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基于内外均衡模型的中国外汇储备规模分析

作　者: 彭彬
导　师: 陆亚琴
学　校: 云南财经大学
专　业: 世界经济
关键词: 外汇储备适度规模内外均衡
分类号: F832.6
类　型: 硕士论文
年　份: 2014年
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内容摘要

从1978年改革开放时的“外汇短缺”到2013年1季度末外汇储备规模相当于德国经济总量并于年底增至3.8万亿美元，短短36年间我国外汇储备增长了近两万三千倍。我国外汇储备的持续增长，引起了学术界对于我国外汇储备规模适度性的广泛研究分析。我国外汇储备持续性的高速增长背后的真正根源是我国经济发展的内部失衡和外部失衡。内需相对不足、金融市场运行效率低，过剩的储蓄只能以顺差的形式流向国外；另一方面，像中国这种发展中国家在发达国家主导的货币体系内开展贸易，必然会累积大量的外汇储备。为厘清外汇储备的来源，我们从国家外汇管理局中国国际收支平衡表里看出我国的外汇储备主要来自于经常项目顺差和资本与金融项目顺差，另外还有热钱、居民外币储蓄转化、外汇储备投资收益等。回答“外汇储备都去哪儿了？”这个问题，则比较困难，由于相关权威性数据缺失，我们只能大致得出以美元资产为主，大部分以长期美债形式存在的结论。另外，经过分析，我们也得出了外汇储备高增长的三个原因，国内储蓄过剩、以加工贸易为主的贸易方式和长期存在的人民币升值预期。本文的主旨在于探讨我国的外汇储备规模是否适度、如果过大如何减少的问题。本文通过构造了一个内外均衡的理论分析框架，在保持逻辑严密性的条件下，分别选取出了衡量内部均衡和外部均衡的指标，经过数据收集、整理、计算，得出我国经济内部均衡和外部均衡都处于失衡状态，外汇储备规模过大，但维持超额的外汇储备可以保证就业的稳定。在证实了外汇储备规模过大的论断后，我们分析了巨额的外汇储备给我国经济带来的正面和负面的影响。因为外汇储备的核心功能在于维护人民币信心，而负面影响包括央行货币政策独立性受损、宏观调控难度加大、持有成本过高及自我强化的恶性循环机制。由于外汇储备规模过大，弊大于利，本文最后分别从减少外汇供给、增大外汇需求、提升我国金融市场效率改变我国参与国际资本循环方式和基于内外均衡模型提出的改变经济增长方式四个方面提出了外汇储备规模过大的化解之道。在论文的中国外汇储备概况部分，提及了我国外汇储备的两个投资运营模式：大部分外汇储备由外汇管理局投资美元证券为代表的外币证券，少部分由以中国投资有限公司等主权财富基金投资于境外的股权、固定收益和另类投资。最后，针对2014年1月底的朱长虹离职事件，本文提出应给予国家首席投资官更多理解，控制外汇储备规模是第一位的，提高外汇储备的收益率是第二位的看法。

全文目录

摘要  3-5
ABSTRACT  5-10
第一章引言  10-14
  第一节选题背景、目的及意义  10-11
    一、选题背景及研究目的  10
    二、研究意义  10-11
  第二节相关文献综述  11-12
  第三节主要的研究方法及研究内容  12-14
    一、研究方法  12-13
    二、研究内容  13
    三、创新与不足  13-14
第二章外汇储备的基本理论  14-17
  第一节外汇储备与国际储备概念  14
  第二节国家外汇资产、政府外汇资源与外汇储备的关系  14-15
  第三节我国外汇储备的特殊性  15
  第四节外汇储备的功能  15-17
    一、调节国际收支，保证贸易支付  15-16
    二、维护国际信誉，提高对外融资能力  16
    三、干预外汇市场，稳定汇率  16-17
第三章我国外汇储备的概况  17-23
  第一节我国外汇储备的增长历程  17-20
  第二节我国外汇储备的来源构成  20-21
  第三节我国外汇储备的资产概况  21-23
第四章我国外汇储备高增长的原因  23-27
  第一节我国外汇储备持续高增长的国际原因  23-24
  第二节我国外汇储备持续高增长的国内原因  24-27
    一、国内存在较严重的储蓄过剩  24-25
    二、以加工贸易为主的贸易方式  25-26
    三、人民币的升值预期  26-27
第五章内外均衡模型  27-47
  第一节理论框架的构建  27-34
    一、外部均衡  27-29
    二、内部均衡  29-31
    三、内外均衡的调整机制和适度外汇储备规模  31-34
  第二节指标的选取及计算  34-46
    一、衡量粗放的经济增长与集约的经济增长状态的指标  34-41
    二、衡量生产效率相对增长率的指标  41-46
  第三节内外均衡模型关于中国的结论  46-47
第六章我国外汇储备规模过大的影响  47-52
  第一节外汇储备规模过大的正面影响  47-48
    一、维护人民币的信心  47-48
    二、提高我国的国际市场融资能力  48
  第二节外汇储备规模过大的负面影响  48-52
    一、货币政策的独立性受损  48-49
    二、宏观调控的难度加大  49-50
    三、外汇储备的持有成本较高  50
    四、我国高额的外汇储备还具有增长的自我强化机制  50-52
第七章减少过大外汇储备规模的思路  52-54
  第一节从外汇供给方面减缓外汇储备过快增长  52-53
  第二节从外汇需求方面化解超额外汇储备  53
  第三节提高国内金融市场运行效率  53-54
第八章基于内外均衡模型的一点看法  54-56
第九章结论  56-57
参考文献  57-59
致谢  59-60
在读期间完成的研究成果  60

基于内外均衡模型的中国外汇储备规模分析

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