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我国创业板IPO定价机制研究

作　者: 成蓉
导　师: 徐荣贞
学　校: 天津科技大学
专　业: 企业管理
关键词: 创业板 IPO抑价 IPO定价机制询价制
分类号:
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
下　载: 8次
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内容摘要

我国创业板市场历经十年的准备,于2009年10月23日在深圳证券交易所正式开板,标志着创业板已成为我国资本市场不可或缺的一部分。随着对IPO抑价研究的深入,研究者们开始关注发行机制对IPO抑价的影响,新股发行定价机制逐渐成为研究者们感兴趣的一个研究方向。各国家或地区的IPO定价机制向累计投标询价机制融合已经成为一个世界性的趋势,我国的新股发行也开始全面采用询价机制,要实现与全球市场的接轨,必须接受和适应累计投标询价机制,为此对询价发行机制的深入研究意义重大。由于我国创业板建立的时间较晚,股票数据的年份和数量比较少,而目前学术界针对创业板的研究多数仅从海外创业板和我国主板及中小企业板进行研究,鲜有文献对我国创业板及其IPO定价机制进行理论探讨和实证研究。关于创业板市场IPO询价制的实行是否适应我国目前的市场条件与制度背景,是否能真正提高定价效率,降低新股发行抑价率,均成为需要研究探讨的问题。本文以2009年10月30日我国创业板开板以来至2011年11月30日上市的所有276支新股为研究样本进行研究,创新性地从IPO的询价区间和新股在询价区间内定价调整以及参与询价的机构数目的视角入手,结合我国的询价制的制度安排和特点,以我国创业板上市公司为样本,对我国询价制下IPO发行的高抑价现象进行了解释。研究发现新股询价的区间和新股定价时的定价信息,能够很好地解释新股上市首日收益率,体现了新股定价的市场化：但较多的机构参与询价并没有提高新股定价的准确性,询价机制还有待不断改进完善。本文的研究结果具有理论和实践两方面的重要意义,既检验了定价机制对IPO抑价的影响,肯定了我国引入询价机制所带来的积极作用,又指出了目前我国询价发行中尚需改进的地方,对现实中深化改进我国询价发行效率和促进创业板的健康发展提供了参考。

全文目录

摘要  4-5
ABSTRACT  5-8
第一章前言  8-16
  1.1 研究背景与意义  8-12
    1.1.1 研究背景  8-12
    1.1.2 研究意义  12
  1.2 研究内容与技术路线  12-13
    1.2.1 研究内容  12-13
    1.2.2 技术路线  13
  1.3 研究方法  13
  1.4 主要创新点  13-16
第二章文献综述  16-29
  2.1 IPO抑价  16-21
    2.1.1 国外关于IPO抑价的研究  16-19
    2.1.2 国内关于IPO抑价的研究  19-21
  2.2 主要IPO定价机制概述  21-24
  2.3 累计投标询价机制  24-29
    2.3.1 国外研究综述  24-28
    2.3.2 国内研究综述  28-29
第三章我国创业板市场的特点、现状及其定价机制  29-40
  3.1 我国创业板市场的特点及现状  29-32
    3.1.1 我国创业板市场的发展历史  29
    3.1.2 我国创业板市场的特点  29-30
    3.1.3 我国创业板市场的现状  30-32
  3.2 我国创业板市场的定价机制  32-40
    3.2.1 我国股票市场IPO定价机制的演变过程  32-34
    3.2.2 我国创业板市场的定价机制  34-40
第四章我国创业板市场IPO定价机制的实证研究  40-47
  4.1 研究假设  40-41
  4.2 样本的选取和数据来源  41
  4.3 变量的定义与说明  41-43
    4.3.1 因变量  41-42
    4.3.2 自变量  42
    4.3.3 控制变量  42-43
  4.4 实证研究结果及分析  43-47
    4.4.1 样本的描述性统计  43-44
    4.4.2 单变量分析  44-45
    4.4.3 多元回归分析  45-47
第五章结论建议及展望  47-51
  5.1 研究结论  47
  5.2 政策建议  47-49
  5.3 研究不足与进一步研究方向  49-51
参考文献  51-56
攻读硕士学位期间发表论文情况  56-57
致谢  57-58
附录  58-70

我国创业板IPO定价机制研究

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