构、期限结构以及布置结构对公司经营绩效的影响从理论上进行阐述,继而在此基础上,以2006年至2008年沪深300指数成分股为数据支持进行实证研究。首先,本文通过描述性统计发现整体上我国上市公司的债务融资程度不高,且存在明显的股权融资偏好,同时我国上市公司债务期限融资结构中有八成是短期负债,而且在债务布置结构中主要依靠银行贷款等私人债务进行债务融资,发行公司债券等公共债务的上市公司数量较少,这与优序融资理论以及西方发达国家的融资经验是矛盾的。其次,通过回归分析得出,债务总体融资结构以及债务期限结构与公司经营绩效存在显著的负相关关系,而债务布置结构与公司经营绩效不存在显著相关性。可见我国上市公司的债务融资结构并未对公司经营绩效产生理论上的正面效应。最后,本文联系实际对实证结果进行分析,并提出了应重塑银企关系,改善公司债务融资结构,拓宽公司融资渠道,健全破产机制以及建立经理人市场等对策与建议,以帮助我国上市公司能充分运用债务融资结构对公司经营绩效的正面影响效应,改善公司经营绩效。

全文目录


摘要  4-5
Abstract  5-9
第1章 引言  9-16
  1.1 选题背景及意义  9
  1.2 国内外研究综述  9-14
    1.2.1 关于债务总体结构对公司经营绩效影响的研究  10-11
    1.2.2 关于债务期限结构对公司经营绩效影响的研究  11-13
    1.2.3 关于债务布置结构对公司经营绩效影响的研究  13-14
    1.2.4 研究评析  14
  1.3 研究内容以及本文的创新点  14-15
  1.4 研究方法  15-16
第2章 债务融资结构对公司经营绩效的影响的理论分析  16-24
  2.1 概念界定  16-17
    2.1.1 公司经营绩效  16
    2.1.2 债务融资结构  16-17
  2.2 理论基础  17-19
    2.2.1 MM 理论  17-18
    2.2.2 代理理论  18
    2.2.3 信号传递理论  18-19
    2.2.4 控制权理论  19
  2.3 债务融资结构对公司经营绩效影响的理论分析  19-24
    2.3.1 债务总体结构对公司经营绩效的影响  20-21
    2.3.2 债务期限结构对公司经营绩效的影响  21-22
    2.3.3 债务布置结构对公司经营绩效的影响  22-24
第3章 我国上市公司债务融资结构对公司经营绩效影响的实证研究  24-38
  3.1 样本选择  24-25
  3.2 变量定义  25-27
    3.2.1 公司经营绩效变量  25-26
    3.2.2 债务融资结构变量  26
    3.2.3 控制变量  26-27
  3.3 描述性分析  27-30
    3.3.1 债务总体结构及期限结构描述性分析  27-28
    3.3.2 债务布置结构描述性分析  28-29
    3.3.3 公司经营绩效指标描述性分析  29-30
  3.4 实证研究假设及模型构造  30-32
    3.4.1 债务总体结构对公司经营绩效影响的假设及模型  30-31
    3.4.2 债务期限结构对公司经营绩效影响的假设及模型  31
    3.4.3 债务布置结构对公司经营绩效影响的假设及模型  31-32
  3.5 因子分析法  32-36
    3.5.1 债务总体结构及期限结构对公司经营绩效影响的因子分析法  32-35
    3.5.2 债务布置结构对公司经营绩效影响的因子分析法  35-36
  3.6 回归结果  36-38
    3.6.1 债务总体结构对公司经营绩效的影响的回归结果  36
    3.6.2 债务期限结构对公司经营绩效的影响的回归结果  36-37
    3.6.3 债务布置结构对公司经营绩效的影响的回归结果  37-38
第4章 研究结论及政策建议  38-44
  4.1 实证研究结论  38
  4.2 研究结论原因分析  38-41
  4.3 对策与建议  41-44
结论  44-45
参考文献  45-48
致谢  48-49
个人简历及攻读硕士学位期间已公开发表的论文  49

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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 企业经济 > 企业财务管理
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