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权益估值问题研究

作　者: 张伟
导　师: 李明
学　校: 财政部财政科学研究所
专　业: 会计学
关键词: 财务报表重构估值模型经济波动
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
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内容摘要

权益估值问题是金融学领域研究的重点,在半个世纪的历史进程中,研究该领域的经济学家研究得出了很多经典的理论,并且在该领域诞生了很多诺贝尔经济学奖。该领域相关的理论包括,Sharp、Linter、Mossin提出的CAPM模型,Modigliani、Miller提出的MM定理,Fama提出的有效市场理论与Black、Scholes提出的B-S期权定价模型等。而从会计角度去研究企业的定价问题,思想的起源来自Williams提出的预期股利折现模型,80年代Jensen提出的企业自由现金流假说从概念上丰富了预期股利折现模型,会计理论史上其他具有开创意义的论文则来自于Ohlson(1995)与Felthman&Ohlson(1995)的两篇经典论文,这两篇论文开创了剩余估值理论的先河。本论文的包括如下部分,第一章是绪论部分,介绍了国内外相关领域研究的现状与本论文的研究思路。第二章是财务报表的重构与例证,从估值的角度来看财务报表的重构,并举苏宁电器为例,分析了这种重构的方法。第三章梳理了传统的P/B与P/E估值方法,得出了一些经验结论。第四章运用自由现金流模型与剩余收益模型,并结合这些模型分析了现实中企业的估值与定价,并将其与传统的P/B与P/E模型相对比,得出两者理论上的同根性。第五章详细对比了股票投资实务中的两大理论,技术分析学派与基础分析学派,并将企业估值理论运用于宏观经济波动的解说之中,这有一定的创新性。本文得出了如下结论,重构的财务报表可能更加有助于反映企业价值,从历史潮流看,企业时点价值计量是财务会计报告的发展方向。企业的基本面对股票价格有所反映,无论是传统P/B和P/E估值还是自由现金流与剩余收益模型都从长期证实了股票价格的规律,而股票的短期价格则受各种因素的影响。将微观的估值理论应用于宏观经济的波动研究,可能是未来的一个发展方向。

全文目录

摘要  3-4
Abstract  4-6
第一章绪论  6-12
  1.1 研究的目的及意义  6-7
  1.2 国内外的研究现状  7-9
  1.3 本文研究的内容与结构  9-12
第二章财务报表重构的国际新视角  12-22
  2.1 会计报表的重新列报  12-15
  2.2 新方法财务报表列报的一个例子  15-20
  2.3 本章小结  20-22
第三章财务信息估值的起点——P/B值与P/E值  22-32
  3.1 P/B值的含义与分析  22-25
  3.2 P/E值的含义与分析  25-28
  3.3 P/E的国际比较  28-30
  3.4 本章小结  30-32
第四章折现现金流与价值增值法  32-44
  4.1 估值的基础——折现率的确定  32-34
  4.2 自由现金流折现方法  34-36
  4.3 价值增值法  36-38
  4.4 P/B估值与P/E估值的实质  38-43
  4.5 本章小结  43-44
第五章权益估值与宏观经济的波动  44-52
  5.1 估值的本质  44-45
  5.2 两种方法的对立与统一  45-46
  5.3 将估值与宏观经济的波动联系起来  46-51
  5.4 本章小结  51-52
第六章总结与展望  52-54
  6.1 主要研究工作及结论  52-53
  6.2 未来研究的展望  53-54
参考文献  54-55
后记  55

权益估值问题研究

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