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加拿大养老基金投资基础设施的PPP模式分析及其对中国的启示

作　者: 沈宇征
导　师: 陈志国
学　校: 西南财经大学
专　业: 保险学
关键词: 养老基金基础设施公私合作(PPP)模式
分类号:
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
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内容摘要

麦肯锡日前发布了一份关于全球基础设施领域发展与趋势的报告,得出中国未来20年的基础设施投资将达到16万亿美元。这一预估既考虑了中国经济增长预期,也考虑了新型城镇化的需求,得出的数字规模涵盖了交通运输(道路、铁路、港口和机场)、水、电和通讯所需的基础设施投资。同时,中国“十二五”规划中特别强调基础设施对经济和社会发展的重要作用,在未来期间应进一步推动交通、能源、信息和社会等各方面的基础设施建设,完善基础设施建设网的布局,以促进中国经济可持续发展。由于基础设施建设受经济周期的影响较小,并可以有效抵抗通货膨胀、实现资产升值,极大地吸引了养老基金。另外,基础设施的投资周期较长、收益回收慢,且初始投入要求较高等特点,与养老基金的投资布局形成了很好的照应。因此,养老基金投资基础设施对养老基金与基础设施项目来说,是一项双赢的可行方案。国际上普遍运用的基础设施融资方式有购买股票或债券、信托、项目融资等,受到现实环境的制约,一些方式在中国的应用没有得到推广。本文主要以项目融资的具体模式为研究重点。BOT模式作为项目融资的一种重要方式,已经在中国基础设施融资中获得普遍的应用,但随着中国市场经济的深入发展,该模式在政府主导项目中不断显现出管理和风险控制问题。公私合作(PPP)模式改进了BOT模式的一些不足,实现政府与养老基金等参与方在项目中的平等地位,更进一步推动基础设施项目的市场化,有效提高管理水平和风险控制能力,在国际项目上得到广泛应用。本文即是探索养老基金如何采用PPP模式投资基础设施。根据对相关文献的研读及中国实际国情的了解,发现中国养老基金投资大部分尚没有放宽这一渠道监管,国内此类研究缺少实际案例。因此,选取加拿大养老基金投资基础设施的PPP模式为研究案例进行深入分析,并提出对中国的启示。具体研究的主要内容包括以下几部分：第一部分绪论。主要包括三方面内容：研究背景和意义、研究内容、研究可能的创新之处。第二部分研究现状与文献综述。分别阐述了养老基金投资基础设施、基础设施采用PPP模式融资的理论。第三部分养老基金投资基础设施概述。主要介绍基础设施及其投资的特点与养老基金投资基础设施的方式,作为整个研究的理论基础。同时,以全球养老基金投资基础设施概况作为整个研究的现实基础。第四部分加拿大养老基金投资基础设施概况。以加拿大养老保险制度、基础设施投资市场现状介绍为铺垫,重点关注加拿大主要养老基金的投资运营,尤其是基础设施投资情况,以及政府为促进基础设施建设和PPP模式应用而采取的举措,引出加拿大养老基金投资基础设施的PPP模式分析。第五部分加拿大养老基金投资基础设施PPP模式分析。在上一部分基础上,分析整个投资模式的运行机理、资产配置与投资绩效指标,并根据其整个模式运行,做出评价,提出优点与局限性。第六部分加拿大养老基金投资基础设施PPP模式的风险分析与控制策略。针对加拿大养老基金投资基础设施PPP模式,做出较全面的风险分析,指出其投资可能面临的风险,提出相应风险控制策略。第七部分加拿大养老基金投资基础设施PPP模式对中国的启示。在进行实际应用分析之前,首先铺垫理论基础与现实情况,分析中国养老基金投资基础设施采用PPP模式的可行性。其次,对中国养老基金运用该项投资模式做出具体设计,建议以总资产7‰的资金,采用DBFM、BFM等方式,以股权或长期债权参与PPP基础设施项目,并确定10%的投资收益率标准,再对整个项目投资做出风险分析,提出控制策略。最后,提出针对中国养老基金投资基础设施采用PPP模式,在政府工作、基础设施市场和养老基金管理三方面,分别应采取的配套策略建议。本文可能的创新之处体现在以下几方面：第一,本文采用案例分析的方法,以加拿大养老基金投资基础设施的PPP模式为研究案例。在了解加拿大养老保险制度与基金、基础设施概况及政府政策基础上,透彻地分析该模式投资的具体运作,包括运行机理、资产配置与投资效益。第二,本文强调对养老基金投资基础设施PPP模式的风险分析。按照项目所处阶段不同,重点分析加拿大养老基金该项投资可能面临的风险,并提出相应风险控制策略,包括强化项目风险评估、实现项目风险优化选择策略,建立PPP双方的风险与损失分摊策略,加强内部控制、优化双方治理策略,以及政府风险担保和收益担保策略。第三,本文在加拿大养老基金此项投资的分析基础上,结合中国养老基金与基础设施的实际状况,创新地为中国养老基金进入基础设施投资做出PPP模式设计与风险分析。确定中国养老基金可采用的PPP具体运作方式、参与权益选择、项目选择规模基准以及最低期望收益率标准。最后对中国养老基金在进行基础设施PPP模式投资中可能面临的风险进行分析,提出概括性控制策略。第四,本文最后一章,根据养老基金整个项目投资模式的应用,提出对中国政府、基础设施市场以及养老基金管理的配套策略建议。但由于中国实际操作和法律等的限制,缺少数据验证,希望在中国社会保障制度、投资管理法规和养老金管理办法的不断改革过程中,能够对中国养老基金这一模式投资提出更具体的方案和建议。

全文目录

摘要  4-7
ABSTRACT  7-9
目录  9-12
1. 绪论  12-16
  1.1 研究背景和意义  12-13
  1.2 研究内容  13-15
  1.3 研究可能的创新之处  15-16
2. 研究现状与文献综述  16-19
  2.1 养老基金投资基础设施  16-17
  2.2 基础设施融资的PPP模式  17-19
3. 养老基金投资基础设施概述  19-28
  3.1 基础设施及其投资特征  19-21
    3.1.1 基础设施及其种类  19
    3.1.2 基础设施的投资特征  19-21
  3.2 养老基金投资基础设施方式  21-25
    3.2.1 养老基金介入基础设施的投资方式  21-22
    3.2.2 基础设施建设的项目融资模式  22-25
  3.3 养老基金投资基础设施的全球现状  25-28
4. 加拿大养老基金投资基础设施概况  28-35
  4.1 加拿大养老保险制度  28-29
  4.2 加拿大基础设施投资现状  29-30
  4.3 加拿大养老基金投资基础设施状况  30-35
    4.3.1 加拿大养老基金及其投资基础设施概况  30-32
    4.3.2 加拿大政府针对基础设施投资采取的举措  32-35
5. 加拿大养老基金投资基础设施PPP模式分析  35-44
  5.1 加拿大基础设施投资的PPP模式运行机理  35-38
    5.1.1 该投资模式的具体运作方式  35-37
    5.1.2 该投资模式的投资权益  37-38
  5.2 养老基金投资基础设施PPP模式的资产配置策略  38-39
  5.3 养老基金投资基础设施PPP模式的投资绩效  39-40
  5.4 加拿大养老基金投资基础设施PPP模式的评价  40-44
    5.4.1 该投资与模式的优点  40-43
    5.4.2 该投资与模式的局限性  43-44
6. 加拿大养老基金投资基础设施PPP模式的风险分析与控制策略  44-53
  6.1 养老基金该项投资PPP模式中面临的风险  44-48
    6.1.1 前期风险  44-45
    6.1.2 建设期间风险  45-46
    6.1.3 经营期间风险  46-47
    6.1.4 整个期间可能面临的风险  47-48
  6.2 养老基金该项投资PPP模式的风险控制策略  48-53
    6.2.1 强化项目风险评估、实现项目风险优化选择策略  48-49
    6.2.2 建立PPP双方的风险与损失分摊策略  49-50
    6.2.3 加强内部控制、优化双方治理策略  50-51
    6.2.4 政府风险担保和收益担保策略  51-53
7. 加拿大养老基金投资基础设施PPP模式对中国的启示  53-71
  7.1 中国养老基金投资基础设施PPP模式的可行性分析  53-60
    7.1.1 中国养老基金投资需求  53-54
    7.1.2 中国基础设施融资现状  54-56
    7.1.3 中国基础设施PPP模式投资的现状  56-59
    7.1.4 中国养老基金PPP模式投资基础设施的可能性  59-60
  7.2 中国养老基金投资基础设施PPP模式的设计与风险分析  60-65
    7.2.1 投资运行的具体方式及权益分配  61-62
    7.2.2 投资项目的标准设定  62-63
    7.2.3 投资的风险与控制策略  63-65
  7.3 中国养老基金投资基础设施PPP模式的配套策略建议  65-71
    7.3.1 政府工作方面  65-67
    7.3.2 基础设施市场方面  67-68
    7.3.3 养老金管理方面  68-71
参考文献  71-75
后记  75-76
致谢  76-77
在读期间科研成果目录  77

加拿大养老基金投资基础设施的PPP模式分析及其对中国的启示

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