学位论文 > 优秀研究生学位论文题录展示

我国保险公司次级债的市场约束机理和效应分析

作　者: 冯腾嬉
导　师: 徐华
学　校: 西南财经大学
专　业: 保险学
关键词: 保险公司次级债市场约束
分类号: F842.3
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
下　载: 31次
引　用: 0次
阅　读: 论文下载

内容摘要

作为现代保险监管体系的核心组成部分——偿付能力监管,其不仅是保护投保人利益的关键,更是保险业长足、稳定、可持续发展的主导因素。然而,行业急速增长以及资本市场不景气影响投资收益的情况下,保险公司的偿付能力下滑成为了一个普遍趋势。为了弥补偿付能力不足,各保险公司积极寻求各种渠道以筹集资金。然而,目前我国保险公司面临着筹资渠道狭窄的问题。从国际实践来看,保险公司发行次级债补充资本、提高偿付能力是非常有效的途径。2004年9月中国保监会发布了《保险公司次级定期债务管理暂行办法》(以下简称“《暂行办法》"),这一法规的颁布将我国保险公司次级债融资合法化了。2011年,中国保监会再次发布了《保险公司次级定期债务管理办法》(以下简称“《新办法》”),这是对《暂行办法》的修订与完善。根据2011年10月6日发布的《保险公司次级定期债务管理办法》,保险公司次级债是指保险公司为了弥补临时性或者阶段性资本不足,经批准募集、期限在五年以上(含五年),且本金和利息的清偿顺序列于保单责任和其他负债之后、先于保险公司股权资本的保险公司债务。按照新《办法》,可以按一定的比例将通过次级债募集到的资金计入附属资本,增加保险公司的实际资本,改善它的偿付能力状况。可见,保险公司次级债可以被视为是资本金的“补充”,具有一定的资本性。然而,保险公司次级债作为一种特殊的债务,其基本属性仍然是债务性,本质上体现的是保险公司与投资主体之间的一种借贷关系：保险公司向投资者募集资金,并(在符合条件的情况下)到期返还本金、利息；而投资主体把本金借给保险公司,到期享有请求偿还本息的权利。保险公司次级债与其他普通债务最大的区别就是“次级性”,此处的次级性是偿还的次级性,即只有在满足了其他普通债务本息的偿还后,次级债权人才有权请求清偿。但这种次级性并不是绝对的,只有在保险公司出现财务、经营危机导致破产、清算或重组时,次级债的次级性才得以体现。在保险公司正常、稳定经营的情况下,次级债权人可以如期得到保险公司偿付的次级债本息,此时保险公司次级债的次级性对次级债权人并无实质性的影响。次级债作为一种新的金融工具,产生了一个新的利益相关者群体——次级债权人,由于次级债权人与其他保险公司利益相关者相比,存在诸多特性。与股权资本相比,首先,次级债的名义利率是固定的,次级债权人分享不到保险公司风险活动带来的收益。而且由于次级债的长期性、次级性、偿还的非保障性,保险公司一旦经营失败、破产清算,次级债权人获得清偿的顺序在所有普通债务之后,因此,次级债投资者承担了因保险公司风险活动而可能带来的损失。与保费收入相比,保险公司次级债也显示出一些特性。由于投保人(被保险人)受到保险保障基金的保护,就削弱了投保人(被保险人)监督保险公司经营的积极性。与监管当局相比,次级债券市场对保险公司信息的反应更快。当新的信息披露时,市场可以及时地通过利差变化来反映新的变化,而监管当局在做出一项决定前需要经过较为烦琐的程序。因此,理论上,市场比监管者能更有效地约束保险公司。也就是说,次级债权人的利益特殊性(次级性、无保障性等)决定了它可以提供不同于股东和普通债权人(除次级债债权人之外的债权人)的市场约束机制,改善保险公司的风险承担行为。本文旨在研究我国保险公司次级债的市场约束机理和效应,并结合10家样本保险公司,采用案例分析的方式,分析了我国保险次级债市场约束的现实状况,最后分析结论、提出改进建议。文章共分为五部分,主要内容大致如下。第一部分是绪论,主要介绍论文的研究背景及意义,总结分析了国内外相关研究成果,阐述论文的研究思路及框架,以及主要研究方法。第二部分是保险公司次级债的基本理论分析。首先界定了保险公司次级债的含义,并分析了其本质属性——债务性、资本性及次级性,最后对保险次级债的作用进行了介绍。第三部分是保险公司次级债市场约束机理分析。首先,分析了市场约束的内涵和运行机制。在此基础上,提出了保险公司次级债的市场约束问题,并具体分析了其作用机理。由于次级债的利率是相对固定的,其债权人享受不到保险公司高风险行为带来的额外收益,相反,由于次级债的次级性、无保障性,保险公司一旦经营失败,其获得赔付的顺序很靠后(仅排在保险公司股权之前)。因此,与股东、投保人等其他利益相关者相比,次级债投资人对保险公司的风险行为更为敏感,从而更有动机去对保险公司的风险行为进行分析、监控及约束。第四部分是对我国保险公司次级债市场约束效应的现状分析。虽然我国保险公司越来越依赖于次级债融资来弥补偿付能力的不足,次级债发行金额逐年攀升,但是由于我国现实状况的制约,保险次级债的市场约束效应并未体现出来。本章采用案例分析的方式,通过对比分析中国人寿、平安寿险等10家样本保险公司,得出结论：选取的样本保险公司次级债的市场约束是不存在的,并分析了导致这种市场约束作用不存在的可能原因。第五部分主要是根据研究结论,提出一些政策建议,使得保险公司次级债的功能得到充分、有效的发挥,从而促使保险市场稳健发展。本文可能的特色或创新主要有以下几点：第一,本文的选题顺应中国保险市场的最新发展状况。2011年10月6日,《保险公司次级定期债务管理办法》正式发布,可以看出,我国保险公司次级债的发展历程很短,相关的配套政策也处于不断完善的过程中,此次政策的出台,标志着保险公司次级债进入到了里程碑式的发展阶段。在这种情况下,对保险公司次级债进行详细研究,具有深远的理论和实践意义。第二,研究方法比较新颖。本文采用案例分析的方式研究保险公司次级债的市场约束作用机理和效应,而前人对保险次级债的研究大多集中于理论分析,因此这也算是我国保险次级债研究的一个小小的进展。第三,前人对保险次级债市场约束的存在性研究较多,而有效性没有得到重视。本文对保险公司次级债市场约束效应的作用机理做了深入而系统的分析。不仅分析了保险次级债市场约束的存在性,也探讨了其有效性,既是对前人研究的一个总结,也为今后更为深入的研究奠定基础。

全文目录

摘要  4-7
Abstract  7-11
1. 绪论  11-20
  1.1 研究背景及意义  11-13
  1.2 国内外研究文献综述  13-18
    1.2.1 国外的研究现状  13-16
    1.2.2 国内的研究现状  16-18
  1.3 研究方法与逻辑框架  18-20
2. 保险公司次级债的基本理论分析  20-28
  2.1 保险公司次级债的含义  20-21
  2.2 保险公司次级债的本质属性  21-23
    2.2.1 债务属性  21-22
    2.2.2 资本属性  22
    2.2.3 次级性  22-23
  2.3 保险公司次级债的作用  23-28
    2.3.1 拓宽筹资渠道,提升保险公司的偿付能力  24-26
    2.3.2 增强保险公司的资产负债管理能力  26-27
    2.3.3 有利于推动资本市场的发展  27-28
3. 保险公司次级债的市场约束机理分析  28-40
  3.1 市场约束的内涵与运行机制  28-31
    3.1.1 市场约束的内涵  28-29
    3.1.2 市场约束的运行机制  29-31
  3.2 保险公司次级债市场约束的作用机理  31-40
    3.2.1 保险公司次级债市场约束的内涵  33-35
    3.2.2 保险公司次级债市场约束的目标  35-36
    3.2.3 保险公司次级债的市场监督  36-37
    3.2.4 保险公司次级债的市场控制  37-38
    3.2.5 保险公司次级债的市场约束激励模型分析  38-40
4. 我国保险公司次级债市场约束效应的现状分析  40-55
  4.1 我国保险公司次级债的发行现状  40-42
  4.2 我国保险公司次级债市场约束效应的案例分析  42-51
    4.2.1 模型设定与指标选择  43-45
    4.2.2 样本选择与指标统计  45-46
    4.2.3 指标分析  46-51
  4.3 我国保险次级债市场约束作用受限的原因分析  51-55
5. 完善我国保险公司次级债市场约束效应的政策建议  55-58
  5.1 完善保险公司次级债相关的法律制度  55
  5.2 培育和扩大保险次级债投资主体  55-56
  5.3 加强对保险公司相互持有次级债的管理  56
  5.4 进一步规范我国保险业的信息披露  56-58
参考文献  58-62
后记  62-63
致谢  63-64
在读期间科研成果目录  64

我国保险公司次级债的市场约束机理和效应分析

内容摘要

全文目录

相似论文