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沪铜最优套期保值比率的实证研究

作　者: 张晓亮
导　师: 宋元梁
学　校: 西安工业大学
专　业: 区域经济学
关键词: 套期保值最优套期保值比率 OLS 金融危机
分类号: F724.5
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
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内容摘要

期货市场最重要的功能就是价格发现和规避现货市场价格波动的风险。而对于企业来说,由于现货市场上商品的价格经常波动,极有可能对企业造成亏损(或者额外收益)。尤其是2008年发生全球性金融危机之后,国际市场上大宗商品的价格剧烈下跌,如果企业未采取相关避险操作将对企业造成致命性的打击。而且生产经营性的企业往往是风险厌恶者。那么他们就需要一种工具对持有的或者即将持有的资产进行保值,以稳定生产成本,或者获得稳定利润。而套期保值就是一种非常有效的工具。通过套期保值操作,可以在很大程度上规避价格波动的风险。而企业进行套期保值操作中,最核心的问题就是套期保值比率的确定问题。本文以沪铜为实证研究对象,分别采用了最小方差套期保值模型,双变量向量自回归模型,双变量向量误差修正模型和BEKK-GARCH模型,对最优套期保值比率进行估计,运用收益-风险比较分析方法对四种模型的有效性进行比较。对金融危机期间的套期保值比率进行了估计,将其与金融危机发生之前的估计结果和套期保值的效果进行了比较。通过实证研究,本文得出以下结论：1)企业通过套期保值可以有效规避现货市场价格波动的风险。OLS模型在样本估计期内的估计结果是最优的,而BEKK-GARCH模型在样本检验区间内的估计结果是最优的,说明BEKK-GARCH模型在预测方面确实有较大的优势。同时由于OLS方法操作便利,所以对企业而言,进行套期保值操作时采用OLS方法较为合适。2)金融危机会对采用相同套期保值模型的估计结果产生影响。金融危机时期估计出的套期保值比率要略高,套期保值的有效性有所降低。

全文目录

摘要  3-4
Abstract  4-7
1 绪论  7-11
  1.1 研究背景  7-8
  1.2 研究的主要内容  8-9
  1.3 研究目的  9
  1.4 主要创新点  9-11
2 国内外相关理论及文献综述  11-21
  2.1 套期保值理论及最优套期保值比率方法发展脉络介绍  11-14
    2.1.1 套期保值相关理论  11-13
    2.1.2 套期保值方法发展脉络  13-14
  2.2 国内研究文献综述  14-15
  2.3 国外研究文献综述  15-21
3 最优套期保值比率的实证模型  21-29
  3.1 传统的回归模型——OLS  21
  3.2 双变量向量自回归模型——Bivariate Vector Autoregressive Model  21-22
  3.3 双变量向量误差修正模型——Bivariate Vector Error Correction Model  22-24
  3.4 BEKK-GARCH模型  24-25
  3.5 套期保值有效性的衡量  25-29
4 沪铜最优套期保值比率的估计  29-39
  4.1 样本数据来源及初步分析  29-31
    4.1.1 样本数据采集  29
    4.1.2 数据的初步分析  29-31
  4.2 实证研究  31-39
    4.2.1 OLS模型的估计  31-34
    4.2.2 B-VAR模型的估计  34-35
    4.2.3 B-VECM模型的估计  35-37
    4.2.4 BEKK-GARCH模型的估计  37-39
5 套期保值有效性及金融危机期间的估计结果比较  39-47
  5.1 估计区间套保有效性的比较  39-40
  5.2 检验区间套保有效性的比较  40-41
  5.3 估计区间和检验区间套保效率的纵向比较  41
  5.4 金融危机期间最优套期保值比率的估计及有效性比较  41-47
6 结论和不足  47-50
  6.1 研究结论  47-48
  6.2 研究的不足之处  48
  6.3 未来的研究方向  48-50
参考文献  50-53
攻读硕士学位期间发表的论文  53-54
致谢  54-57

沪铜最优套期保值比率的实证研究

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