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动量策略在我国外汇市场中应用的研究
作 者: 赵天琳
导 师: 杜佳
学 校: 北京交通大学
专 业: 金融学
关键词: 动量策略 外汇市场 行为金融学 外汇管制 交易成本
分类号: F832.6
类 型: 硕士论文
年 份: 2014年
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内容摘要
动量策略是行为金融学中一个比较典型的现象,经常被用于研究股票市场,然而在我国外汇市场中的研究才刚刚起步。本文采用理论分析与实证分析相结合的方法研究动量策略在我国外汇市场的适用性。在实证分析中,本文首次将利率差收益纳入超额收益的公式中进行计算,更加全面的定义了超额收益的范围。另外,本文用量化的方式度量了交易成本对动量收益的影响,补充了之前的研究中只有理论分析的不足。理论分析认为,我国外汇市场并不是有效的,通过一定的投资策略可以获得超额收益。实证分析结果证实了理论分析的结论,其结果显示在64种动量策略中,不考虑交易成本时,观察期内有46种策略可以获得动量收益,而且一个最佳的动量策略应该选择形成期和持有期上的一种“期限错配”。在考虑交易成本时,所有的动量策略都不能获得动量收益,而且任何一种策略在不考虑和考虑交易成本时的动量收益的差值非常大。这个实证结果说明交易成本对动量收益的影响非常大,如果将交易成本控制在一个足够小的水平,动量策略在我国外汇市场是非常适用的。交易成本是由银行控制的,其产生的根源就在于我国外汇银行缺少竞争。因此,促进外汇银行的竞争是非常必要的,不仅如此,我国还应该逐渐放松外汇管制,使得外汇市场能够真正发挥其应有的作用。
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全文目录
致谢 4-5 中文摘要 5-6 ABSTRACT 6-7 序 7-10 1 引言 10-16 1.1 研究背景及意义 10 1.2 国内外文献综述 10-14 1.2.1 国外相关文献综述 10-12 1.2.2 国内相关文献综述 12-14 1.3 研究思路 14-15 1.4 创新点 15-16 2 相关概念及理论基础 16-26 2.1 动量效应与动量策略 16 2.2 动量效应的提出 16-18 2.2.1 有效市场假说理论 16-17 2.2.2 行为金融理论的质疑 17-18 2.3 动量效应的形成机制 18-26 2.3.1 反应过度和反应不足 18-19 2.3.2 动量效应形成机制的模型分析 19-24 2.3.3 模型的比较分析及应用 24-26 3 外汇市场的特性与动量策略的应用 26-32 3.1 我国外汇市场概述 26-27 3.2 我国外汇市场参与者的类型 27-28 3.3 我国外汇市场投资者的地位及作用 28-30 3.4 动量策略在我国外汇市场中应用的局限性 30-32 4 我国外汇市场动量效应的实证分析 32-49 4.1 样本货币的选择和数据来源 32 4.2 公式推导及组合构建 32-33 4.3 动量策略的收益表现 33-47 4.3.1 基本描述统计 33-35 4.3.2 动量策略的收益表现 35-46 4.3.3 交易成本对动量收益的影响 46-47 4.4 实证结论评价 47-49 5 结论及动量策略应用的建议 49-52 5.1 结论 49 5.2 动量策略应用的建议 49-52 5.2.1 对投资者的建议 50 5.2.2 政策建议 50-52 参考文献 52-54 附录A 54-88 作者简历 88-92 学位论文数据集 92
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中图分类: > 经济 > 财政、金融 > 金融、银行 > 中国金融、银行 > 汇兑、对外金融关系
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