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美国次贷危机的形成及传导机制研究

作　者: 邸振龙
导　师: 刘力臻
学　校: 东北师范大学
专　业: 世界经济
关键词: 次贷危机传导机制资产证券化国际货币体系
分类号: F831.59
类　型: 博士论文
年　份: 2013年
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内容摘要

20世纪中后期，随着经济全球化和金融一体化的加深，世界各国及地区间的经济和政治交往日益密切，国际间合作也日益频繁，整个世界经济发展相关度加大。一国或地区出现经济或金融体系的动荡所产生的负面影响会迅速扩展、传导至其他国家或地区。2007年，美国房地产市场泡沫的破灭酿成了一场全球性金融海啸。危机爆发之后迅速给美国的信贷市场、资本市场和实体经济带来巨大的冲击。在资产证券化和经济全球化的背景下，这场金融危机迅速蔓延到全世界，欧洲经济发达国家、日本及新兴市场经济国家等毫无例外均受到严重的影响。本文以美国次贷危机为例，从经济泡沫化、资产证券化和国际货币体系三个视角来研究美国次贷危机的传导机制，并结合各国为应对次贷危机所采取的措施对各国防范金融危机提出了一定的政策建议，对各国和世界经济的稳定发展具有重要的理论和现实意义。本文主要包括以下几个部分：首先，本文在借鉴前人对金融危机产生和传导机制研究的基础上，介绍了本文的研究背景与问题以及研究方法等。第二章对有关金融危机的理论进行综述，介绍金融危机爆发的潜在原因和直接原因。然后，从经济泡沫化、资产证券化和国际货币体系三个视角分析了美国次贷危机从爆发到演变为全球经济危机的传导机制。房地产市场是危机产生的发源地。其原因在于，房价的大跌导致次贷的违约率上升，造成信贷市场的贷款贬值，风险传导到信贷市场；建立在贷款上的一系列证券化衍生品纷纷贬值，造成持有者净值缩水，纷纷减记资产造成亏损，资本市场上股票债券大跌，货币市场上市场规模骤减；资产证券化导致风险从信贷市场传导到资本货币市场；而金融机构去杠杆化的过程导致了银行信用创设能力下降，风险再次被传导回信贷市场；最终由金融市场传导到美国的实体经济，使得美国的投资、消费和进出口同时下滑，导致美国经济陷入衰退。危机又通过美国进口需求的减弱和对其他国家投资者的心理影响将风险传导到全球市场。在经济自由化、金融一体化背景下，次贷危机借助于资产证券化等渠道由房地产市场传导至信贷市场，又由信贷市场传导至资本市场，而资本市场的巨额亏损使金融危机的影响反弹到信贷市场，虚拟经济的不稳定加速了实体经济的衰退，同时在资本自由流动、经济全球化、金融监管缺失、市场信心不足等因素推动下，危机迅速在全世界范围内蔓延。最后，本文通过介绍和分析美国、欧洲国家、日本和中国在应对此次次贷危机所采取的措施，借鉴其成功之处对各国今后防范和应对金融危机提出了一些建议。通过对这次美国次贷危机传导机制的研究，各国应促进实体经济与虚拟经济协调发展、防止经济泡沫。在资产证券化过程中加大金融创新的监管、改善现有国际货币体系，建立适度灵活的汇率制度。同时，各国或地区在发展经济、强调本国经济利益的同时，应该更加关注风险，完善风险预警机制，并在防范和应对金融危机时正确发挥政府宏观调控的职能。

全文目录

摘要  4-6
Abstract  6-13
第一章绪论  13-18
  第一节研究背景与问题  13-14
  第二节研究意义  14-15
  第三节研究目标与内容  15-16
    一、研究目标  15
    二、研究内容  15-16
  第四节研究方法  16
  第五节论文创新与不足  16
  第六节本章小结  16-18
第二章金融危机及其传导的理论评述  18-38
  第一节金融危机与次贷危机的含义辨析  18-19
    一、金融危机的含义  18
    二、次贷危机的含义  18-19
    三、次贷危机与金融危机的关联  19
  第二节金融危机传导机制理论评述  19-22
    一、次贷危机根源的相关理论评述  19-21
    二、国际金融危机的传导机制理论评述  21-22
  第三节马克思经济危机与虚拟资本理论评述  22-24
    一、马克思关于经济危机的论述  22-23
    二、马克思关于虚拟资本的论述  23-24
  第四节金融脆弱论评述  24-27
    一、马克思关于货币脆弱性的论述  24
    二、凯恩斯关于货币脆弱性的论述  24-25
    三、明斯基的金融体系脆弱性论述——金融非稳定性假说  25-27
  第五节货币危机理论评述  27-33
    一、第一代货币危机理论——典型危机理论  27-30
    二、第二代货币危机理论——自我实现理论  30-32
    三、第三代货币危机理论——道德风险、流动性危机和金融恐慌模型  32-33
  第六节内外均衡冲突理论评述  33-37
    一、内部均衡与外部均衡的涵义  34-35
    二、内部均衡与外部均衡的性质  35-36
    三、内部均衡与外部均衡的关系  36-37
  第七节本章小结  37-38
第三章经济泡沫化及其对次贷危机的传导机制分析  38-57
  第一节美国房地产泡沫积聚及其原因探析  38-43
    一、美国房地产泡沫的积聚过程回顾  38-40
    二、美国房地产市场泡沫积聚的原因探析  40-43
  第二节美国房地产泡沫的测算  43-49
    一、已有研究评述  43-44
    二、理论模型设定  44-45
    三、数据选取和实证分析  45-49
    四、对实证结果的进一步说明  49
  第三节经济泡沫化下次贷危机的传导机制分析  49-56
    一、房地产泡沫破裂：次贷危机的导火索  49-52
    二、房地产市场危机的破坏性影响及其逐渐向虚拟经济的传导  52-55
    三、经济泡沫化下次贷危机的传导路径  55-56
  第四节本章小结  56-57
第四章资产证券化及其对次贷危机的传导机制分析  57-69
  第一节资产证券化的发展历程及现状  57-59
    一、资产证券化的发展历程  57-58
    二、资产证券化现状  58-59
  第二节资产证券化的风险  59-61
    一、信用风险与利率风险  59-60
    二、市场流动性风险  60
    三、操作风险  60
    四、提前偿付的风险  60-61
  第三节资产证券化对次贷危机的传导机制  61-68
    一、资产证券化对次贷危机在不同市场间传导的机制分析  61-67
    二、资产证券化下次贷危机的传导路径分析  67-68
  第四节本章小结  68-69
第五章国际货币体系的缺陷及其对次贷危机的传导机制分析  69-85
  第一节现行国际货币体系和制度的内在矛盾  69-73
    一、美元发行的无限性与美元需求的有限性之间的矛盾  69-70
    二、汇率波动与汇率调整之间的矛盾  70-72
    三、国际资本流动与金融监管之间的矛盾  72-73
  第二节现行国际货币体系对次贷危机的国际传导机制  73-83
    一、金融全球化、自由化下的金融风险的传导  73-77
    二、美元本位制下美元贬值危及其他各国的经贸及其对次贷危机的传导  77-81
    三、国际货币体系下次贷危机的国际传导渠道  81-83
  第三节本章小结  83-85
第六章各国应对次贷危机影响所采取的措施、启示及政策建议  85-102
  第一节各国应对次贷危机的影响所采取的措施  85-92
    一、美国应对次贷危机的影响所采取的措施  85-87
    二、欧洲各国应对次贷危机的影响所采取的措施  87-88
    三、日本应对次贷危机的影响所采取的措施  88-89
    四、中国应对次贷危机的影响所采取的措施  89-90
    五、各国在采取应对措施后所取得的成效  90-92
  第二节与大萧条危机对策相比此次对策的启示  92-93
  第三节防范次贷危机的政策建议  93-101
    一、促进实体经济与虚拟经济协调发展，防止经济泡沫化  93-94
    二、在资产证券化过程中加大金融创新监管力度  94-97
    三、改善现有国际货币体系，建立对国际本位货币适度监管及稳定的汇率制度  97-99
    四、完善各国风险预警机制  99
    五、正确发挥政府宏观调控的职能  99-101
  第四节本章小结  101-102
结论  102-104
参考文献  104-108
致谢  108-109
在学期间公开发表论文及著作情况  109

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